你真的理解市盈率估值法吗？

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市盈率，又称pe，是指股票市场价格除以过去一年每股收益的倍数，用来判断股票的估值水平。长期以来，证券分析师和许多投资者也喜欢用pe来评估股票。他们的估价方法通常是这样的。首先，找出该企业的每股收益，通常是最近12个月的每股收益，然后根据行业、增长、发展前景和市场环境(牛市和熊市不同)给出市盈率倍数。估值公式是:价值=每股收益*市盈率的倍数，然后得出一个数字。

我们很容易看出，在这个公式中，每股收益的因素非常重要，市盈率的倍数通常与每股收益的增长趋势有关。因此，每股收益已经成为估值的核心权重因素。如果我们再看一下这个每股收益，很容易发现这个数字不仅在企业发展过程中波动很大，而且几乎是任意的。首先，大多数企业的利润几乎每年都不一样。一些行业仍然年年盈亏，波动很大。有些人一直在盈利，但他们的利润上下波动很大。其他公司10年前的利润比现在高，没有任何增长。第二，有人说这是任意操纵，因为当年企业每股收益仍有许多非经常性损益，如买卖股票、转让非上市企业、资产处置、改变折旧方法、准备金调整、退税补贴等。这些非经常性损益严重影响每股收益，使其被会计手段任意调整。我们的价值构建是基于这样一个非常不稳定的因素，就像在沙丘上建造一座宝塔。

让我们看看市盈率的倍数。当我们给一个企业一个市盈率的倍数时，即使是10倍，我们也下意识地默认这个企业至少能维持目前的利润水平10年。但是残酷的事实告诉我们，中国企业的平均生存时间只有5.5年，而美国企业的平均生存时间不到10年，也就是说，许多企业甚至不能生存6年，更不用说维持目前的利润水平了。那么，给20便士和30便士只是算命，在20年或30年后甚至更不可预测。当你把pe给一个企业时，你是否认为这是一个非常危险的行为？

显然，市盈率是一种非常危险的估值方法，但它确实是一种很好的估值方法。我们发现pe评估的核心在于评估对象是否确定和稳定。只有当它稳定时，我们才能依靠过去的数据进行估值，未来不会受到各种意外情况的巨大影响。根据这种思路，我们有两种策略:

1.使用pe来评估指数，如主要指数ETF，如上交所50和沪深300，因为这些指数的成份股是我们的核心资产，整体长期利润和增长稳定性远远高于个股。有了稳定性，我们可以依靠pe估价方法。当然，我们仍然必须坚持保守的估值，并将其与高级债券的利率进行比较，以判断股票市场的吸引力。

2.用pe来评价蓝筹龙头企业的长期利润稳定性、财务稳定性、增长稳定性和良好的分红要求我们谨慎选择。关于如何具体选择，我们的选股系列1-5有详细介绍。每个人都可以集中注意力。

最后，我们必须避免使用这种方法对新股、概念股、二级股(小盘股)、财务不稳定的企业、强周期企业和有亏损记录的企业进行估值，因为这些企业具有高度的投机性、不稳定性和长期的不确定性，所以我们无法对它们进行判断，所以我们将寻找长期稳定的大企业或指数估值，这也是巴菲特能力圈的真正含义。