瑞幸造假，套现离场的大股东还能安然无恙吗？

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瑞星这次真的要做一杯“苦”咖啡。

4月2日晚，瑞星咖啡宣布，公司董事会成立的内部专项调查委员会初步确认的信息显示，2019年第二季度至第四季度，瑞星咖啡的假币交易金额约为22亿元人民币，部分成本和费用因虚假交易而大幅膨胀。

今年1月陷入困境后，瑞星还面临几家律师事务所的集体诉讼，这可能也是此次内部审计的原因。一旦瑞星败诉，他不仅将面临巨额罚款，还将面临退市的风险。这一次，不仅美国韭菜被砍掉，而且一波中国股市也面临信心危机。

报告发布后，瑞星咖啡的股价暴跌至85%，从昨日的收盘价26.2美元跌至4美元。收盘时，瑞星下跌75.57%，至6.4美元，在盘中交易中触发了8次导火索。

瑞讯咖啡表示，公司正在评估不当行为对其财务报表的整体财务影响。因此，投资者不应再依赖公司截至2019年9月30日的9个月以及2019年4月1日至2019年9月30日的两个季度以前的财务报表和收益发布，包括以前对2019年第四季度产品净收入的指导，以及与这些合并财务报表相关的其他信息。

截至目前，瑞星尚未发布2019财年第四季度及全年业绩报告，甚至发布日期也未确定，这可能与此次内部调查有关。

根据瑞星以往发布的财务报告，2019年第二季度瑞星咖啡总收入为9.09亿元，比上季度增长189.8%。该季度净亏损6.81亿元，同比增长83.4%。2019年第三季度，总收入15.42亿元，同比增长540.2%。本季度净利润为亏损5.32亿元。

在截至2019年12月31日的第四季度业绩指引中，瑞迅预测产品净收入将在21亿至22亿元之间。该预测不包括在新推出的零售合作模式下运营的商店产生的任何收入。

根据以上数据，粗略估计瑞星2019年第二季度至第四季度的总收入约为45.5亿元至46.5亿元，即22亿元的伪造交易金额占财务报告总收入的近50%。

鲁智深是瑞星背后的真正老板，他非常清楚如何讲述资本的故事。到2019年底，瑞星咖啡只用了两年时间就完成了星巴克20年来的店铺规模，上市也用了18个月。

在业绩快速增长的情况下，巨额亏损并不值得关注。根据招股说明书和财务报告，瑞迅咖啡2017年亏损5640万元，2018年亏损16.19亿元，2019年前三季度亏损17.01亿元，合计亏损33.77亿元，股东应占净亏损54.6亿元。

今年1月31日，一个叫muddy waters的组织称收到了一份关于瑞星咖啡的匿名报告，并宣布将生产空瑞星咖啡。

报告指出，瑞星咖啡伪造了公司的财务和运营数据:2019年第三季度和第四季度，各门店的商品日销售额分别被夸大了至少69%和88%；一个杯子的价格至少被夸大了12.3%；扩展类别被夸大了400%；第三季度，其广告费用被大大夸大，达到150%。

报告发布后，瑞星咖啡的股价在盘中暴跌逾26%，收盘下跌10.7%。2月3日，芮兴坚决否认所有指控，并回应称报告方法有缺陷，证据不足，指控是对事件的猜测和恶意解释。然而，芮兴在反驳指控时并未给出具体的财务数据和证据。

2月7日，泗水在推特上发布了一份关于“尘埃之光研究”的报告，第二次质疑瑞讯财务数据和商业数据的欺诈行为。

此外，空的组织经常与律师事务所联手进行集体诉讼，一个接一个，一个高一个低。在这起集体诉讼中，罗森和其他律师事务所是空陆军狩猎的共同合伙人。空事件后，美国几家律师事务所对瑞星咖啡提起集体诉讼，指控瑞星做出虚假和误导性陈述，违反美国证券法，并于2月13日向纽约南区法院提起诉讼。几天前，几家美国律师事务所发表声明，提醒投资者，针对瑞星咖啡的集体诉讼即将到达最后提交期限，2020年4月13日是首席原告的最后期限。

在臭名昭著的安然事件后，美国于2002年颁布了萨班斯-奥克斯利法案，规定编制非法财务报告的刑事责任可被处以最高500万美元的罚款或监禁20年。篡改文件的刑事责任最高可达20年监禁。证券欺诈的刑事责任最高可达25年监禁。

此外，负责上市审计的会计师事务所和保荐人也难辞其咎，并被处以相应的罚款。

这主要是因为美国监管机构希望合法地提高金融欺诈者的非法成本。让上市公司不敢轻易冒险。此外，美国还设立了举报上市公司欺诈的奖励，举报人可以获得10-30%的罚款奖励。此外，美国可以通过集体诉讼要求赔偿上市公司造假者给投资者造成的投资损失。

芮兴在这份报告中说，从2019年第二季度开始，公司的首席运营官兼董事刘健和几名向他举报的员工从事了不当行为，包括编造某些交易。目前，董事会已接受特别委员会提出的临时补救措施建议，暂停刘健等涉嫌不当行为员工的职务，并暂停与已确认的虚假交易当事人的合同和交易。

但是，公众真的会相信首席运营官在老板的眼里是绝对的君主吗？

瑞星官方网站称，刘健自2018年5月起担任瑞星咖啡首席运营官，自2019年2月起担任公司董事。像瑞星董事长陆和首席执行官钱一样，他是从中国来租车的。自2015年至2018年，刘建担任UCAR收入管理总监。2008年至2015年，他在中国担任汽车管理副总监和汽车租赁收入管理总监。刘健于2005年6月毕业于中央财经大学。

刘健在瑞星管理层的表现相对低调。他唯一一次出现在媒体面前是在“小鹿茶”的新闻发布会上。作为公司的首席运营官，他当场发布并解释了战略。去年9月，瑞星咖啡宣布旗下子品牌“小鹿茶”独立运营，并聘请当红明星肖恩来担任品牌代言人。

此外，瑞星咖啡的首席营销官费阳一直备受争议。在刘健之前，费阳是一名市场交易员，代表瑞星公开露面。然而，在2013年至2015年间，杨因涉嫌违反中国广告法被逮捕、还押并判处18个月监禁。不过，据媒体报道，在瑞星2019年上市之前，费阳自去年1月以来就没有代表瑞星公开露面，瑞星的IPO文件也没有提到他的名字或头衔。

年初，芮兴被空指控后，曾予以否认。然而，成为公众批评对象的芮星突然改变了态度，承认了自己捏造的事实，并将责任之剑指向了首席运营官。丢了车保护帅哥是一种举动吗？

瑞星的资本主人们已经计划好了出路并兑现了。

1月8日，瑞讯咖啡的早期投资机构centurium capital通过发行瑞讯咖啡的可转换债券和股票套现了2.32亿美元。

泗水还指出，尽管瑞讯咖啡的管理层表示从未出售过该公司的股份，但他们已经通过多次股权质押兑现了股份。抵押股份的数量几乎是其总股份的一半，其价值约为25亿美元，价格此前从未暴跌。

一个操作是流动的，熟悉的，熟悉的。

早在多年前，它就在鲁的另一家公司——中国租车公司上演。根据丽水此前的报告，中国汽车租赁的股价在ipo后的前9个月从8.5港元上涨至20港元，瑞星的股价也出现了同样的波动。

从2015年6月到2016年3月，陆和他的合作投资者在短短9个月内将中国汽车租赁公司42%的股份出售给市场，并兑现了16亿美元。中国汽车租赁的ipo前投资者开始通过二次发行套现，即ipo后8个月和锁定期结束后2个月。相比之下，centurium capital在2020年1月8日通过瑞迅的可转换债券和股票发行套现了2.32亿美元，这正好是瑞迅ipo后8个月和锁定期到期后2个月。

当时，由于股东大举抛售，中国租车的股价从2015年6月的20港元暴跌至2016年6月的8港元。

2017年1月，geoinvesting发布了一份关于中国汽车租赁的报告，其中强调了该公司与UCAR (838006.ch)的“飙升的关联交易”、“有问题的折旧方法”和“暗淡的商业前景”。截至今年4月2日，中国租车的股价仅为4.3港元。

此外，瑞星的主要投资者与中国的汽车租赁公司相同。李辉和刘二海是瑞迅主要私募股权投资公司centurium capital和joy capital的创始合伙人，他们实际上是华平和联想的负责人，几年前他们在中国投资了汽车租赁业务。他们是鲁的老朋友。

这个投资金三角已经成功催化并兑现了两家上市公司超过100亿元。

然而，美国股市的规则比香港股市严格得多。闪电上市的瑞迅咖啡会被闪电退市吗？卢这次会不会安然无恙？