国际热钱流入中国：怎么影响中国经济？

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热钱是指短期投机资金，在世界各国和市场之间迅速流动，目的是在尽可能短的时间内通过在钱生钱的投机活动获利。热钱投机的对象包括股票、黄金、其他贵金属、期货、货币、房地产、石油和其他矿产资源产品，甚至农产品，如红豆、绿豆和大蒜。

热钱与合法投资的最大区别在于，热钱的根本目的是通过投机获取利润，而不是创造就业、商品或服务，它不会在很长一段时间内投资于某项金融资产，但其巨大流量将对一个经济体和地区的金融和经济体系产生巨大影响。热钱危害最典型的例子是1998年以索罗斯为首的国际风险投资家引发的东南亚金融危机，因此热钱的流向和规模一直是央行监控的重点。由于我国正处于经济建设和金融改革发展的关键阶段，经济金融体系和金融市场的发展还不完善，防范和管理热钱已成为一项极其重要的任务。

热钱流入的阶段分析

热钱规模的国际衡量通常以外汇账户和贸易顺差与外国直接投资之间的差额为主要参数。本文主要根据这一指标，参照外汇账户和银行销售情况，对近年来的热钱流量进行分析。基本上，自次贷危机以来，热钱的流动可以分为以下几个阶段:

第一阶段:大规模流入阶段(2007年10月-2008年7月)。自2007年10月以来，美国次贷危机开始加剧，整个国际资本的风险加大，因此它急于寻求一个避风港。当时，中国人民银行认为国内流动性仍然过剩，于2007年9月和12月两次上调存贷款利率。人民币与美元的价差导致热钱大量流入人民币资产。从2007年底到2008年年中，热钱流入逐月增加，2008年7月达到2500亿元的高峰，大大超过了金融危机前500亿元的月平均流入量。在这个阶段，大部分热钱变成了存款，表现出明显的对冲特征。

第二阶段:缓慢流入和快速流出(2008年8月-2009年1月)。现阶段，首先，国内经济持续下滑，对整个中国经济发展的预期开始不明朗，这引起了热钱的担忧；其次，2008年8月雷曼兄弟(Lehman Brothers)的倒闭引发了欧美短期资本对流动性的极度恐慌，因此它很快就撤出了中国。2008年8月，热钱数量开始逐月减少，甚至在2008年末和2009年初出现了负增长。在此期间，中国经济经历了一个从巨额流入到缓慢流入再流出的跌宕起伏的变化过程，对中国经济造成了巨大的冲击。

第三阶段:第二个加速流入阶段(2009年4月初至2010年3月底)。现阶段热钱加速流入的驱动因素是美国推出的第一次量化宽松政策，主要包括1.25万亿美元的抵押贷款支持证券、3000亿美元的美国国债和1750亿美元的机构证券。国际游资开始押注人民币升值。在过去六个月左右的时间里，qe1释放的流动性使得流入中国的热钱逐月增加，2010年3月达到1500亿元人民币的峰值。

第四阶段:第四个加速流入阶段(2010年9月初至2011年底)。现阶段热钱加速流入的驱动因素是美国推出的第二轮量化宽松政策，总额为6，000亿美元，其中包括美联储购买财政部发行的长期债券，截至2011年第二季度每月购买金额为750亿美元。2010年10月，中国人民银行宣布加息，热钱开始加速流入。在接下来的几个月里，由于利差因素和套期保值的需求，外汇占款平均每月高达3000亿元。随着热钱的大量涌入，国内商品价格水平开始一路攀升，央行的政策控制重点开始转向反通胀。