中国A股为什么留不住阿里巴巴们

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北京时间前一天23: 53，经过近两个半小时的等待，阿里巴巴以92.7美元的开盘价正式迎来了第一笔交易。截至前一天收盘，阿里巴巴上市首日的收盘价为93.89美元，比发行价68美元高出25.89美元，涨幅为38.07%。

这是阿里的财富，但这是中国a股的痛苦。总市值一直位居全球资本市场前列的a股，仍不可避免地会因本土优质上市资源的流失而感到尴尬。

长期以来，中国的a股一直因这种墙内开花墙外飘香的局面而尴尬。在过去的十年里，腾讯、百度、新浪、JD.com等许多本土新兴科技企业都选择了海外上市。根据国内研究机构天鹰资本最近发布的《中国企业海外上市白皮书》，2014年上半年有52家中国企业在海外上市，融资总额为605.84亿元(人民币，下同)，平均融资额为11.88亿元，远远高于2014年上半年a股上市的平均融资额6.79亿元。

对此，东莞证券电脑行业分析师杨新林在接受中新社采访时表示，对于阿里巴巴等一些国内互联网公司来说，除了ipo排队和被动的发行审核之外，股权结构，尤其是外资背景，是其a股上市的主要障碍之一。

根据我国现行证券法，设立股份有限公司公开发行股票，应当符合《公司法》规定的条件。在《公司法》中，调整对象明确界定为依照本法在中国设立的有限责任公司和股份有限公司。在海外注册的阿里巴巴，由于其外资企业的身份，不得不错过a股市场。杨新林说道。

杨新林指出，为了确保管理层以少量资本控制公司，阿里巴巴采用了成熟市场常见的双重股权结构。这种股份相同但权利不同的合伙人结构对于强调相同股份和权利的a股也是不可接受的。

德邦证券的策略师张海东持有同样的观点。张海东还指出，金融门槛也是许多国内企业走向海外上市的重要原因。毕竟，并非所有上市公司的财务报表都像阿里巴巴一样漂亮。

根据《首次公开发行股票并上市管理办法》，如欲在a股主板上市，发行人需满足以下条件:持续经营时间应在3年以上，最近3个会计年度净利润为正且累计超过3000万元人民币，最近3个会计年度经营活动净现金流量累计超过5000万元人民币，或最近3个会计年度经营收入累计超过3亿元人民币。

即使在条件相对宽松的创业板市场，发行人也必须是依法设立并连续经营三年以上的股份有限公司，且最近两年连续盈利，最近两年累计净利润不低于1000万元人民币；或最近一年盈利，最近一年营业收入不低于5000万元，最近一期期末净资产不低于2000万元。

对于大多数互联网公司来说，上述条件太苛刻了。大多数互联网公司往往在初始阶段或快速扩张时期亏损。即便是今年5月在美国成功上市的京东，在第二季度仍遭受亏损。张海东说。

武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新也表示同意。董登新认为，目前a股的ipo标准，无论是在主板还是在创业板，都是传统的工业版ipo标准，根据工业企业的标准设定相应的门槛。显然，它们已经过时，不能满足包括互联网企业在内的一些新兴企业和新兴业态的上市需求，亟待改进。

值得注意的是，自今年全国人大以来，放宽无利可图的高科技和互联网公司的上市条件已成为中国证监会的研究重点之一。

中国证监会发言人张笑君上周表示，证监会积极支持合格创新企业在中国发行和上市。关于允许无利可图的互联网和科技创新企业在股份转让系统上市一年后在创业板发行上市的问题，中国证监会正在努力争取尽快推出。涉及部门规章修改的，应当依法进行。

补充资料

阿里巴巴上市首日全球热议

阿里巴巴于19日登陆纽约证券交易所，第一个交易日收于93.89美元，较发行价上涨38.07%，成为美国历史上最大的ipo(首次公开发行)，表现惊人。事实上，不仅是美国，从欧洲到南美，媒体和金融人士都在讨论中国电子商务巨头阿里的成功。

法新社以极大的热情描述了阿里巴巴19日上市首日的表现。法国报纸《回声报》(Echo)也在头版显著位置刊登了阿里巴巴在华尔街上市的标题，并在封底刊登了整版报道，用图片和文字对阿里的上市进行了全景扫描。

这是一个不寻常的列表，其规模完全是疯狂的！该报称，阿里上市的融资金额远远超过了facebook此前创下的160亿美元融资纪录，留下了许多科技明星企业。

Echo在社论中哀叹道，阿里这个庞然大物的年增长率可能达到30%，其网站的总交易额达到2500亿美元，超过了亚马逊和易贝的总和。说到阿里，人们很难跳过那些最高级的词& hellip& hellip

巴西最大的电视台全球电视台的网站当天用头条新闻对阿里的上市进行了大规模报道。文章指出，尽管阿里在巴西的人气不如亚马逊和易贝，但引领中国制造业大趋势的阿里巴巴已经悄然进入了巴西人的生活。

德国《商业日报》在一篇题为《打开宝藏之门》的报道中称，阿里巴巴上市对投资者来说是一个黄金时期:互联网交易和中国市场一直相当繁荣，但远未达到顶峰。

德国巴德银行资本市场分析部主任罗伯特·米多；哈尔沃尔告诉记者，阿里巴巴的上市已经成为全球证券市场的一个主要关注点，这表明中国企业已经成为世界级的。此次上市将使越来越多的西方投资者了解和理解这家中国企业的现状和前景。