新增1577万用户背后的焦虑：奈飞还能飞多久？

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在好莱坞流媒体市场，“流行交通战”的最大受益者已经出现，但受益者并不开心。

美国时间4月21日，网飞发布了2020年第一季度业绩数据。财务报告显示，网飞2020年第一季度收入达到57.68亿美元，同比增长27.6%；净利润达到7.09亿美元，同比增长106%。

更值得注意的是，本季度全球网飞用户数量为1.83亿，同比增长22.8%，本季度新用户数量达到1577万。这一增长远远超过了分析师预测的847万(网飞官方预测新用户数量甚至更低，只有700万)，并创下了网飞过去一年新用户的纪录——网飞2019年每季度新增用户不超过1000万，2019年第二季度新用户只有270万。

随着网飞用户的迅速增加，其股价也自2020年开始上涨。网飞的股价今年上涨了34%(截至4月21日)，当时美国股市数次崩盘。在第一季度收益报告发布之前，网飞以每股4267.5美元和1873亿美元的市值第二次短暂超越了巨人迪斯尼。

看起来势头越来越大，但网飞非常谨慎。网飞公司首席执行官里德·哈斯廷斯对网飞2020年第二季度的表现做出了保守的猜测。“流媒体付费用户数量增加了750万”，但在第三和第四季度，随着全球“家庭订单”的解除，用户数量将会下降。“在我们20多年的历史中，我们从未见过比现在更不确定或更令人不安的未来。”

这种态度显然是正确的，没有人能把灾难中取得的胜利视为真正的胜利。此外，网飞背后还有亚马逊、迪士尼+和苹果电视等竞争对手。在疫情期间，亚马逊主要会员达到1.5亿。今年4月，迪士尼+宣布该平台拥有超过5000万用户，而苹果电视拥有数亿用户。与此同时，新的对手仍在出现。五月，华纳的流媒体hbo max将推出，七月，nbc环球的流媒体孔雀也将推出

巨人总是为和平时期的危险做好准备。网飞在这一阶段的幸运胜利中对未来感到不安。高墙尚未建成，铁王座之战正在揭开新的篇章。

用户激增了1577万，

为什么网飞不开心？

从网飞的财务报告会上可以看出，网飞对疫情期间流媒体市场的阶段性胜利并不热衷。

一方面，尽管这种流行病给流媒体平台带来了暂时的爆炸性红利，但它也给全球娱乐业造成了巨大损失。在网飞全球付费用户数量飙升的背后，还有无数船员被迫停止工作。

另一方面，尽管收入、利润和用户方面的数字都很漂亮，但网飞的每股收益为1.57美元，低于最初预测的1.66美元。与此同时，特殊时期的股息正在飙升，而且不会持续很长时间，狼来了。

从网飞用户的角度来看，巨人在全球流媒体市场仍保持一定优势，其中海外市场是巨人的支柱。第一季度，网飞的全球用户总数达到1.83亿，其中美国和加拿大的付费用户为6997万，欧洲、中东和非洲、拉丁美洲和亚太地区等国际市场的用户约为1.1亿。

新增的1577万用户也保持了同样的趋势，美国和加拿大新增用户231万，与上一季度相比增长迅速(2019年第四季度美国和加拿大新增用户55万)，但仍然非常明显的是，本地用户的增长势头不及海外用户。

对网飞来说，这是一种无法形容的心脏病。在本地流媒体市场，新老对手如亚马逊、迪士尼、葫芦、苹果电视等都来势汹汹。令人眼花缭乱的价格战和内容战迫使网飞失去了一些用户。同时，它也面临着传统电视台/网络的压力，如hbo、cbc和amc。

在用户市场，youtube、tiktok、instagram、facebook等长短视频和社交平台不断分散用户的时间。2020年，新推出的短片平台quibi将极大地改变用户长期看电视剧/电影的习惯。网飞在同一条赛道上的对手已经开始摩肩接踵，而在不同赛道上的对手已经开始趴在墙上继续观察。

在这种情况下，网飞将关注海外市场和用户的观看体验。

这个决定不是为了面对对手的压力反应，而是网飞的一贯策略。网飞于2010年进入加拿大，随后凭借《纸牌屋》和《女子监狱》等国产爆炸性电视剧的红利进入欧洲市场，并于2015年开始在日本、韩国、泰国、新加坡、台湾等国家和地区部署。

在此期间，网飞推出了许多具有海外本土特色的优秀作品，如西班牙市场的钞票屋系列、巴西市场的黑金高墙、日本市场的内衣白领、韩国市场的裸体监督、甚至中国市场的《梦想家》。

海外内容出口确保了网飞在国际市场上的用户地位，也为网飞提供了一个在本地竞争之外的“安全渠道”。然而，随着迪士尼+和苹果电视在海外的部署，这个频道可能不会像以前那样宽广了。

网飞坚持在用户体验中“不做广告”。网飞是互联网行业中为数不多的不依赖广告创收的内容平台之一，其会员收入是其主要收入来源，占98%。

这也使得网飞特别注重用户的观看体验，不做广告，从而获得观众的满意，并在观众满意的基础上拓展其他有竞争力的业务。随着好莱坞流媒体市场的竞争日益激烈，舆论市场猜测网飞将开始广告业务，但网飞仍表示，要抢走谷歌、facebook和亚马逊等巨头的在线广告业务并不容易，不会参与广告竞争。

这种商业模式使得网飞的平台收入在这场疫情中没有受到太大影响。与其他因广告减少而陷入困境的平台相比，网飞的“用户满意度竞争”体现了它的价值。然而，这并不意味着网飞的收入模式不脆弱，平台竞争造成的用户流失始终是巨头们的阴影。

1 . 62亿美元的自由现金流，

网飞什么时候最好？

在2020年第一季度，除了网飞引人注目的用户数据，另一个值得注意的信息是该季度网飞的现金流。根据财务报告数据，网飞第一季度业务运营提供的现金净额为2.6亿美元，而去年同期为-3.8亿美元；自由现金流达到1.62亿美元，而去年同期为4.6亿美元。这是网飞近两年来首次出现正自由现金流。

资本市场也将此视为网飞“烧钱速度”正在放缓的信号。长期以来，尽管网飞拥有漂亮的收入数据，但其现金流长期为负。例如，网飞2019年的自由现金流为-33亿美元，比上年增加约2.5亿美元，而netfli 2018年第四季度的自由现金流从-2.86亿美元扩大至-13.15亿美元。

这意味着，即使网飞的收入是盈利的，事实上，网飞的现金支出大于摊销的内容，这在本质上仍处于高能耗状态，而且收入并不覆盖支出。

网飞在2019年第四季度的收益电话会议上透露，目前网飞现金支出与摊销的比率为1.6，现金投资是摊销的1.6倍，2013年为1.11倍。该值表示现金支出和内容摊销之间的时间差，与网飞自制的内容投资密切相关。简单地说，随着对网飞自制内容投资的增加，该公司的燃烧率也在逐年增加。即使这本书保持盈利，明显的负自由现金流表明网飞并不乐观。

1.62亿美元自由现金流的出现意味着网飞的内容制作支出将在2020年第一季度减少，摊销费用将大于现金支出。对网飞来说，这是一个变化，内容制作支出已经调整。与此同时，随着网飞内容制作支出的减少，流行用户的数量急剧增加，这使得网飞处于既有正现金流又有盈利收入的状态。

但对网飞而言，内容支出减少的很大一部分是外部因素的强力干预。在疫情期间，虽然网飞仍保持着相当大的内容输出，据不完全统计，网飞将在3月至5月推出13部以上的作品，但仍有大量剧组成员停止拍摄，如《魔鬼猎人》、《路西法》、《奇异的故事》、《轮回党》、《红色通缉令》、《暗黑破坏神》等影视剧。

网飞采用全播放模式，对内容的需求大于国内流媒体平台。对网飞来说，虽然生产成本暂时降低，但内容隐患依然存在。

网飞首席内容官泰德·萨兰多斯(Ted Sarandos)表示，停止拍摄不会影响网飞最近几个月的内容更新，但如果这种情况持续下去，2020年仍会有影响。“这是一次大规模的破坏，我们在世界各地的生产已经停止。这是一次前所未有的经历。目前的情况是，由于我们同时播放整季模式，我们的制作相当先进，所以在接下来的几个月里不会有中断，但如果我们停止拍摄，年底的内容可能会受到影响。”

目前，好莱坞流媒体市场上没有人能庆祝这一胜利。网飞对未来的担忧也是所有平台的担忧。迪士尼+于2019年底推出，这与定期的用户流量和海外分销的快速开放相吻合。印度市场的用户数量已经达到800万，但是整个迪斯尼帝国正面临着关闭公园和关闭电影产业的两难境地。员工的无薪休假暴露了巨头们目前的尴尬。亚马逊、苹果电视等。由于流行病，他们在国内获得了一定的流量，但是他们没有获得改变市场结构的变量。

电影院关门了，新电影推迟了，剧组还没有完全恢复拍摄，大型晚会也一个接一个地取消了。全球娱乐业仍处于休眠状态，睡眠时间越长，所有内容公司和从业者的不眠之日就越长。“在这个困难时期，我们能做的一点贡献就是减少了在国内孤立的难度。”网飞的认知正在移动。