“银行可转债转股率低到“无语” 补充资本“没戏””

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记者魏倩○陈羽

如果银行股票像年初一样持续上涨，银行可转换投资者的转换意愿可能会比现在高很多。

前证新闻记者整理出，在今年完成可转换债务发行的银行中，多家银行多次下调股价汇价。 但是修改后，投资者的转换意愿低迷，转换率几乎可以忽略不计。

截至昨日收盘价，a股27股上市银行股平均跌幅为10.87%，市况净率( pb )为0.93倍。 此时可转换股票对投资者来说已经不合算了。 如果不转换，对银行来说，可转换债务发挥补充资本的作用非常有限。 但银行分析师认为，可转债仍是非常重要的融资工具，股市相对稳定后，发行可转债以补充资本非常重要。

投资者的转换意愿极低

作为混合资本补充工具，可以转换来补充核心一级资本，所以近两年来，银行的可转换发行量井喷。 据wind数据统计，今年以来，吴江银行、宁波银行、江阴银行、无锡银行、常熟银行5家银行发行的可转换债务共计205亿元，中信银行、平安银行、浦发银行、民生银行等7家银行共计2485亿元，处于“中途”。

但是，无锡银行、常熟银行、江阴银行三家农商行已经多次向下修正可转债股价的钱，观察到转换率非常低，几乎不计入。

市场相关人士认为转化率低与股价低迷无关。 公告称，无锡银行今年1月发行30亿元可转债，8月6日起可转债，初始可转债股价为8.90元/股。 但无锡银行很快修改了两次降价，最终定为6.70元/股。 昨天，无锡银行收盘价为5.04元/股，比初始股价下降43%。 截至9月30日，累计38万元“无锡可转股”的可转股数为56625股，占可转股前企业发行股份总额的0.0031%。 尚未转换的可转换债务额约为29.99亿元，占可转换债务发行总额的99.9873%。

另外像常熟银行，该行今年2月发行30亿元可转债，根据《招行证明》约定，7月26日开始可转债，初期可转债股价为7.61元/股，之后两次下调为5.76元/股。 昨天，常熟银行收盘价为5.73元/股，与初始股价总额相比下降了25%。 截至9月30日，累计38.7万元的“常熟可转换债券”可转换股数为61242股，占可转换股本企业发行的0.0028%。 尚未转换的可转换债务额约为29.99亿元，占可转换债务发行总量的99.9871%。

公告称，江阴银行3度报修价，从初始价格9.16元/股下调至5.67元/股。 转换率依然非常低。

可转换的一个重要逻辑是，债务主体二级市场的股价在某一期间内平均价格高于可转换股价，投资者转卖后发财。 “转换溢价非常重要。 投资者根据约定的换算比率，将持有的债券转换为股票后，如果转换股价比二级市场股票便宜，就赚钱。 ”。 中国银行国际金融研究所银领域研究员熊跃向记者说明。

下修价格有利于可转股，但投资者需要可转股，关键是衡量可转股的溢价率。 金融研究中心首席银行拆船师许文兵表示，只有股价大幅上涨，投资者才会大规模转型。

资本的补充作用有限

只有可转换债务的期限为6年，每年支付一次利息，可以有条件地赎回或出售。 通常由长期投资者持有。 对投资者来说，银行信用比较好，长时间持有即可。 但是对银行来说，如果投资者不能及时转换，可能就不合算了。 银行发行可转换债务的首要需求是补充核心一级资本，如果不能转换，就无法实现初衷。

熊跃飞表示，可转换债务在转换前计入银行债务，价格高于普通债券。 “银行发行可转换债务的目的是以在适当的市场窗期内为前提的可转换融资。 从目前情况看，这个时期股价不好，很多股价都低于可转换股价。”

他补充说，在债转股的过程中，设定让股价周转的钱很重要，如果过高，就无法触发周转条件。 由于近期二级市场表现不佳，可转债触及不到转债条件，银行仍将支付较高的价格。