财讯:五大投行尽没 华尔街以前传下来投资银行模式终结

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传统上，投资银行是华尔街的灵魂和骄傲，他们从事证券买卖，为用户提供咨询服务，享受这些业务带来的高利润。 另一方面，受到的监管比以前传入的银行少。

所谓成也萧何，败也萧何。 更少的监管给了他们更大的快速发展空间，同时也让他们积累了巨大的风险。 次级贷款危机像飓风一样被吹走时，投票的风险充分暴露，华尔街五大投票高盛、摩根士丹利、米林、雷曼兄弟、贝尔法斯特在不到半年内全部崩溃，使美国“百年一度的金融危机

五大投行的终结是否意味着华尔街的终结？
高盛，摩根士丹利“变脸”

雷曼兄弟破产，美林企业被美国银行接管，除了此前贝尔法斯特企业被摩根大通银行收购外，华尔街投降的危险也很明显。 为了及时救济华尔街最大的两次投票——高盛和摩根士丹利，美国联邦准备委员会21日晚宣布批准向高盛和摩根士丹利提出的银行控股公司过渡。 至此，华尔街前五名的票数沉没，美国金融机构面临着20世纪30年代大萧条以来最大的结构调整。

高盛和摩根士丹利变身为银行控股公司，一方面可以开展储蓄业务吸收存款，另一方面也意味着与其他商业银行一样可以永久享受从联邦储备系统获得紧急融资的权利。 高盛和摩根士丹利可以通过这两大融资渠道处理目前面临的流动性严重不足的问题，度过难关。 但是，在帮助下，高盛和摩根士丹利也必须付出相当大的代价:受到越来越多、更严格的监管。

有名的经济学家耶鲁大学金融学教授陈志武指出，高盛和摩根士丹利被迫变身，最根本的原因是流动性严重不足。 “由于高盛和摩根士丹利变身得这么快，他们的损失比外界预想的要大，它必须尽快应对。 ”。

陈志武的说法也许可以从高盛和摩根士丹利前几天发表的财产中看到端倪。 根据高盛的财务报告，到8月29日为止的三个月间，高盛的净利润下降到了8.45亿美元。 一年前高盛的净利润为28.5亿美元，高盛季度利润为上市以来最大的下跌幅度。 摩根士丹利的利润也略有下降。

受雷曼冲击和米林收购的影响，除了投资者对高盛、摩根士丹利前景的担忧外，高盛、摩根士丹利2股上周连续暴跌，直到周末政府发表了一系列粗暴的救济措施后才出现反弹。 摩根士丹利股票上周五反弹了21%，但董事会周末讨论收购交易反映了摩根士丹利和高盛面临的生死存亡问题没有彻底改变。

已经不是以前的华尔街了

在批准高盛和摩根士丹利成为银行控股公司之前，美国政府已经宣布了一系列补救措施。 由联邦储备系统大幅度提供资金，政府接管许多金融巨头。 另外，美国财政部保尔森20日发表了总额约7000亿美元的金融救济计划。 美国财务省长鲍尔森上周末允许国会采取前所未有的行动，从金融企业收购问题资产，要求根除20世纪30年代以来最严重的金融危机来源。

总是实践自由市场经济的美国，在面临严重的金融危机时，需要政府出手救市，希望通过加强金融监管来应对现在的困境。

世界知名的投资者索罗斯说，政策制定者放任和自动调节市场是当前金融危机的主要原因，美国监管部门给予市场活动家很多自由，迅速发展了极端扩展的信用市场。 索罗斯强调，美国政府的紧急干预措施是必要的，投资银行应该违背储蓄银行，贷款应该以与货币市场相同的方式受到监督。

美国前劳动部长罗伯特·莱克也在至今为止的监督管理上很辛苦。 赖克指出，美国的金融体系存在不透明性，金融机构和个人贷款大大超过了经济增长的速度，这必然成为问题。

迄今为止，投行不在美国联邦储备委员会( fed )的严格监督管理之内。 贝尔法斯特、米林被银行收购，雷曼破产，高盛、摩根士丹利变身为银行控股公司，大部分美国金融企业都受fed监管。 任何变身后投票的收益水平都将远远低于以前。

加强监督管理的矛头表明，迄今为止金融机构，特别是投票过于依赖杠杆。 数据显示，米林的杠杆率在去年高峰时期达到了28倍，摩根士丹利的杠杆率达到了33倍，高盛也达到了28倍。 对此，美国银行和wachovia银行到今年第二季度的杠杆率增加了11倍。 很明显，高盛和摩根士丹利成为银行控股公司后，相关监督管理部门严格监督其金融杠杆，降低杠杆的风险。 另外，商业银行证券部门的杠杆业务也必然引起监督管理部门的高度重视。

严格监督的华尔街已经不是以前的华尔街了。

金融创新面临着考验

这次金融风暴使华尔街历来感到骄傲的金融创新面临巨大的考验。

20世纪80年代以来，美国的金融创新在迅速发展，特别是金融衍生工具方面不断加快，其中华尔街的投票是金融创新的旗帜。 在利益的诱惑下，在金融衍生工具的支持下，华尔街推出的瞬息万变的金融衍生商品成为市场宠儿，给投机者带来各种利益的机会，各大投票也非常有收获。 华尔街通过金融创新，多次成功救济濒危经济。 在这个光环中，许多新兴经济体经济官员、经济学家和市场人士对美国金融创新的支持几乎白费了。

但是华尔街大力进行金融创新，而且风险判断跟不上金融创新和金融衍生工具的迅速发展，金融机构越来越强大，变得脆弱，积累了大量的风险。 中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军教授指出，华尔街投行进行金融创新时，其风险控制和管理能力跟不上。 例如，“次级贷款打包”、“次级债券”等是美国的发明。 在美国政府主权信用的保证下，全世界的投资者进入了美国通过金融创新设立的二次债务市场。 评级企业、担保企业、银行、投行、经济行都共享次贷这一金融创新带来的利益，但积累的风险没有引起相关监管机构的充分观察。 房地产泡沫破灭后，所谓的金融创新令人头疼，这次的金融风暴，迄今为止肯定在很多金融创新的秋天之后算上了帐。

花旗银行(中国)有限企业首席经济学家沈明高指出,监管如果太超前的话,就会扼杀金融革新；如果滞后的话就会出风险。怎么监管得当,既不扼杀金融革新,又不出大的风险,实现这一平衡是很困难的。(田志明) 【:位宇祥】