“百丽私有化之路将通向何处”

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最近闹得沸沸扬扬的“百丽贱卖”新闻终于尘埃落定，上市10年的鞋王走上私有化之路。 4月28日，百丽国际控股有限公司(以下简称“百丽国际”)发布公告，由高瓴资本集团、鼎晖投资及百丽国际执行董事组成的财团，向百丽国际提出私有化申请，总认购价为531亿港元。 对此，百丽国际表示，企业目前急需转型，但转型存在风险，私有化有助于推进相关战术的实施。 使百丽国际尽快转型的是，业绩近年来持续表现不佳。 年2月28日财年第四季度以来，百利国际同店销售额连续13个季度出现负增长。 此外，百丽国际的店铺数量也大幅减少，数据显示，每年6~8月，百丽国际以每天关闭3家店铺的速度迅速缩小销售互联网。 但是，百丽国际走向私有化之路的变革之路也未必顺畅。 业内人士表示，市场竞争加剧、企业品牌老化、设计观念落后等各方面因素，是百丽为代表的以前鞋服企业品牌衰退的重要原因，如果不能在这几个方面做出改变，也无法战胜顾客，即使私有化成功，也是百丽

决定出售

4月28日，百丽国际发表的联合公告，使此前的销售“传闻”得以成真。 不同的是，百丽国际提出“贱卖”442亿港元，高瓴资本集团、鼎晖投资和百丽国际为执行董事由武和盛组成的财团向百丽国际提出私有化要约，总认购价高达531亿港元。 据悉，百丽国际此次交易超过了迄今为止万达商业345亿港元的私有化总额，成为香港证券交易所史上最大规模的私有化交易。

根据百丽国际公告，此次交易每股6.3港元，比停牌前最后一个交易日报告的每股价格5.27港元溢价约19.54%； 百丽国际为联交所报告的52周最高市值每股5.6港元溢价约12.5%。

此次私有化交易完成后，高甫资本集团将持有百丽国际56.81%的股份，鼎晖投资将持有12.06%的股份，包括武、盛在内的百丽国际参与要约收购的管理层将持有剩余的31.13%的股份。

据悉，2007年在香港证券交易所上市的百丽国际市值最高达到1500亿港元，在世界鞋类上市企业中位居第二。 随后，百丽国际开始了网上零售互联网的扩张。 年，百丽国际企业品牌店铺数量每年增加约1500家。 根据百丽国际年报，鞋类业务店最多，达到14128家。 在此期间，百丽国际的净利润也以20%以上的速度高速增长。

百丽国际首席执行官盛百椒曾说过:“有女性的地方就有百丽。” 数据显示，鼎盛时期的百丽国际占据女鞋市场近50%的份额，连续12年位居中国女鞋销售排行榜首位。

业绩下降

过去的辉煌未能避免在鞋服领域下滑百丽国际的趋势。 这次销售的背后，是百丽国际最近持续下跌的业绩。

3月19日，根据百丽国际发布/财年利润预警，截至年2月28日，董事会预计百丽国际净利润同比减少约15%-25%，主要是由于鞋类业务表现持续疲软，部分与鞋类业务相关的商誉和其他无形资产因减值而减值。 另外，鞋类业务的收入、毛利及净利润较去年同期明显下降。

北京商报记者查阅百丽国际年报发现: /财政年度企业业绩大幅下降，鞋类业务销售额下降8.5%，净利润下降38.4%。 年2月28日财年第四季度以来，百利国际鞋类业务同店销售额连续13个季度出现负增长。

纯利下跌，发生的是“关店潮”。 财政年度，百丽国际鞋类业务零售店进入收缩状态，截至去年2月29日，零售店从366家减少13762家。 截至年2月28日，百丽集团鞋类业务店数量再次减少至13062家，门店净减少数约达700家。 百丽国际公告称，门店互联网巨大，但企业的首要销售渠道是商场，客流量分流到电商和其他新兴零售渠道，如购物中心等。

中国企业品牌研究院研究员朱丹蓬指出，近年来，随着商业地产价格的上涨，百丽国际这样庞大的店铺体系，给企业的快速发展带来了很大的价格压力。 随着价格上涨，单店盈利能力下降，相应增长，影响企业业绩。

事实上，为了应对各方面的冲击，百丽国际管理层多次表示要进行变革。 据说百丽国际于2009年设立了EC平台“淘秀网”，并于2009年设立了优购网。 除了自己设立EC平台外，百丽国际还将与阿里巴巴、京东合作，布局在线业务。 与其他国内鞋服企业品牌相比，百丽国际早在互联网迅速发展之前就传到了公司。 遗憾的是，百丽国际和多家国内鞋服公司一样，越来越多地将线上平台作为整理库存、尾款的渠道，这也是百丽国际在电商方面未能顺利建设的重要原因。

独立审计师马岗指出，在以百丽国际这样的线下实体店为中心的大公司中，进行线上融合时，以前流传的公司担心线上实际上会影响实体店的销售状况，制约了线上的快速发展。 由于团队内部对线上快速发展的认识不同，电商企业的领导层也转行了，最终电商的快速发展走向了失败。

前途未详

百丽国际管理层多次表示“不转型就死”的看法。 与此次私有化相比，百丽国际也在公告中表示，转型对提高企业竞争力和加强在中国女鞋市场的长期领先地位十分必要。 联合要约人计划向百丽国际投入财务和运营资源，与企业合作积极探索和尝试新的零售模式，实践一系列变革和创新措施，在技术、物流和人才方面投入大量资源。 由于转型存在风险，转型战术在企业私有化、不受公开股市短期混乱的影响时可以更有效地实施。

朱丹鹏解体分析认为，私有化对目前的百丽国际来说，从组织结构到企业管理都有一定的利益。 因为私有化后，百丽国际将变为“中央集权制”，不再受董事会等各方面意见的束缚，在决策方面更加迅速和方便。 但是，这将使百丽国际至此失去转换的余地，要么成功，要么失败。

事实上，百丽国际企业品牌自身老化、设计更新速度慢等问题也成为顾客流失、销量下降的重要因素。

据北京商报记者此前访问了解，百丽国际旗下众多企业品牌已经发生了企业品牌老化、设计过时、定价过高等问题。 北京商报记者发现在新中关购物中心的百丽店，很多鞋款打折销售，店里只有两三名员工，客户很少。 光是位于欧美外汇购物中心的热风店就很热闹，试穿购买的客人基本上都挤满了店内的长椅。 北京商报记者在百丽天猫旗舰店注册后发现，销量最好的鞋月成交量为1714笔，鞋类产品价格约为400元。 热风天猫旗舰店鞋类产品价格约200元，销量最好的一个月成交量达到3.5万笔。

朱丹蓬表示，费用观念的变化是必然的，百丽没能跟上客户的节奏。 事实上，现在的顾客对商品要求时尚设计，或要求高性价比，而百丽国际目前只在品牌曝光度上占优势，但在风格和性价比上跟不上顾客的诉求，定位模糊。 公司快速发展后，如何转型，如何使新生代与新兴顾客的核心诉求准确对接，存在许多问题。 (刘一博郑娜)