“多层次资本市场驶入“快车道” 为经济转型升级引入金融活水”

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30年生根发芽，枝繁叶茂，中国资本市场从无到有，从小到大。 目前，我国资本市场已有近4200家上市公司，总市值近80万亿元，居世界范围第二大资本市场。

30年，从沪深交易所到新三板，再到区域性股市，中国的“金字塔”型多层次资本市场体系初步建立。 主板、中小板、科创板、创业板、新三板改革逐步推进，各项制度不断完善，跳板机制加快构建。

30年，资本市场股权融资从0到15.6万亿元，从服务国企改革到补贴经济转型升级，多阶段资本市场向实体经济引入了金融活水。

在资本市场成立的年份，我国多层次资本市场仍不堪重负，构筑新的快速发展格局，服务经济优质快速发展，在推进科技、资本和实体经济高水平循环过程中发挥其特殊作用。

多层次资本市场不断完善

我国资本市场的快速发展，从“摸石头过河”开始，到建立多层资本市场，曾经经历过许多曲折。 党的十八大以来，多层次资本市场频繁出现在中央文件、政府工作报告中，多层次资本市场体系高速发展，完整。

沪深交易所成立10年后，为了处理中小企业融资难和中国产业转型升级等问题，从2000年开始，深交所开始筹备创业板。 当时，美国新经济泡沫破灭，加之主板的全部流通问题尚未解决，创业板的建设工作一度停滞。

2004年，作为阶段性实施创业板的第一步，深交所中小企业板率先成立，在后期的运行中，为创业板的设立积累了宝贵的经验。

2005年股权分置改革，处理了主板的全部流通问题，中国资本市场发生了转折性的变化，进入了新的快速发展阶段。 2007年，树立创业板再次提上日程2009年10月23日，深交所举行创业板启动仪式，10月30日，首批28家企业上市。

创业板成立3年多后，新三板(即全国中小企业股权转让系统)将于年1月16日曝光运营，定位为非上市公司股权公开转让和定向发行的市场平台，为企业提供交易、定向融资、并购重组等相关服务。

2008年天津股票交易所成立以来，中国各地的地区股市(俗称四板市场)从年到年相继成立，目前基本形成了“省一家”的格局。

去年以来，资本市场开始了以注册制改革为龙头的全市场深度改革。 2019年7月22日，上海证券交易所举行科创板首次企业上市仪式，共有22家公司上市。 年7月27日，新三板精选层成立，开始上市交易，年8月24日，创业板改革和试点注册制落地，前18家公司上市。

至此，覆盖主板、中小板、科创板、创业板、新三板及区域股市的多层次资本市场体系得以建立，并进一步完善。

开源证券首席经济学家赵伟对《证券日报》记者说，90年代以来，中国的资本市场从无到有，从单一到多元，发展很快。 经过30年的持续努力，我国多层次资本市场体系已经初步成型，基础设施、监管体系等逐渐与国际市场接轨。

沪深交易所数据显示，截至12月17日，沪深交易所上市公司共计4125家，总市值77.7万亿元。 其中主板、中小板、创业板、科创板分别为2047家、990家、883家、205家。 《证券日报》记者根据wind信息数据显示，沪深交易所成立以来，a股股票融资累计达到15.6万亿元。

据全国转股企业介绍，截至12月18日，新三板挂牌企业有8208家。 另外，证监会网站数据显示，目前在证监会备案的地区股市已达34家。

中山证券首席经济学家李湛也向《证券日报》记者表示，目前我国多层次资本市场体系整体层次相对完善，形成功能互补、各特色、有机互联的资本市场新格局，但后续是各板块内部改革深化、不同板块之间的协调性。

支持建立新的快速发展结构

去年“深改12条”推行以来，资本市场的包容性和覆盖面大幅扩大。 快速发展潜力大、技术过硬、创新型创业公司，通过科创板、创业板、新三板等多层资本市场平台，取得了融资的快速发展。

站在资本市场30周年，展望即将到来的“十四五”时期，加快构建新的快速发展格局，促进科技、资本和实体经济的高水平循环，对资本市场提出了更高的要求。

“目前，我国经济已经进入新的快速发展阶段。 十四五”时期新的快速发展格局的构建，需要资本市场的大力合作，也对我国资本市场改革的快速发展提出了更高的要求和目标。 ”。 赵伟说，多层次资本市场的建设和完整性，对推动产业转型升级，提高经济快速发展质量将发挥重要作用。

其一，快速发展多层次资本市场有助于促进要素资源的市场化配置。 资本市场具有高效的资源配置能力，可以使资金在实体经济中流向更高效、质量更高、更重要的行业，促进产业结构升级转型。 其二，资本市场定价机制透明、灵活、完整的多层资本市场将为越来越多的科创型公司注入活力，实现与资本市场资金、资源的比较有效的对接，推动高新技术领域、服务业的高速发展。

李湛认为，快速发展多层次的资本市场体系，可以满足不同快速发展阶段、不同产业优势、不同规模量级公司融资的诉求，优化我国融资结构，增加直接融资比重，更好地服务于资本市场资源配置效率，更好地服务于实体经济

此外，市场人士认为，快速发展多层次资本市场有助于扩大和优化股权投资机构退出渠道，处理科技创新公司的早期融资问题。

有必要加强差别化的迅速发展

“目前，中国多层次资本市场结构与中国经济实力、快速发展速度仍不完全一致。 例如，服务实体经济的深度和广度仍需要持续提高，直接融资和间接融资的快速发展不均衡”，谈及我国多层次资本市场的现状，赵伟说，在未来一段时期内，我们将继续努力，总结过去的快速发展经验和教训， 他说，必须立足于服务实体经济的快速发展和转型升级，加快形成与中国经济快速发展水平相适应的多层次资本市场体系。

赵伟认为，未来可以在以下三个方面进一步完善多层次资本市场建设，提高直接融资比重，为经济转型注入活力。 其一是根据前期注册制试点经验，稳步全面推进股票发行注册制，扩大科创公司、中小企业融资渠道；其二，进一步完善退市制度，强化优胜劣汰机制，推进上市企业优质化；其三，新闻披露

李湛表示，一方面要进一步快速发展多层次资本市场，另一方面要促进各阶层市场协调快速发展、有机互联互通，提高资本市场整体服务实体经济，提高公司融资配套能力。 另一方面，要差异化发展各阶层市场，突出各市场板块特色，加快相关制度改革落地。 “进一步推进注册制改革，从科创板、创业板延伸到其他版块，促进我国资本市场走向国际化，快速发展成熟。 建立精选层企业转板场机制，丰富上市公司上市路径，开通中小微创新型企业成长路径。 ”。

近期，证监会副主席阎庆民在央视财经论坛和上市公司峰会上表示，要加快形成资本市场更好服务经济社会优质快速发展的制度、机制和体系，加快完善的多层次资本市场体系，以适应不同类型、不同快速发展阶段公司差异化融资的诉求 要科学把握各阶层股市定位，反复强调特色，错位迅速发展，完善各板块制度安排。 (记者吴晓璐)