创业板注册制改革正式落地，未盈利企业上市门槛仍较高

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经过一个多月的征求意见，创业板注册制度改革正式登陆。

6月12日，中国证监会发布了创业板改革和试点登记制度的相关制度规定。从6月15日起，深圳证券交易所将开始接受创业板上市企业的首次公开发行、再融资、并购重组申请。下一步，中国证监会将组织深圳证券交易所、中国结算等单位推进审批登记、市场组织和技术准备工作，实施创业板改革，试点登记制度。

同日晚，深圳证券交易所发布《关于创业板试点登记制度相关审核工作衔接安排的通知》:6月15日至6月29日(共10个工作日)，深圳证券交易所收到被审核企业在中国证监会创业板首次公开发行股票、再融资、并购的相关申请。从6月30日起，深圳证券交易所开始受理新申报企业提交的相关申请。

值得注意的是，市场非常关注的t+0这次没有被包括在内，亏损企业上市门槛仍然相对较高。

一是完善小规模快速再融资机制。《创业板上市公司证券发行与上市审核规则》规定了小额信贷的适用条件，鼓励和支持规范运作的优质上市公司灵活、便捷地利用资本市场进行直接融资。

二是修订和完善审计时限要求。落实新《证券法》的相关规定，明确“三个月”的时限，保持规则体系的协调和衔接。

第三，调整上海市委会议的相关时间安排。上海市委会议通知时间由会议前7个工作日改为会议前5个自然日，进一步提高了审核效率。

在此次改革中，深交所进一步优化了退市指数的规则。根据相关规定，市值退市指数调整为连续20个交易日每日收盘市值低于3亿元；提高金融退市标准。公司因触及财务指标而实施*st后，如果下一年度的财务报告有保留地发布，也将被终止。

此次创业板注册制度改革也相应调整了交易规则。首先，增加单个声明的最大数量。为适应创业板的股价结构特点和投资者的交易需求，单笔限额申报的最高数量调整为30万股，市场价格申报调整为15万股。

第二，同时将相关资金的涨跌幅度放宽至20%。为了进一步提高基金产品的定价效率，指数成分股仅是指数etf、lof或b股的分级基金，对创业板股票或其他股票的价格限制为20%，对80%以上的非现金资产投资于创业板股票或其他股票的价格限制为20%。具体名单由深圳证券交易所公布。

根据新规定，创业板将增加退市风险预警系统(即*st系统)和其他风险预警系统(即st系统)，以充分提醒投资者公司因财务等情况异常、重大违规等原因存在退市风险。，或存在停产停业、非法担保、资金占用等严重异常情况。

其次，应完善行业和风险的披露要求。根据登记制度的要求，有必要将好消息和坏消息同时上报，并明确好消息和坏消息，以便为投资者决策提供充分的信息。显然，上市公司应加强对行业特征、公司运营、核心竞争力、债务和流动性风险的信任；对于无利可图的企业，要充分披露无利可图的原因、对可持续经营的影响，并给予充分的风险警示，同时在年报的显著位置提示无利可图的风险，以便投资者快速识别。

官方发布的文件进一步明确了创业板的定位。原则上，农业、林业、畜牧业和渔业、矿业和纺织业等12个主要行业的企业不支持在创业板上市。然而，深圳证券交易所也表示，与互联网、大数据、云计算、自动化、人工智能和新能源等新技术、新产业、新形式和新模式深度融合的创新型和创业型企业被排除在外。

在此次发布的新规定中，深交所还对红筹企业的总股本和股权结构的上市条件进行了调整，明确了总股本是根据股份总数和存托凭证数量计算的，并明确了上市条件下“营业收入快速增长”的标准；调整红筹企业退市交易的相关标准。

目前，上述内容与科技板块红筹股的相关体系高度一致。

具体来说。《上市规则》为经营收入快速增长、自主研发、技术国际领先、在同行业竞争中具有比较优势的红筹企业分别设定了两套上市标准:

一是预计市场价值不低于100亿元，最近一年净利润为正；

二是预计市场价值不低于50亿元，最近一年净利润为正，营业收入不低于5亿元。有投票权差异的企业的上市标准与红筹企业相同。

其中，红筹企业上市条件中“营业收入快速增长”的标准很明确:如果上一年度营业收入不低于5亿元，则上三年度营业收入复合增长率大于10%；如果上一年度营业收入低于5亿元，则上三年度营业收入复合增长率超过20%；受行业周期性波动等因素影响，如果行业整体处于下行周期，发行人最近三年的营业收入复合增长率高于同期同行业可比公司的平均增长水平。