2020年将发布超过10款5G手机 小米要豪赌5G时代？

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文|周晓高级研究员

3月31日晚，小米发布了2019年第四季度财务报告。自Q2 2019年以来，小米在电话会议上一再强调，它已经为5g做好了充分准备，并多次提到希望5g能给小米带来强劲增长。在本季度的电话会议上，有消息称将在2020年全面推广5g，并推出超过10款不同价位的5g手机。

那么，小米为5g做了多少准备，COVID-19的突然爆发会给小米的准备工作泼冷水吗？

5g的主战场在哪里

无论是2013年4g的崛起，还是2020年5g的到来，手机厂商能否顺应技术潮流开发新产品，能否在某个领域推广新产品，从根本上取决于本地网络基站的建设程度。

在我们看来，小米此前在其优势地区(印度、西欧等)的3/4g市场竞争更激烈。)，并凭借其高性价比获得了更多份额。然而，在2020年，小米为5g手机做的准备可能不是这些竞争领域的第一枪。原因是印度和西欧仍处于4g的普及或高潮阶段，还没有为5g市场的初始基站做好准备。

据统计，截至2019年上半年，4g普及率最高的是日本和韩国，占到90%以上，其次是北美(71%)、澳大利亚(66.4%)和中国(63.1%)。然而，西欧4g手机的比例为57.6%，仅相当于中国2016年的普及水平，处于4g的高潮阶段。然而，4g在东南亚和南亚的普及率还不到15%，仍处于普及阶段。

由于西欧和印度的手机市场仍处于4g时代，它们对5g的扩张不如4g时代末期的日本、韩国和中国活跃。

据工业和信息化部统计，截至去年年底，中国在建5g基站有13万个，预计今年将建成55万个。到2020年，中国三大运营商5g相关资本支出预算将达到1803亿元，同比增长三倍以上。如果再加上中国铁塔的5g资本支出预算约170亿元，四大基础电信企业将在2020年花费近2000亿元建设5g。作为中国5g基站数量最多的省份，广州在2019年建成了3.6万个。到2020年，预计将投资500亿元建设6万个新的5g基站，覆盖全省90%以上的人口。

截至2020年2月底，中国有近3000万人渴望“先尝螃蟹”，其中1540万人是移动5g用户。三大运营商的大规模建设和用户的快速增长，都意味着中国将很快迎来新一轮5g洪流。

然而，与国内5g推广的速度相比，只有德国在欧洲提出了相应的5g网络建设计划，表明未来三年将建设4万多个基站。这个数字是韩国的六倍，而韩国只占其国土面积的三分之一。根据韩国运营商目前的计划，韩国将在85个城市建设约23万个5g网络基站，覆盖93%的人口。

小米的主要优势国家印度似乎对5g的推广不太感兴趣。其移动运营商协会表示，由于频谱不足和基础价格偏高，移动运营商可能会将5g网络的部署推迟至少五年。

这表明，到2020年，5g的主战场将集中在4g普及率较高的中国、日本、韩国和北美。

小米是5g，现在是凌晨吗

正如我们之前提到的，自2019年第二季度以来，小米高管在电话会议上一再强调，他们已经为5g手机做好了充分准备。那么，这种“准备”是真枪实弹，还是徒劳无功？我们可以从它的财务报告中找到答案。

根据小米的财务报告，2018年第四季度后，其R&D费用占收入比例大幅上升，2019年第四季度上升至4%，这是自2017年第二季度以来的最高水平。此外，自2018年第二季度以来，其研发支出逐年下降。2019年第三季度，该指数出现反弹，同比增长32.5%。第四季度同比略有下降，但仍高于Q2水平，增幅为26.9%。

除了在R&D投入更多资金，小米还雇佣了更多R&D员工。截至2019年第四季度，小米拥有8848名R&D员工，占员工总数的48.86%，为七个季度以来的最高水平

这可能意味着，为了迎接5g的到来，小米在R&D投入了更多资金，雇佣了更多员工。这一建议显然反映在其库存数据中。根据小米的财务报告，2019年第四季度，其库存同比增长10.5%，占总收入的57.7%。可以发现，研发支出与收入比率的增长规律相似，小米的库存与收入比率自2018年第四季度以来增长迅速。

事实上，在财务报告中，库存与收入的关系能够很好地反映企业对未来销售的预期。举个简单的例子，楼下超市的月销售额是10万元，月库存是2万元，占收入的20%。在2月份春节之前，老板预测销售量会急剧上升，所以他会在1月份囤积大量的商品。1月份的销售额还是10万元，但是由于销售额的预期增长，存货达到了5万元，此时存货占了收入的50%。

这一逻辑意味着该企业预计5g手机的销量将在2020年激增，因此它为即将到来的疫情准备了更多库存。

从库存结构来看，2019年Q1制成品同比增速开始快速下滑，第四季度甚至下降了5.7%。与此同时，2019年第四季度原材料、在制品和零部件的同比增长数据与前几个季度相比有所增加。

制成品(即制造的手机)的同比下降意味着小米已经略微清理了quarter/きだよ现有的4g手机库存。原材料和零部件的同比增长率表明，小米为新机型积累了大量材料，如5g手机的核心部件“射频设备”；在原材料准备充分的同时，小米也增加了现阶段的产量，这可以在未来5g需求增加时为成品提供足够的准备，这反映在产品(即生产的半成品手机)的同比大幅增长上。

仅从小米的数据来看，它似乎真的在为5g时代花钱、雇人和储备商品。那么，与其他手机制造商相比，这些措施是先计划好的吗？

从库存与运营收入之比的角度来看，苹果的数据显示，2018年第三季度后出现了显著下降，2019年第四季度降至4.5%，为12个季度以来的最低值。在某种程度上，这表明苹果似乎没有为2019年新技术的到来囤积更多的新产品。此外，外银控股尚未发布其2019年年报，但从2018年的数据来看，库存与收入的比率正在逐渐下降。

从音频传输的详细清单来看，与小米有很大的不同。从库存同比增长来看，2018年在产品(即生产中的半成品手机)库存激增，增幅为167.7%，而其他原材料、库存商品和加工产品(外部制造商加工的原材料或半成品)的比重下降。从库存结构来看，川银2019年第2季度增幅最大的是库存商品，此外，制成品和委托加工产品均有所下降。

由此可见，川银控股在2018年消耗了大量现有原材料生产3/4g手机，而这些在2018年大量生产的3/4g手机保证了公司在2019年第二季度有足够的库存，因此生产放缓。如果音标在2020年为5g做好充分准备，那么它在2019年第2季度的库存结构应该与小米相似:原材料和在制品大幅增加，而成品(即音标库存商品)的比例下降。

相比之下，我们发现小米已经为5g手机做了充分的准备。但是为什么像川音和苹果这样的同行似乎对5g不感兴趣呢？小米对新网络时代准备过度了吗？

这让我们回到了小米的全球市场份额，以及开始提到的5g的主战场。出于各种原因，国内市场或欧洲、美国、日本和韩国的手机市场对性价比的需求似乎低于印度等。此外，由于这些地区竞争激烈，小米没有获得更高的市场份额。国内市场份额一直徘徊在12%左右，2019年第四季度仅为9.3%，在北美、日本和韩国的市场份额远低于三星、苹果、联想等。，而且它在五大制造商之外。正如我们之前提到的，5g最初的主战场恰恰是小米没有优势份额的领域。

因此，小米看似过度的5g布局实际上是希望凭借其先发优势，在中国或非主导地区(如北美、日本和韩国)获得更大的市场份额。

这场流行病会给小米5g泼一盆冷水吗

与其他手机制造商相比，小米的财务报告确实表明，它已经为5g时代的到来做好了准备。然而，疫情的到来减缓了基站的建设，也延缓了所有消费和资本撤出的速度。如果疫情继续，小米的高原材料和低成品库存可能会成为一个麻烦的负担。

如果受疫情影响，国内5g基站建设速度放缓，消费者对5g的需求也会延迟。更多购买用户仍将选择4g网络。小米的卡已经不到4g，超过5g。目前，4g的现有库存可能跟不上。此外，5g手机的长期压力也将占用大量资金。如果企业想要满足当前的市场需求，他们可能没有足够的资金来增加4g的产量。这将使5g的前期准备在流行期间成为一项繁琐的业务操作。

然而，如果这种流行病能在短时间内结束，小米可能是唯一一家拥有5g手机库存的制造商，凭借这种先发优势，它可以在2020年推出第一款5g手机。

然而，不可忽视的是，这一流行病给整个经济环境造成了不可逆转的创伤，许多企业取消了奖金，降低了员工工资。此外，目前，5g不仅仅是大多数用户所需要的。消费者对新手机的需求和购买力在2020年可能会下降。小米的第一款5g手机可能没有预期的那么响。

摘要

5g在2020年的初始战场集中在中国、日本、韩国和美国，这可能是为准备充分的小米打开新优势的开始。然而，这种流行病给5g的到来蒙上了一层不确定性，小米能否成为第一个吃螃蟹的公司，还需要等待时间的考验。