财讯:欧洲主权债务危机的根源——

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又来了一只“黑天鹅”。

大家都知道全球金融危机不会轻易过去，但没有人认为第二波冲击会以主权债务危机的形式出现。 国家信用，即政府资产负债表有问题。

实际上，2008年10月北欧小国冰岛的主权债务问题浮出水面，之后成为了中东欧各国。 由于这些国家经济规模小，国际金融救济也比较及时，主权债务问题没有引起大的国际金融动乱。 2009年12月，世界三大评级企业标杆、穆迪和惠誉分别降低了希腊主权债务评级。 起初，很多人认为希腊只是一个例子，希腊的问题不仅是希腊的问题，欧洲很多国家也面临危机，“欧洲猪五国piigs”(葡萄牙、italy—意大利、ireland—爱尔兰)

最近，欧元大幅下跌，国际社会对欧元的信心减弱，德国等欧洲各国也开始感受到危机的影响，整个欧洲面临着严峻的考验。 由此，欧洲主权债务危机是“阴谋”还是“阳谋”的讨论开始了。
根本原因是缺乏“生产力”。

美国著名的经济史学家查尔斯·p·金德伯格( charles kindleberger )在其名作《世界经济强国1500-1990》中，一个国家的经济最重要的是“生产力”，历史上的经济强国大多一直以来都在经历

事实上，这种“生产力”不仅是霸权国家兴衰的重要基础，也是通常国家经济繁荣和衰退的基础。 欧洲各国主权债务危机有其历史、体制和本身的原因，但根本原因是这些国家的经济失去了“生产力”。

以希腊为例，作为欧洲联盟援助计划的主要受益国，希腊从2003年到2007年经济迅速增长，平均年增长率达到了4%。 高增长始于财政和经常项目的双重赤字和欧元区后，更容易获得廉价贷款带来的基础设施建设的牵引和信用费用。 但是，金融危机会严重影响居民的支出，导致经济下降，货币高估会使出口经常恶化，没有灵活的货币政策，政府必须依靠大量的投资和支出来拉动经济，赤字不断累积。

赤字和出口下降的恶性循环最终逐渐积累了希腊的主权信用风险，在这次经济危机中完全暴露了。

对欧盟来说，随着全球制造业向新兴市场国家转移，欧元区制造业在全球化中逐渐失去市场，非高新技术产品处于价格劣势，市场不断受到挤压。 科技水平短期内不太上升，因此货币价值必须稳定，不能用高科技产品占领市场的国家不能享受贬值带来的利益。

体制问题的挑战

体制问题是诱发主权债务危机进而蔓延到欧洲债务危机的重要原因。

以希腊为例。 作为欧元区中较弱的经济体，希腊政府有采取宽松财政政策以刺激经济增长的动力。 在不加入欧洲联盟之前，希腊政府在采取刺激政策时必须考虑到通货膨胀和汇率上升对出口的影响、通货膨胀和出口下降或经济状况恶化会显着削弱本国的信用状况，降低本国的融资能力 但是，希腊加入欧元区后，这些限制条件大大削弱了。 在希腊，通货膨胀的压力可以被其他欧元区国家淡化。 另外，与欧元区其他国家的贸易和资本流动也没有汇率风险。 出口得到了一定程度的保障，汇率风险大大降低了。

因此，在几年前的经济状况良好的情况下，希腊政府完全遵守稳定和增长的条约，保持宽松的财政政策，继续刺激经济增长，而不是优化财政状况。 经济学中的“负面外部效应”状况也出现了。

此外，加入欧元区的国家没有独立的货币政策，因此成员国减少了一个进行宏观调控的重要工具。 希腊政府控制经济几乎依赖于财政政策，但自这次金融危机发生以来，希腊政府为了拯救经济没有衰退，必须扩大财政支出刺激经济，结果赤字严重。

坚硬的欧元区制度，只把通货膨胀作为货币政策的唯一目标，本身就具有很大的不合理性。 欧洲各国的差异化国情没有得到充分考虑，财政政策与僵硬的货币政策相矛盾，但其他方面的政策协调性与熟悉不一致，监督管理也不严格。 欧元区成了零部件未装配的机器，摩擦力大，运行慢，吱吱作响。

当然，对希腊来说，主权债务危机有重要的历史原因。 2001年希腊加入欧元区，当时为达成《马斯特里赫特条约》的要求而努力:政府年度预算不足不得超过gdp的3%，未付债务总额不得超过gdp的60%。 希腊通过与高盛等的一系列金融衍生品协议降低了财政赤字，2004年修改了2000-2002。

模式不变，危机不断

希腊的救助曾被争论过。 为了不引起连锁反应的救济是必要的，但希腊经济政策的清算也是必要的。

从受援国的角度来说，没有哪个国家愿意以极低的收益援助自己人民辛苦工作积累的财富哪个懒惰没有创造性的国家。 援助只是不得已，也不是长期的计划。 在此背景下，经过激烈的思想斗争、许多纷繁的政治游戏，下了很大的决心后，欧盟决定实施救助计划。 5月10日，欧盟成员国财政部长达成了总额7500亿欧元的救济机制。 救助机构由三个资金组成:第一，4400亿欧元由欧元区国家根据相互间协议提供，为三年。 第二，600亿欧元根据欧洲联盟里斯本条约相关条款，由欧洲委员会从金融市场采购。 第三，国际货币基金组织( imf )提供2500亿欧元。 这次救援计划暂时缓和希腊的债务危机，短期内债务危机不会持续恶化。

但是自己的问题最终必须自己处理。 受援国的紧缩政策是必要的，这些国家必须为以前的“寅吃卯粮”行为付出代价，偿还债务。 作为接受救济的条件，希腊承诺减少财政赤字、削减支出、降低公务员工资、冻结社会保障等福利。 因此，希腊5月5日发生了大规模的罢工，抗议政府的紧缩措施。

救助不能根本处理这些国家长期积累的问题。 例如，希腊的中长期债务问题没有彻底根治。 为了摆脱危机，希腊需要调整国内经济结构。 但是，紧缩财政的承诺会带来经济的进一步衰退。 所以，欧盟对这些国家的救助依然继续。

纵观这次危机，由于经济水平的不一致、经济政策的不匹配，欧元区国家财政政策分别是政治，货币政策受到约束，财政政策和货币政策发生矛盾，产生了经济内部的矛盾。 模式不变，危机不断。

殷鉴不远，在夏后世。 欧元区必须进行制度变革。 否则，将来可能会发生危机。

管清友

清华大学国情研究中心兼职研究员、长策智库gmep特约研究员，首要从事宏观经济和能源问题的研究。代表作有《石油的逻辑》、《后天有多远？——通货危机、石油泡沫和气候变化》。
高温津贴数年未涨 不自然了谁 直隶巴人的原贴：
我国实施高温补贴政策已有年头了，但是多地标准已数年未涨，高温津贴落实遭遇不自然。