“爱奇艺们”又被做空 刷流量中概股更易遭狙击

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边肖:郭玉清

[“互联网公司往往有一个新颖的模式，缺乏足够的资金支持，所以他们更有可能成为空.的目标与此同时，市场最初对互联网公司的关注更多地是基础数据的快速扩张，而不是盈利能力，因此它很容易成为虚假交易和金融欺诈的重灾区。”】

很多人都没有想到，瑞迅咖啡披露的金融欺诈事件如此迅速地影响了中国证券交易所。

4月7日晚，wolfpack research在其网站上发布了一份报告，质疑iQiyi的用户数据并夸大收入；良好的未来教育是自我展示的。在日常的内部审计中，发现一些员工夸大销售数据，制造虚假合同。

尽管艾奇艺在第一时间否认了欺诈，但它却赚了一笔空，而美港资本的创始合伙人张李冲告诉CBN,“互联网公司通常有新颖的模式，缺乏足够的资金支持，这使得它们更有可能成为空.的目标与此同时，市场最初对互联网公司的关注更多地是基础数据的快速扩张，而不是盈利能力，因此它很容易成为虚假交易和金融欺诈的重灾区。”

质疑“烧钱模式”

在《空报告》中，wolfpack认为，2019年iQiyi宣布的290亿元收入实际上可能只有160亿元，而且夸大的数额非常大。

主要有几个原因:第一，爱奇艺的很大一部分收入来源是所谓的“版权置换”，即爱奇艺所持有的版权被换成其他平台的版权，但版权没有这么大；第二，递延收入数据的曲线与会员费收入和会员人数的曲线不同步；第三，通过其他会员“买一送一”的方式获得iQiyi的会员不应计算收入；第四，上海工商局公布的上海十大广告公司的收入数据与爱奇艺公布的广告收入数据不同；第五，爱奇艺体育(New Love Sports)宣布的投资金额与合作公司当代铭诚的公告不一致。

对此，爱奇艺在回应CBN时表示，第三方机构对该报告提出质疑，称“所引用的数据和结论严重失实，与实际情况不符”，“我们披露的所有财务和经营数据均属实，符合sec(美国证券交易委员会)的要求，我们坚决否认所有虚假指控，并保留依法追究的权利。”爱奇艺首席执行官龚宇也在朋友圈中否认欺诈。

4月7日，爱奇艺的股价逐渐上涨了10%以上，然后又开始下跌。收盘时，爱奇艺的股价收于每股17.70美元，比开盘价上涨3.22%。

泰格证券相关人士告诉CBN，鉴于市场普遍关注的财务递延问题，影响爱奇艺递延收益变化的因素很多。“首先，广告收入是递延的，其次，2019年广告收入的下降将不可避免地影响递延收入；第三是pgc(专业制作内容)具有“季节性”的影响和联合成员的影响。第四，爱奇艺建议在2019年继续每月服务，这在一定程度上减少了递延收入。”

根据爱奇艺发布的最新财务报告数据，2019年总收入达到290亿元，同比增长16%；全年净亏损103亿元，同比增长，其中年经营亏损93亿元(约13亿美元)。

近年来，一些“烧钱出血”的模式和公司选择ipo作为融资方式，这不仅补充了现金，也方便了早期投资者兑现。基于此，一些机构认为do/きだよ/have怀疑二级市场上的上市公司已经无法盈利，并怀疑他们的经营模式，并把他们作为目标——爱奇艺成为其中之一。

“这些可以通过烧钱来改变市场的行业一直被认为没有足够的深度，不仅在视频流媒体行业，在共享旅游、外卖、电子商务和其他行业也是如此。”据业内人士称。

“大多数美国投资者对中国股票公司了解不多。如果空报告奏效，其他投资者很容易效仿，空也更容易成功。事实上，这对于任何在美国上市的非美国公司都是一样的。此外，多空基金在美国已经存在多年，并且经常有空的目标，但当中国的股票被做成空时，它在中国更受关注。”里根基金总经理李金龙认为。

空的中国股票并不少见

不仅仅是瑞星和爱奇艺，今年，空对中国股票的报道也屡见不鲜，同一个城市和国际国家的58个数据相继被空做出来。

教育行业已经成为该组织的焦点。

2月25日晚，grizzly research发布了一份59页的报告，称在线教育公司从谁那里学会了夸大财务数据和刷账单。2018年,“美好未来教育”也遭遇了空溺水事件，称其欺诈性地创造了利润...

“一些在线教育公司没有盈利，但每个人都在关注空.的市场发展我们主要关注的是客户的渗透率和注册付费用户的数量。这些指标实际上不像真正的商品和产品。在怀疑论者看来，这些指标的统计数据更有可能比大宗商品更具有虚构的欺诈空空间。”经纪教育行业的首席分析师告诉哥伦比亚广播公司。

几乎就在wolfpack发布iQiyi的空报告的同时，4月7日晚，Good Future Education宣布，根据公司的定期内部审计，怀疑问题员工与外部供应商串通，伪造合同等文件，并虚假夸大“light class”的销售数据。美好未来立即向当地警方报告，该员工已被当地警方拘留。

消息一出来，《美好未来》的股价就暴跌，数小时后下跌了近60亿美元。在截至2月29日的2020财年中，“轻级”销售额占该财年公司总收入的3%至4%。

chansons Capital董事沈梦向CBN表示，瑞迅欺诈事件曝光后，并不排除一些有问题的公司提前暴露了一些裁员问题，并尽可能控制风险燃烧的范围。

针对上述猜测，美好未来回应了第一财经记者，称公司目前的公告是主要的一个。

上述老虎证券研究小组相关人士表示，瑞迅金融欺诈事件发生后，投资者会考虑中国公司财务数据的真实性，这也将加强监管部门对公司财务报表真实性的警惕，但不会牵连更多公司。

私募网络未来之星基金经理夏表示，在利益驱动下，资本市场作弊的情况并不少见。美国股票市场和a股市场在交易规则、交易制度、法律法规等方面存在很大差异。做空的机制也很完善，还有像做空这样的机构专门做金融打假，所以一些财务诚信差甚至欺诈的上市公司可能成为目标。

中国股票在美国股市多次遭遇金融欺诈，造成了许多后果。

除了投资者的巨额索赔和监管机构的巨额罚款之外，在欺诈事件发生后，在美国上市的其他中国公司往往估值较低，缺乏流动性。

“在目前的环境下，美股本身仍处于之前下跌的复苏中，而中国股市的自我环境并不理想，因为传统的美国投资者喜欢稳定分红的股票，而目前的股票大多是非分红技术的。主题。”李金龙说。

石椿资本执行董事杨如意表示，“pe/vc-创业家迅速‘切韭菜’的模式已经受到质疑，中国股市估值下降是一个高概率事件，这也将影响国内PE/VC和lp。

(记者吕倩、刘佳也为本文撰稿)