跟谁学的亮点，槽点和疑点

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在4月的第二周，中国股市半热半冻。

4月9日，美股全线大幅上涨，许多中国股票跟随大势上涨，如百度上涨5.91%，维普店上涨11.84%，一些牛金融上涨30.26%，钛上涨24.32%。

另一方面，许多中国股票也有问题。4月2日，瑞星披露该数据是欺诈性的。4月7日晚，纳斯达克上市公司iQiyi作为空报告被市场研究机构wolfpack research公布。同一天，纽交所上市公司在未来披露，“在公司的日常内部审计中，发现其新业务部门的一名员工‘玩忽职守’违反了公司的行为准则，公司报警，该员工被依法拘留。”

早些时候，在教育类别中，股票是与他们了解空报告的人一起被枪杀的。美国时间2月25日，“做/做/做/研究” 研究有限责任公司(以下简称“灰熊”)发布的报告“做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/学从谁开始，包括2000年”分为9个小节，列出了向谁学习。

当时，创始人陈向东的回应是:“我们认为，没有必要评价这份主观和逻辑混乱的报告。”

最近，我们从谁那里得知要发布其2019年财务报告。我们只从财务报告中反映的数据来看亮点、亮点和疑点。

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光点

收入增长率超过400%

从2019年的财务报告来看，公司的年收入净利润大幅增加。截至2019年12月31日，公司已连续七个季度实现大规模盈利，连续五个季度增长率超过400%。

财务报告显示，2019年全年实现净利润21.149亿元，同比增长432.3%；净利润为2.266亿元，同比增长1050.3%，同比增长1965万元，2019年全年净利润增长10倍。

就付费人数而言，付费学习的人数也大幅增加。2019年，付费学习人数达到274.3万人，同比增长257.6%。

当然，数据的大幅增长并不能解释这个问题。从学会上市的人的角度来看，2019年四个季度中有三个季度保持了超过400%的同比增长率。

数据来源:向谁学习财务报告

作为比较，我们统计了几家教育公司2019年的收入增长率，如在美国股市上市的好未来、新东方和流畅性。从数据的角度来看，我们处于领先地位，应该向谁学习。

数据来源:风

此外，《向谁学习》的股价也大幅上涨。2019年6月6日，《向谁学习》在纽约证交所上市时的发行价为10.5美元，截至4月13日，收盘价为31.4美元。在不到一年的时间里，股价上涨了近300%。

这种“华丽”的成就简直悬而未决。难怪grizzly在他的报告中说“gsx向sec报告财务状况，我们认为这太好了，不可能是真的”，该报告被翻译成白话文“向谁学习财务”

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低谷点

过分依赖名师，经常抱怨

至于财务报告中显示的高增长曲线和高盈利能力，其向他人学习的原因在于其独特的经营战略——雇佣一批业内顶尖的教师，其客户单价保持行业领先水平，大班模式可以大规模利用这些教师的生产能力。

财务报告显示，2018年和2019年，十大名师分别为公司带来了46.6%和36.3%的收入。

高薪是吸引和留住名师的有效措施。根据拉古的招聘平台。对于那些为k12和初高中在线讲座学习的人来说，他们的工资范围是每月4万到8万英镑，而同样关注在线教育的ape导师的工资范围是每月2万到4万英镑(13英镑的工资)，那些一起工作的人的工资是每月3万到6万英镑(14英镑的工资)。传统教育巨头新东方每月提供4-6万英镑(15英镑)的工资，并聘请高薪的中小学讲师。可以看出，各种教育公司都在激烈地争夺名师资源。

然而，过度依赖名师不仅增加了企业的运营成本，也对学生成绩的持续稳定增长提出了挑战。向谁学习？在2019年的财务报告中，著名教师流失带来的风险被多次提及。教育行业资深人士朱培元表示，实施名师模式后，对名师的依赖也在一定程度上限制了企业的发展。另一方面，名师模式的缺点是它必须被深深束缚，否则，名师将被挖走，甚至建立另一个门户。还有大量的学生与著名的老师私奔，因为他们追求的是老师，而不是教育机构的品牌。

此外，在向他人学习收入和净利润增长的同时，其包括销售费用在内的运营成本也在快速增长，这也引发了人们对销售费用的快速增长是否会侵蚀其净利润的担忧。根据财务报告，2019年，公司销售费用从去年同期的1.61亿元增加到11.51亿元，同比增长614.91%。

在一定程度上，高额的销售费用增加了向谁学习的用户数量。根据财务报告，2019年第四季度，参加k12付费课程的学生人数为112万，同比增长290%。然而，在短时间内大量用户的增加对向他人学习的操作和管理能力提出了不小的挑战。

图片来源:收集投诉

根据“黑猫投诉”和“收集投诉”等平台，关于向谁学习的投诉不少，其中“虚假宣传”、“诱导消费”和“难以退款”等词语频频出现。

用户叶抱怨称，他涉嫌通过抱怨考研英语学习者而进行虚假宣传和诱导消费。一开始，我在广告上看到了所谓的“跟谁学英语考研现场公开课”的宣传，然后一次花了2980元买了视频课程内容，包括一套所谓的有价值的教材。后来，人们发现，首先，所谓的现场公开课本身是假的，课程据说是现场直播的，但结果都是录制和广播的。其次，他们收到了他们所谓的有价值的教学材料，这实际上是一套私人印刷的讲义，没有任何正式的出版和发行批准程序。最后，给高考建议的信息是错误的，误导学生。当他们退学时，要求退款，然后说他们可以，然后他们就不能了。还有许多类似的用户抱怨。

此外，2019年12月，“应用特别治理工作组”通知谁学习收集客户身份证号码和银行账户信息的应用。虽然在一份声明中宣布，该应用已根据相关部门的要求进行了修改，但截至年度报告发布之日，相关部门尚未公布处理结果，他们可能面临罚款或行政处罚。

一方面，公司过于依赖名师的管理策略；另一方面，对学生服务的投诉发生率很高，在行业和用户中有一些可以改进的地方。

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疑点

高管离职，用户从何而来

2019年12月21日，我宣布联合创始人之一、向谁学习副总裁张怀庭宣布离职。

除了张怀庭，前首席技术官李刚江和前天骄学校校长邓鸿也于2017年离开。前首席财务官宋表示，在公司上市前，他因家庭原因离职。

此外，《财经》还写道，负责好小学业务的前联合创始人苏伟，以及负责高图班教师和教学的吕，将在农历鼠年春节后离职。此时，谁将向八位联合创始人学习，或者六位将退出。

谁来学习八位联合创始人的地位

去年12月以来，张怀庭等核心业务骨干纷纷离职，外界开始怀疑其管理团队的稳定性。除了核心成员的变化，向谁学习的流量也使外界无法理解。

图片来源:灰熊报告

Grizzly在报告《空》中引用了诸如index和seven小麦数据等第三方平台的数据，并指出“多方数据显示，向谁学习的流量和下载量远远落后于竞争对手。”

创始人陈向东给出的解释是:“每个人都担心从谁那里获得学习的客户的成本。然而，在今天的状态下，获得客户的成本不是一个值得担心的问题，因为获得客户的外部成本肯定会导致相同的市场。你从外面用钱买的任何东西，你都可以用钱买，别人也可以买，每个家庭都是一样的。然而，在流量被购买后，通过您的讲座、咨询、销售、内部操作和技术经验，最终的保留是非常不同的。”

虽然我们告诉陈向东，争取客户的成本不是一个值得担心的问题，但我们还是根据几家上市公司的公开数据，对争取客户的成本做了初步的比较。新东方网上招股书显示，其平均客户获取成本已从2018年的55元大幅上升至2019年上半年的138元/人；英语流利，2019年第三季度获得客户的费用为321元/人；同期，获得客户的成本为905元/人；向谁学习，2019年获得客户的成本接近500元/人。从这一点来看，虽然让客户学习的平均成本并不是最高的，但在行业中仍处于较高水平。

据东方Fortune.com报道，今年4月15日，在线儿童教育机构vipkid对其所了解的运营主体北京百佳互联网科技有限公司提起诉讼，要求赔偿800万元。根据起诉书，被告王某(女，24岁)和王某某(女，24岁)在威客担任课程顾问，负责销售业务。在工作期间，他们接触了vipkid客户群。在离开公司加入向谁学习的行列后，他们违反了前任雇主的辞职要求和保密义务，并以非法方式获得了vipkid客户名单，以此来吸引客户和销售产品。目前，法院已受理此案。

似乎很难获得客户和盈利，这已经成为在线教育不可避免的问题，更不用说学习的客户可能仍然是通过有争议的渠道获得的。

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总结

今年第一季度，肺炎在COVID-19爆发，停课和停课一度让在线教育公司炙手可热。

然而，资本水平非常平静。据Blackboard Insight提供的相关数据，2020年3月，教育行业融资达到20例，比2019年同期减少14例。虽然融资总额接近2019年同期的10倍，但2020年3月，10亿美元的ape辅导占教育行业融资总额的83.7%。不难看出，虽然融资量较大，但总体融资量和数量与同期相比呈现明显下降趋势，整体形势不容乐观。

叠加未来的自我爆炸，并向谁学习做空事件，教育股票也将面临海外信任危机。在这种情况下，国内网络教育公司的未来方向值得从业者思考。