“聚焦资本市场新＂国九条＂”

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时隔10年，资本市场顶层设计重新出发，专家表示，这方面是资本市场的总体规划，另一方面是对当前经济快速发展深层次问题的全球布局。

新《国九条》的核心是指发行登记制改革。 政策的效果可能不会马上生效，但从长期来看，股市会受益，关键是政的执行。 牛市基因正在悄悄地酝酿。

快速发展多层次股市必须积极稳妥地推进注册制改革

建立完善的以新闻披露为中心的股票发行制度。 发行人是新闻披露的第一责任人，言行必须与新闻披露的复印件一致。 发行人、中介机构对新闻披露的真实性、准确性、完备性、充分性和及时性承担法律责任。 投资者自行评估发行人的盈利能力和投资价值，承担投资风险。 逐步探索符合我国实际的股票发行条件、上市标准和考核方法。 证券监督部门依法监督发行和上市活动，严厉查处违法违规行为。

扩大资本市场开放必须便利国内外主体的跨境投资

扩大合格境外机构投资者、合格境内机构投资者的范围，提高投资额和上限。 稳步开放境外个体直接投资境内资本市场，有序推进境内个体直接投资境外资本市场。 建立个人跨境投资权益保护制度。 在符合外商投资产业政策的范围内，逐步放宽外资持有上市公司股份的限制，完善对并购合并行为的国家安全审查和反垄断审查制度。

快速发展债市必须加强信用约束

积极发展债市。 完全公司债券公开发行制度。 迅速发展适合不同投资者群体的多元化债券品种。 建立地方债制度。 丰富适合中小企业的债券品种。 统筹推进符合条件的资产证券化的快速发展。 支持和规范商业银行、证券经营机构、保险资产管理机构等合格机构依法开展债券承销业务。

健全私募发行制度不设行政审查

建立合格投资者标准体系，确定各类产品私募发行的投资者适宜性要求和面向同类投资者的私募发行新闻披露要求，规范募集行为。 私募发行不设行政审批，允许各类发行主体在依法合规的基础上，累计向不超过法律规定特定数量的投资者发行股票、债券、基金等产品。 积极发挥证券中介机构、资产管理机构和相关市场组织的作用，建立私募产品发行监管制度，切实加强事件中的事后监管。 建立经营机制规范促进开展私募基金业务的风险控制和自律管理制度安排。

快速发展商品期货市场，使金融衍生产品平稳有序发展

以提高产业服务能力和协助改革资源性产品价格形成机制为重点，继续发布大宗资源性产品期货品种，快速发展商品期权、商品指数、碳排放权等交易工具，发挥期货市场价格发现和风险管理功能之一，期货市场服务实体经 允许相应机构投资者以对冲风险为目的采用期货衍生品工具，消除公司运用风险管理工具的不必要限制。

目前，我国正处于经济结构调整阵痛期、增长速度转移期，已达到爬坡过坎的重要关口。 在这个特殊阶段，资本市场必须负起责任，好好地服务实体经济，为资源配置发挥基础性作用。 加快多层次资本市场建设更是迫在眉睫。

国务院再次对中国资本市场制定全球计划迫在眉睫。 顶层设计不仅要规划，还要进一步细化。 资本市场要回归资源配置本源，最大限度减少错配，合理定价一、二级市场，以市场化、法治化保护和保驾护航，让资本市场创造良好快速的发展环境，提供高质量的公共服务，维护社会公平正义。

随着国企改革进入“深水区”，搞好混合所有制改革的“重头戏”被各方寄予厚望。 “戏”离不开“舞台”，如何充分利用资本市场这个“大舞台”，为混合所有制改革提供平台支撑，探索切实可行的操作路径变得越来越重要。

法治无疑是资本市场健康快速发展的基础。 未来法治化建设只有把握“完全资本市场法律体系”、“执法力度落实”、“切实保护中小投资者权益”三个“把手”，才能保障市场运行不真正“脱轨”。

未来的监管构想将发生革命性的变革。 年是证券领域创新转型的“攻坚年”，该评价已成为领域共识，此时推进负面清单管理尤为重要，将拉开领域创新空之间的距离。

因为这次证券法的修改是在十八大的文件下进行的，所以我们可以建立一种叫做注册制的香港核准制，根据中国国情进行改变。

机构投资者应该成为交易所市场的主要参与者。 培养组织投资者，对市场的快速发展有重要作用。

新《国九条》出现时是中国经济快速发展的重要关头，具有重大的战术意义。 改革红利必须首先从资本市场中释放出来。

民生研究院副院长管清友表示，《意见》处理了股市功能错位问题，严格依法退出监管，构建了大国创新和融资能力的平台。

坚决保护投资者特别是中小投资者的合法权益。 优化投资者收益率机制，健全多元化纠纷处理和投资者损害赔偿救济机制是最重要的

虽然新国九条没有把重点放在股市上，但资本市场其他配套市场的完整性会与股市产生协同效应，给股市构成带来长时间的制度利益。