被拼多多反超，市值两月蒸发千亿，京东究竟怎么了？

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2018年5月8日，JD.com发布了2018年第一季度财务报告。

2018年1-3月，京东营收入1001亿元，同比增长33.1%。其中，电子商务直接业务收入915亿元，增长31%；服务业务收入86.3亿元，增长60%。

然而，令人震惊的是，在JD.com第一季度财务报告发布后，京东股价暴跌近6%，为近三个月来最大单日跌幅。

事实上，京东的股价自2018年2月26日以来一直没有上涨，两个月内蒸发了184亿美元(约合1162亿元人民币)。

京东发生了什么？

最初，隐藏在财务报告中的其他数据使资本不满意。

京东营收增长率下降

我们发现，尽管京东本季度的收入高于预期，且同比有所增长，但增长率却是有史以来最低的。

市场太奇怪了。当京东亏损时，市场更关心其模式和盈利能力，而京东开始盈利，但所有人都转向其可持续增长能力。

从上图可以看出，京东在2016年结束了高速增长，收入增长率大幅下降。2017财年的收入为3623亿英镑，同比增长40%。

营业利润下降了99%

另一方面，从利润的角度来看。

京东本季度的营业利润只有443万元，比去年同期(6.61亿元)下降了99%。

营业利润大幅下降，这可能是由于营业成本上升。

与2017年四季度相比，京东分别实现净利润752.2亿元、932亿元、837.5亿元和1101.7亿元；运营成本分别达到643.9亿元、805.5亿元、707.6亿元和957.9亿元。

不难看出，京东的运营成本与其收入的比例在不断上升。

瑞士信贷(Credit Suisse)在4月20日发布的一份研究报告中回应称，为了应对新零售业带来的影响和冲击，JD.com不断增加物流、技术研发和投资支出，导致成本上升。

从京东分析师会议记录中可以看出，京东在土地和建设方面的资本支出为13亿元人民币。

其他领域的支出为24亿英镑，用于购买无人值守存储设备和自动化技术投资。

当然，这是京东的战略支出。

刘解释说，由于京东物流首次向第三方开放，第三方物流服务的收入在第四季度增长迅速。

为了未来继续拓展服务业务，JD.com有意识地提前6个月建设了大量物流仓库，去年第四季度建设了81个仓库，第一季度建设了29个仓库。

未来，它将不会像第四季度那样集中。预计这些新仓库将在一两个季度后消化。

更多战斗对京东的影响

我们看到野村证券分析师在分析师电话会议上问了两个非常热门的问题。

第一个问题:管理层如何看待像品多多这样的团购电子商务模式？管理层如何看待团购电子商务的未来潜力？

第二个问题:品多多已经获得了大量的用户和gmv(总销售额)，京东也有自己的入口。那么，品多多的成长对京东入口有什么影响吗？

刘回应道:

品多多与京东的主流用户和主流产品几乎没有交集，所以目前品多多对京东的影响非常有限。

品多多目前的产品大多超级便宜，而京东的用户群、质量和平台声誉则处于另一个水平。

虽然京东的购物模式和多买一样，但商品、用户体验和多买是完全不同的。我们的产品仍然注重质量和有保证的产品。

简单地说，刘认为很多用户和产品质量都贪便宜，不关心产品质量。

既然如此，为什么京东要为京东做一个9.9包的采购？

显然，JD.com知道一个事实。产品的低价并不意味着质量一定不好。

低价购买并不意味着他们不关心产品质量。

这一大群价廉物美的人正是京东试图服务的群体。

因此，更多的努力对京东的影响更多的是对低价而不是低质量的人。一旦做出更多的努力来改善质量控制和吸引这一群体，社会电子商务将一无所获。

长期以来，品多多一直被认为是淘宝最大的威胁，但现在品多多对京东的威胁日益增加。

自2017年下半年以来，基于生态的社交电子商务的崛起势不可挡:自上线两年以来，用户数量已超过2亿，gmv已超过1000亿，日订购量已超过京东，在整个网络中仅次于淘宝。

与阿里相比，京东的焦虑可能更为紧迫。

电子商务的巨大增长

事实上，一些京东商家爆出了这个消息，他们的个人电脑交易额只有28万，而手机交易额高达70多万。

流量和转换率最高的渠道来自，其次是移动qq，第三是京东应用。

可以想象，qq给JD.com带来的流量等好处真的不平凡！

不幸的是，JD.com在早期并没有尝试太多的社交电子商务。

只有在战斗频繁的时候，京东才争相打造京东战斗群和开普勒照明商城。

你知道，如果你错过了窗户，你将失去未来。百度错过了电子商务、移动互联网、创新和未来布局。

阿里在移动互联网的浪潮中洗手，却意外地占据了一席之地。

但现在，阿里还没有找到社交电子商务的门户，而京东则依靠腾讯在互联网上获得了一个大流量门户。

我起得很早，赶上了京东，一个迟到的聚会。我必须迎头赶上，高度重视社交电子商务。

为什么京东在早期没有推出社交电子商务？

一些业内人士认为，京东的电子商务模式和分散化之间存在本质矛盾。

在生态学中，用户就是用户，企业只能依靠他们，但是如果他们饿了，他们就不能成长。

对JD.com来说，供应链是生命线，有大量投资和最高的效率，必须持续不断地注入。

自建应用与流量自治有关，所以京东在早期依赖流量，这更多的是为了引导自己的应用，而不是扎根于社交电子商务。

当时，尚维的名声很坏，这可能使京东没有深入探索的欲望。

内容电子商务技术蟹负责人谢普表示，这是京东与腾讯战略合作的失败。

这只是一个公共号码，但拥有该门户网站的京东只将其视为一个流量门户，而没有学习如何挖掘用户群体和社交流量的潜力。

如今，在线下新零售领域，JD.com没有钱像阿里那样继续收购。至于网上增值，已经被很多人抢走了。简而言之，JD.com现在很不舒服。

此外，JD.com原本只有一个竞争对手，但现在它开放了第三方物流，并加入了SF作为竞争对手，这真是一个危险的局面。

刘曾经说过，未来的中国物流业只有京东和顺丰两大巨头，但没想到双方交锋的日子来得这么快。

结论

当然，京东在这份财务报告中也有一些亮点。

随着本季度服务收入的加速增长，我们可以看到京东不仅承受了高昂的成本，还获得了短期效益和长期的技术壁垒。

刘曾经说过，在接下来的12年里，将在最初的12年里用科技改变所有的商业模式，成为一家纯粹的科技公司。

幸运的是，JD.com在转型过程中没有减少物流投资，这是其能够扩大技术支出并实现新的高净利润的一个重要原因。

虽然京东离纯技术公司还很远，但京东愿意放弃短期利益去追求更远的未来，所以现阶段的麻烦不是真正的麻烦，而是积累财富，为进一步的跳跃做准备。

电商应该记得，2011年，中关村的实体经济开始落后于京东和其他电商，有人说京东应该感谢中关村的骗子。

他们说:

之所以有今天的，刘最想感谢的是中关村太平洋数码城的骗子。没有这些骗子的努力，许多消费者被欺骗，甚至遭受身体上的痛苦。中关村的消费者如何能咬紧牙关，在线购买3c？他们间接养肥了京东，把第一批种子用户带到了京东，但京东反过来又杀死了太平洋数码城！

然而，刘却不这么认为。说谎者不值得感谢。说谎者失败的原因是自己造成的，自己造成的！

刘并不迷恋眼前的利益，这也是京东能够走到今天甚至更远的原因。