财讯:央行“降息”力度超预期 有何深意？

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30日，中央银行恢复公开市场操作，进行500亿元的回购操作，中标利率为2.2%，迄今为止为2.4%。 中央银行宣布:“为了维持银行系统的流动性合理充裕。”

此后，中央银行微信公众平台罕见地宣布“公开市场操作中的中标利率将降低20个基点”。 据中新经纬顾客方注意，这是中央银行开设微信公众平台以来首次发布逆向回购操作公告。

中央银行货币政策委员会委员、清华大学国家金融研究院研究员马骏在中央银行媒体金融时报的采访中表示，这次公开市场操作中标利率下降了20分，这表明人民银行将进一步提高反周期调节力。

他进一步指出，选择此时降息应该是综合考虑国内再生产的诉求、国际疫情和外部经济环境恶化等多方面因素的决定。

为什么此时“利率下降”？

在3月25日召开的g20会议上，中央银行总裁易纲说，在当前形势下，g20各国需要加强协调，同时采用宏观经济政策的组合，有效应对疫情冲击。 中方支持g20作为国际宏观经济政策协调的主要平台继续加强协调，维持全球经济和金融市场稳定。

3月27日中国共产党中央政治局会议召开，“要加大宏观政策的调节和实施力度。 探讨积极应对的全面宏观政策措施，积极的财政政策更积极有为，稳健的货币政策更灵活适度，适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府特别债券规模，降低贷款市场利率，流动性合理 ”。

27日晚，中央银行媒体宣布中国人民银行货币政策委员会年第一季度(总第88届)例会复印件，下一大力量沟通货币政策传导，继续促进改革降低贷款实际利率的潜力，向金融机构提供实体经济、

东方金诚首席宏观解体师王青指出，这次7天的逆向回购利率下降可以视为中国共产党中央政治局会议部署的具体执行。 他认为公开市场政策利率下降后，银行的边际资金价格下降，有助于推动贷款利率下降。 这次利率下降幅度显着增大，海外疫情升高，在第二季度外需压力的背景下，今后一段时间国内宏观经济面临的下行压力将进一步增大，表明货币政策需要加大反周期调节力度。

中信证券研究所副所长明确表示，在中央政治局会议提出的全面宏观调控措施中，预计财政的反周期调节力将加强，年刺激政策总规模将达到10.7兆。 货币政策配合财政发力牵引实际诉求，改善公司利益。 政治局会议提出的货币政策有可能在货币政策工具及方向上体现出“更灵活”，例如继续推进特别再融资等新型货币政策工具，继续运用“三段两优”存款准备金率、再融资再折扣等结构性货币政策工具，小微

为了降低lpr铺路吗？

马骏说，降低公开市场的操作利率可以进一步降低实体经济融资价格。 lpr改革改善了货币市场利率向贷款市场利率的传导，货币市场利率影响了银行中期贷款便利( mlf )的估计，还可以通过mlf利率进一步传导到lpr利率，从而诱发贷款利率的变动。 因此，这次公开市场操作利率的下降可以比较有效地传达给实体经济，应该表现为公司融资价格的下降。

中国民生银行主任研究员温彬说，根据过去的经验，“逆向回购利率—mlf利率—lpr”的同步调整下降，完成了完美的降息过程。 去年11月5日，1年期的mlf利率从5bp下降到3.25%，11月18日7天的逆向回购利率同期从5bp下降到2.5%，当月1年期的lpr也从5bp下降到4.15%。 今年春节假期后，2月3日7日的逆向回购利率从10bp下降到2.4%，2月17日一年的mlf利率从10bp同步下降到3.15%，诱惑当月一年lpr下行10bp达到4.05%。

温彬预计，在4月lpr报价之前，中央银行将选择择机降低mlf利率，降低lpr，进一步降低实体经济融资价格。

王青则指出，这次7天的逆向回购利率将下降，政策利率体系将联动调整，4月例行mlf投标利率也将下降20个基点，预计1年lpr估计将出现同样幅度的下降。

王青还预测，4月份mlf利率、1年期lpr估计将下调20个基点，银行贷款利率预计将大幅下降。

会打开存款基准利率下调窗口吗？

到目前为止，很多人认为存款基准利率的下调将在4月中下旬落地。 但是，中央银行重新开始回购操作后，存款基准利率是否会降低市场的视角是不同的。

温彬认为，目前银行负债价格高，压降点差距空间有限，公司和居民部门存款占银行总负债的60%以上，适时适度降低存款基准利率对lpr下降有更明显的效果。

王青则解体说，现在的存款基准利率不变，银行存款价格刚性强，贷款利率下降也意味着银行的纯利率差距更窄。 我们评价下一笔存款基准利率有小幅度的下调空间，在现在疫情的特殊时期，银行系统将通过切实降低贷款利率等方法，适度地向实体经济让利。

他指出降低存款基准利率是敏感的，毕竟关系到存款人的利益，需要综合考虑多方面因素，但这仍然是货币政策工具之一，其次需要观察国内外经济金融的迅速发展状况进行评价。 (中新经纬app )