B站2019年净亏损13亿，业务线开始“摊大饼”

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说到B站，一个关注二级文化的“小破站”，可以上市了，这是二级用户10年积累的背后。但对于上市后的乙站来说，通过讲述次元空间的故事来创造更大的价值显然是不够的。这就要求B站证明其在非二级领域的增长潜力，打破小站到大平台的循环势在必行。

2019年是不断“尝试和错误”调整的一年。我们可以看到，今年B公司在游戏、直播、电子商务、广告等各方面都取得了长足的进步，希望摆脱公司对游戏业务的依赖，实现多元化业务的均衡发展。然而，在3月18日发布的2019年年度业绩报告中，B交出了一份“净亏损13亿英镑”的成绩单。

这，到底是怎么回事？

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收入增长和亏损扩张同时发生

成立十年后，损失一直伴随着b站

2019年，B站的关键词是“打破循环”，B站ceo陈睿曾经说过，2019年是B站转型的重要一年..从财务报告反映的情况来看，B站的破环主要体现在两个方面。首先，站点B突破了原来的次要元素和动画内容，转向包含所有ugc内容的视频服务。二是乙站调整业务结构，从单纯依靠游戏收入向多元化收入转变，提高直播、广告和电子商务业务比重。最终目标是实现性能的大幅增长。

根据b站2019年业绩报告，b站2019年净收入总额为人民币67.779亿元(约合9.736亿美元)，同比增长64%。2019年净亏损13.036亿元(1.872亿美元)，去年同期为5.65亿元，净亏损规模同比扩大近130%。

从主营业务构成来看，乙站的收入来源分为四个部分:游戏收入、直播及增值服务收入、广告收入、电子商务收入和其他收入。过去，B站对游戏业务有很高的依赖性。2019年，乙站拟调整业务结构，提高直播、广告、电子商务等非游戏业务的比重。

从2019年第四季度开始，B站游戏收入为8.714亿，同比增长22%，占第四季度收入的43.4%，这是B站上市后游戏收入首次低于50%，表明B站正逐渐摆脱对游戏业务的依赖，业务结构调整的效果初步显现。

同期，乙站非游戏业务第四季度实现收入11.4亿元，同比增长157%。具体而言，乙站直播及增值业务实现收入5.7亿元，同比增长183%；电子商务及其他业务收入2.75亿元，同比增长241%；广告业务收入为2.89亿英镑，同比增长81%，推动了公司的收入增长。

虽然2019年经过一系列调整后，B站的收入能力有所提高，但目前B站仍未摆脱亏损经营的现状，2019年年净亏损13亿元是不争的事实。

根据财务报告，2019年第一季度至第四季度，B站的净利率分别为-14.21%、-17.54%、-19.21%和-19.23%，公司的净利率一直在下降。然而，乙站继续处于亏损状态，这将不可避免地影响投资者对公司真实价值的判断。

看看2019年的b站，公司的收入增加了，但亏损规模也逐年扩大。回到绩效报告本身，B站损失规模扩大的原因是什么？

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运营成本很高

业务布局分布图

根据财务报告反映的数据，B站净亏损扩大的原因是运营成本的不断增加，更多的是营销费用和电子商务绩效。

根据财务报告，2017年、2018年和2019年，B站的营业收入分别为24.68亿元、41.29亿元和67.78亿元。同期经营成本分别为19.19亿元、32.73亿元和55.88亿元，成本分别占77.7%、79.26%和82.26%。

其中，2019财年乙站收入成本为55.88亿元，同比增长71%；营业总支出26.85亿元，同比增长69%；销售和营销支出为11.985亿元，同比增长105%，主要是由于手机游戏推广支出的增加、销售和营销人员的增加以及与电子商务业务相关的绩效成本的增加。b在财务报告中说，除夕晚会活动的推广也是一项重要支出。

可以看出，正是B站各项经营费用的增长，逐渐扩大了公司的亏损规模。

在B台运营成本高的背后，与2019年对直播业务的重视不无关系。2019年底，B台斥资近8亿元赢得了未来三年传奇联盟S游戏的转播权，并斥资近5000万元签下了原“斗鱼妹妹”蒂莫峰。值得注意的是，仅2019年第四季度，乙台在直播、原创内容和频道方面的收入分享支出就达到7.051亿元。

虽然乙站“赌”直播，但乙站直播的流动性并不占主导地位。据财务报告显示，第四季度，B站平台的毛收入为1.303亿元，非游戏用户的arpu约为8.7元。相比之下，斗鱼的毛数为1.658亿，而站B的数据比斗鱼少3500万；在arpu收入中，Huya的收入是16.42元，B站几乎是Huya的一半。贝塔和胡亚已经建造了足够多的障碍，B站要赶上他们需要很多钱和时间。

此外，B在广告业务中的实现效果并不理想。根据泰格证券的数据，B站的广告单价低于其他平台，通过ecpm(每千次展会可获得的广告收入)的广告单价只有10元。相比之下，颤音的ecpm是140元。更重要的是，B站的用户更注重内容的感知。此前，B站张贴广告效果不佳也说明B站用户对广告有一定程度的厌烦，这进一步影响了B站广告的实现效果..

同时，乙站立体业务的创收能力存在争议。例如，之前成立一年的B站电影产业，被一个大股东以200万元的价格卖出；去日本尝试试水的旅游项目也因为收入低而告吹。目前，B站正在探索电子商务业务，围绕acg销售手工操作的产品等。量受到二级文化圈的限制，创收能力有限，不能成为B站的利润支柱..

不难看出，在试图摆脱单纯依赖游戏收入的商业布局后，B已经形成了集直播、广告和电子商务为一体的多元化商业结构。然而，这种多元化的布局形成了一种“摊大蛋糕”的局面，这是巨大的，但它是否真的能“满足饥饿”是充满不确定性的。对于B站来说，将损失转化为损失还为时过早。

随着B站圆圈的不断打破，这将是一场生态战争。

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“生态战争”的战斗已经开始

乙站的未来方向是什么？

B站的所有业务逻辑都基于B站的内容生态。B站首席执行官陈睿在电话会议中提出了“内容生态”，并提升了权重。

我们从它的性能报告中提取了一条可执行的路径，即围绕“内容生态”深化知识产权和知识支付，以吸引新用户持续定居。然而，如果B站想做好它，它就面临着巨大的挑战。

在内容ip方面，B台购买了《哈利·波特》系列、诺兰版《蝙蝠侠》、《夏洛克·福尔摩斯》等电视剧，并先后推出了《我在紫禁城修复文物》和《生活系列》等纪录片。虽然B台购买了大量的内容ip，但内容资源的储备和数量都无法与爱友腾相比。就自制内容而言，B台只对纪录片进行了投资，不会像艾优腾那样投入太多。

在探索知识支付方面，2019年9月，乙站为创建知识共享直播和视频提供了支持，并在知识支付领域为知识所有者提供了曝光、专项资金和业务支持。考虑到B站仍在亏损运营，其对知识支付的支持远不及字节跳动，最终将保留和改造多少用户仍不得而知。

同时，B台站长制作原创内容的热情正在下降。财务报告显示，2019年第四季度，B站月提交量为280万，比上季度净减少30万；每月平均互动次数达到24亿次，比上季度净减少1亿次。这意味着，在B站的ugc模式消费了当前一批二级内容和UPmaster后，未来将继续刺激用户付费的新内容的增长点仍不明朗。

综上所述，虽然2019年B站的各项调整取得了阶段性成果，但“蛋糕”的传播也埋下了许多风险。互联网圈盲目扩张规模、失去关注点的情况并不少见。这些企业用烧钱的方式创造新的，强化交易属性的方式来改变水的流动，大多数企业最终被拖垮。随着成千上万个团的战斗和移动旅行，乐视和暴风城扩张失败的案例依然历历在目，2020年的B站需要从中吸取教训。

在基站盈利电话会议上，陈睿预计公司2020财年第一季度的净收入在21.5亿至22亿元人民币之间；用户增长的目标是2020年达到1.8亿，2021年达到2.2亿。那么，在此期间，如何缩短各种业务的试错持续时间，找到盈亏平衡点，仍然需要答案。