普京能打掉美元储备货币地位吗？

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普京公然违反国际法，将克里米亚半岛纳入囊中。至少有一条腿已经越过了欧美可以接受的界限，欧美将不可避免地加大对俄罗斯的制裁力度。然而，面对欧美的制裁，普京并不容易招惹。 早在美国考虑在乌克兰问题上对俄罗斯实施制裁时，俄方也发表了恶意言论，称如果实施制裁，美元作为国际储备货币的地位将被取消。普京的顾问谢尔盖·格拉泽耶夫(Sergei glazyev)表示:我们将鼓励所有人出售美国国债，摆脱美元这种不稳定的货币，并退出美国市场。另一方面，俄罗斯也威胁要有选择地对美国债权人违约。 花旗(Citi)经济学家史蒂文英格兰德(Steven englander)指出，普京可能会使用金融武器进行反击，因为金融武器的最大优势在于，它很容易控制所需的程度，而且比贸易制裁更有效。 然而，根据华尔街的分析，普京要摆脱美元仍然有点困难。原因如下: 1.俄罗斯的大部分出口都是以美元进行的。如果俄罗斯选择绕过美元进行国际贸易，或者在收到美元后立即出售美元，这将增加贸易成本，甚至使一些贸易无法进行。 2.美元在俄罗斯采用的汇率机制中扮演着重要角色。在俄罗斯管理其货币汇率的篮子中，美元占55%，其余45%是欧元。(这至少意味着，如果俄罗斯外汇储备中没有美元资产，就很难通过出售美元来稳定卢布汇率。( 3.截至今年1月底，俄罗斯已成为世界第四大外汇储备国(仅次于中国、日本和沙特阿拉伯)。不包括黄金，俄罗斯的外汇储备接近4860亿美元。一年前，大约一半的外汇储备是美元，即大约2250亿美元。鉴于其他债券市场的相对规模，俄罗斯退出美国国债市场(我们认为俄罗斯的大部分美元储备投资于美国国债)对美国国债市场的损害有限，但其重新进入任何其他市场都可能带来巨大损害。 4.美元的储备货币地位是基于俄罗斯自身体系对美元的依赖，如果普京想废除美元，这不是他能做的。如果普京真的想摆脱美元，他必须进行深入的金融体系改革，这不是一项简单的任务，也不是一次性的任务。 5.如果俄罗斯能够说服其他国家(比如中国)加入他们的行动，这种影响将持续更长时间，更具破坏性，但这有点像为了降低你不喜欢的邻居的财产价值而烧毁自己的房子。这样做对你的伤害比你的邻居想象的要大得多。 6.另一方面，俄罗斯也威胁要有选择地对美国债权人违约。尽管这无疑会对美国银行业产生影响，但美国银行业对俄罗斯的敞口似乎不到200亿美元，这意味着对美国的潜在影响非常有限。然而，违约可能会损害俄罗斯自身的信誉，因此，俄罗斯未来将不得不承担风险溢价更高的外部贷款。 普京通过恶意出售美元进行报复，这可能不符合他自己的利益，但如果不按常理出牌的普京真的这么做了，谁会受到影响？ 花旗经济学家史蒂文·英格兰德指出: 外部赤字的新兴市场经济体可能遭受的损失最大，因为债权人看到了不可抗力的额外风险溢价(尤其是如果普京将美国在俄罗斯的资产国有化的话)。政治避风港可能受益最大(如果瑞士法郎升值能让瑞士受益的话)。这与传统货币战争的共同点是，对新兴市场借款人的影响可能远远大于对10国集团借款人的影响。当新兴市场货币贬值时，它们通常也会受到债券收益率上升的影响。在g10国家，即使货币大幅贬值，债券市场通常也不会承受巨大压力。此外，货币贬值也将推高食品价格，这将对新兴市场产生比10国集团国家更大的影响。 根据这一分析，俄罗斯对美国的制裁威胁确实不可靠。然而，华尔街也指出，即使美国单方面对俄罗斯实施制裁，效果应该是非常有限的(鉴于欧洲和俄罗斯之间的密切经济关系，欧盟不太可能参与对俄罗斯的制裁，尤其是实质性制裁)。最有趣的是，由于乌克兰的经济高度依赖俄罗斯，来自欧美国家拯救乌克兰的资金可能最终会落入俄罗斯手中(进口天然气的付款)。与此同时，如果欧洲和美国推动乌克兰改革，给乌克兰社会带来巨大痛苦，乌克兰舆论可能会站在俄罗斯一边。