拟上市中概股“凉凉”，超20家投资机构“踩雷”，看看有谁中招？

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对于即将或已经在美国成功上市的中国股票，选择回归并不意味着完全放弃美国市场，而是可以选择上市更多股票。港股和a股是不错的选择。在不久的将来，我们可能会看到许多中资企业在这两个地方上市，其中大部分可能会采用a+h模式。文章来源:荣中金融，小系列:艾丽西娅。

瑞星的资本神话在一夜之间变成了泡沫，中国证券交易所随后遭到了空头像放大镜的攻击。

更糟糕的是，美国证监会主席杰伊克莱顿(Jay Clayton)甚至在电视媒体上公开提醒投资者不要投资中国股票，以免对中国股票的信任危机进一步蔓延；与此同时，中国证监会调查组已进驻瑞星，行使“长臂管辖权”。中国股票未来在美国上市更加困难。

尽管纳斯达克(Nasdaq)中国区首席代表郝玉生强调，“美国资本市场的核心价值在于公平准入，美国证监会不会修改中国公司的上市规则，这对中国公司赴美上市没有实质性影响。” 然而，许多中国公司已经感觉到一场针对中国股市的风暴即将来临。10年前，由东南融通、中国快运等金融欺诈案件引发的中国股票退市潮依然历历在目，昨日的故事似乎今天又重演了。

这个戏剧性的故事无疑对即将上市的股票是一个打击，而其背后的投机机构则无从得知。

截至2020年4月30日，有34只中国股票计划赴美上市；其中，等待时间最长的是中国王戈生物技术有限公司，该公司于2016年11月14日提交了招股说明书，已经等了三年半。34家中国公司的平均等待时间为342天，接近一年，似乎没有未来。

就时间分布而言，2019年有20家(58.8%)中国公司提交了招股说明书。从200多家公司在美国成功上市的中等概率来看，从提交招股说明书到成功上市平均需要72天，即2个多月。有趣的是，在2010年之前，也就是10年前，在中国股票发生金融欺诈之前，在美国上市的中国公司不到10天就提交了招股说明书。

根据近年来在美国成功上市的时间分布，从2016年到2019年，平均每年有30只中国股票赴美上市，2018年达到41只的峰值，这与当年a股持续低迷有关。到2020年，已有10家中国公司成功上市。从数量上看，仅比去年同期减少2个，无异常；但从时间维度来看，今年的最后一张微美全息图是在4月1日上市的。4月2日是瑞星事件曝光日。2019年4月，共有3家公司上市，时间分布比较均匀。

也就是说，如果没有瑞星事件，2020年中国企业赴美上市的道路在理论上不会崎岖不平，至少从数据上看，与2019年似乎没有什么不同。

从行业分布来看，打算赴美上市的34家公司主要分布在金融、工业、信息技术等行业。其中8家来自金融行业，主要代表包括私募股权投资机构基础资本(ccgn.o)、金融咨询公司消费者资本(ccgn.o)和汽车消费分期平台Mericar FinanciaL(ml . n)等。

即使在工业领域，上市公司也与我们想象中的机械设备形象完全不同。代表企业包括联合办公空运营商优科车间(英国)和家政服务公司E Express Service (ejh.o)等。

唯一的房地产公司是加纳王国科技，它不做传统的房地产开发，但从事房地产信息和房地产中介服务，主要通过其房地产网站提供服务。

因此，近年来，计划赴美上市的公司呈现出明显的趋势:资产越来越轻，创意越来越多。

根据预先披露的招股说明书，在34家拟上市公司中，15家大股东(持股5%以上的股东)为自然人，占44.1%。在其余19家机构股东公司中，11家公司的股东是非投资机构，只有8家公司背后有投资机构，涉及20多家投资机构。

从上述七家公司背后的投资者来看，戴利科技无疑是最引人注目的，得到了国际知名投资机构的支持，包括软银、华登国际和凯轩风险投资。

戴利科技成立于2015年3月，主要提供云机器人产品和人工智能服务、智能设备和云人工智能服务、智能通信设备产品和其他服务。

根据招股说明书，在大发科技上市前的股东结构中，创始人黄小青持股17.4%，联合创始人张哲持股2.1%；罗燕控股的上海浦江将投资并持有9.5%的股份；软银集团的愿景基金通过该公司最大股东svf cloud(新加坡)持有34.6%的股份。Walden international通过kit mobility limited持有7.6%的股份，kaixuan venture capital通过keytone ventures ii，l.p .持有5.1%的股份..

2015年9月，大瑞科技完成种子融资3000万美元，估值1亿美元，其中软银集团牵头投资1000万美元，其次是富士康集团和华登资本。

2017年，大锐科技宣布进行首轮融资，获得投资1亿美元，成为当时云智能圈最大的投资。由软银集团、富士康集团、深圳乐创基金、浦江资本、金星之星、清华大学河北研究院、中关村发展集团、深圳风险投资、荣成科技、瓦尔登国际和凯轩资本共同完成。

据了解，大锐科技成立之初，在中国机器人行业并不是一个老的资格，但它得到了日本软银集团三年多的持续支持，软银参与了从种子到A轮和B轮的全过程。

在2019年7月上市之前，大讯的估值达到了15亿美元。换句话说，在过去的四年里，公司的估值从1亿美元飙升至15亿美元。如果顺利上市，软银将获得巨额利润。

美利彻金融背后还有一批知名投资者，包括智晶投资、深挖财富和新希望集团旗下的高蓉资本。

中国领先的汽车消费中转服务平台美利彻金融于2014年在上海成立。为了给汽车消费者提供购买二手车和新车的贷款，期限为1-3年，并帮助经销商提供便捷的汽车交易和库存融资服务，该平台开创了汽车金融与互联网增值相结合的新模式。

自2014年以来，美利彻金融经历了五轮融资。其中，2016年4月，p2p平台高蓉资本对公司进行了战略性投资，2018年1月，获得新一轮投资，总投资9200万美元。

2019年10月31日，默里金融向美国证券交易委员会(sec)提交了一份招股说明书，该委员会计划于11月15日正式上市。

根据美利彻财务招股说明书披露的股权结构，公司股份分散，最大股东为新希望集团的子公司智晶投资，持股比例为16.3%。自那以后，创始人刘雁南持有12.7%的股份，成为第二大股东。P2p平台深挖财富和高蓉资本是第三和第四大股东，分别持有11.5%和9.5%的股份。

然而，更引人注目的是，2019年11月11日，就在上市前，由于涉嫌欺诈，美利彻金融公司总部和当地分支机构被警方调查，所有业务戛然而止。

优科工作室成立于2015年4月，是一个以联合办公空为核心的创业联合办公社区和创业服务平台，为创新型企业提供全产业链服务。

优科工作室在美国最糟糕的时候上市了。2019年底，它向美国证交会提交了一份招股说明书，打算在纽约证券交易所上市，并计划筹集1亿美元。就在提交材料的两个月前，联合办公巨头独角兽wework上市了。

在过去的五年里，通过资本的力量，优科工作室已经从一个无名小卒成长为一只独角兽。

从2015年成立到2019年7月，优科工作室已经进行了近20轮融资，其估值一直在上升。其最高估值出现在2018年11月，当时估值高达30亿美元(约210亿元人民币)。当时，由全明星投资带动的D轮投资高于三个月前

根据企业调查数据，目前有43名股东在有科车间。它的股权非常分散。最大股东是白晓红，毛大庆夫人，持股比例为26.1%；第二大股东是自然人赵斌；投资机构正格基金和红杉资本也榜上有名，分别持有3.52%和3.33%的股份。

早在2015年，公司成立后不久，红杉资本和正格基金就向友科厂房投资了数千万元人民币。到目前为止，这两家投资机构仍然名列前十，表现出极大的耐心。

从股权结构来看，虽然有很多股东，但毛大庆和他的妻子仍然持有最多的股份，因此整个公司的决策可能由毛大庆和他的妻子决定。

疫情的突然到来导致优科车间2020年第一季度上市计划暂时搁浅。在优科研讨会今年4月18日召开的战略会议上，毛大庆没有提及上市的相关情况。

对于即将或已经在美国成功上市的中国股票，选择回归并不意味着完全放弃美国市场，而是可以选择上市更多股票。港股和a股是不错的选择。在不久的将来，我们可能会看到许多中资企业在这两个地方上市，其中大部分可能会采用a+h模式。

2019年，香港股市共获得3142亿港元，在全球市场排名第一。这是由于2018年上市机制的一项重大改革，即允许“同股不同权”的合格生物技术公司和海外大中型中国发行人返回香港上市。也就是说，即使你没有产生收入，你也肯定不能盈利。你仍然可以去港股筹集资金。当时，a股上市有一个利润门槛。这为内地新经济公司，尤其是生物医药公司在香港上市铺平了道路。

在过去两年的改革中，2018年和2019年筹集的ipo资金有一半流向了新的经济公司，港股的新经济特征日益突出。

此外，香港市场是世界四大金融中心之一，有其独特的优势，如投资者多为机构投资者，估值与国际市场一致，香港市场可以同时连接国内和全球投资者，具有充足的流动性。

自3月1日起，中国新证券法开始实施，这为新股的正常发行提供了条件。然而，a股已在科技股和创业板上市，这大大降低了上市门槛，缩短了上市周期。创业板不同于以吸引战略性新兴企业为主的科技局，它专注于服务于高成长、高技术含量的“两高六新”企业，以及新经济、新服务、新农业、新材料、新能源和新商业模式，不对拟上市企业实施行业限制。

就投资机构而言，融中金融建议，你应该尽量不要选择瑞星咖啡这样的消费行业，因为在线下商店很容易造假，也不要选择发展太快、看起来太不寻常的公司。从行业角度来看，投资机构尽量避开农产品行业，因为农产品库存监管容易出现问题，a股上市公司也出现了多起财务欺诈案件。未来，投资机构将选择容易在a股上市的行业，如高科技和医药行业。此外，除了ipo，投资机构还可以通过并购选择退出方式。