多措并举化解中小企业股权质押风险

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1818年11月1日，习近平总书记在京召开的民营企业座谈会上指出，对于存在股权质押清算风险的民营企业，有关方面和地方要抓紧研究，采取特殊措施，帮助企业渡过难关，避免股权转让等问题。

股权质押交易旨在解决中小创业型上市公司股东融资难的问题。目前，股权质押风险虽然总体可控，但不容忽视。除了加快落实有关部门的各项救助措施外，我们还应采取更多措施，从源头上加快解决中小企业股权质押风险。

1.风险与财务成本和资金链有关

股权质押是一种权利质押，是出质人和质权人约定出质人以所持股份作为质押的一种担保方式，当债务人未能按承诺履行债务时，债权人可以折价支付股份，或者出售股份并获得优先权。

截至10月底，沪深两市约有3500家a股上市公司参与了股权质押，占上市公司总数的97%以上。几乎所有的中小民营上市公司都参与了股权质押。目前，股权质押数量占总股本的近10%，市值超过6万亿元，占两市市值的10%以上。

记者走访了多家民营上市公司，发现股权质押的风险虽然总体可控，但也存在一些潜在风险。

神舟高铁董事长王志全告诉记者，目前公司大股东不存在股权质押清算的风险，但公司股份分散，许多持股0.5%至5%的股东资金压力较大，少数信托产品的清算可能对股价产生负面影响。

业内人士认为，当前股权质押存在以下风险:一是增加了部分企业的额外财务负担。一家中型经纪研究所的负责人表示，股权质押的主要风险在于，股权的价值比其他房地产、动产和权利更不稳定，因此股权质押的担保功能相对不稳定。当股权贬值时，股权担保的利益将受到影响；同时，出质人失去对质押股权凭证的占有，股权发生减值时难以及时采取救济措施。

其次，股权质押会影响中小企业的融资成本。“当中小企业股权质押风险爆发时，其与银行等金融机构的质押等融资行为将受到影响，而与银行等金融机构的间接融资往往是中小企业的主要融资方式，这意味着与公司自身经营相关性相对较弱的风险项目的爆发将对中小企业的主要融资渠道产生压力，增加其融资成本，进而影响其资金链。”北京理工大学信息披露与公司治理研究中心副主任张勇基说。

2.强化措施帮助企业解决困难

近年来，一些民营企业在经营发展中遇到了许多困难和问题，一些民营企业家描述了“三山”:市场的冰山、融资的大山和转型的火山。针对“融资高山”，近期银监会、证监会等部门相继推出救助基金、资产管理计划和特殊保险产品，帮助前景看好但暂时陷入经营困境的民营企业和中小企业缓解股权质押困境。

银监会主席郭树清表示，银行业金融机构应科学合理地管理股权质押融资业务的风险。当质押物触及止损线时，质权人应综合评估出质人的实际风险和未来发展前景，并采取适当措施进行安全处理。要充分发挥保险资金长期稳定投资的优势，加大保险资金对优质上市公司的金融和战略投资。允许保险基金设立特殊产品参与化解上市公司股票质押的流动性风险，不纳入股权投资比例监管。

上海证券交易所相关负责人也表示，要建立一个绿色通道，对专项救市债券进行审查，同时要建立和完善高收益债券和股票债券结合产品的制度安排，完善债券市场的配套制度安排，更好地发挥交易所债券市场深化直接融资的作用，帮助民营企业长期健康发展。

3.完善机制，从源头上化解风险

近年来，一些民营企业在市场、融资和转型方面遇到了困难和问题。这些困难是发展中的困难、进步中的问题和增长中的困难，需要在发展中加以解决。那么，如何解决中小企业的融资瓶颈呢？业内人士指出，目前，除了加快落实相关部门的各项救助措施外，还应同时采取更多措施，从源头上加快解决中小企业股权质押风险。

首先，运用市场机制化解股票质押风险尤为必要。“一方面，股票质押的爆发和违约是市场行为。政府需要做好的是制定游戏规则和加强监管；另一方面，股票质押在使用高杠杆的上市公司中更为常见。对于那些生产能力落后的企业，不应该盲目支持。要充分发挥优胜劣汰的市场导向作用，由市场决定是否提供金融支持。”张永贞说道。

其次，为了化解股权质押风险，避免企业所有权转移，迫切需要完善上市公司治理结构，完善资本市场监管体系和投资者保护机制。张勇基认为，一些企业股权质押后，股权质押人没有将资金用于业务，而是将资金用于其他目的。因此，有必要规范股权质押基金使用的透明度。股权制衡有助于加强高管对大股东侵害上市公司利益行为的监督，缓解大股东与中小股东之间的利益冲突。

第三，完善银行与中小企业之间的担保机制也是化解股权质押风险的有效途径。颜回于慧资产管理有限公司总裁张强表示，银行机构对中小企业贷款持谨慎态度，主要是因为小企业的操作风险较高，这将对银行的资产质量产生诸多不利影响。关键是银企之间缺乏有效的担保单位，难以形成健全的担保机制。可见，加强中小企业信用评级、完善银企担保机制是化解股权质押风险的有效途径，需要国家相关部门的引导和建设。