大家丨想看懂中国经济大局，你必须懂得这些最基本的指标

本篇文章4242字，读完约11分钟

当央行降息时，投资者为什么欢呼？

为什么采购经理指数可以帮助人们判断经济繁荣？

为什么cpi的增长与你的实际感受不一致？

为什么人民币汇率的波动会影响很多人的心？

为什么中国引入了社会融资平衡这样一个独特的经济指标？

为什么美国国债上下颠倒的收益率曲线被视为负面经济信号？

开放各种新闻客户和社交媒体，对经济指标进行报道、分析和讨论已经成为人们的日常生活。

改革开放已经40多年了。随着市场经济在资源配置中发挥决定性作用，中国经济全面进入新常态，经济影响可以说是无处不在，人们很难完全置身于这些经济指标之外。然而，对于没有经济知识背景的局外人来说，很难系统地掌握这个秘密，更不用说文章和讨论中有许多错误。

正因为如此，普通人有必要了解经济指标。

这可能无法通过背诵一些概念或者甚至读一些经济学书籍来解决。从历史和功能两个维度进行理解，结合个人经验，可以帮助外行人一步一步地起步，然后在正确的方向上积累这方面的知识和经验。

* gdp

经济指标是经济的晴雨表，但它们最初被用来征税和评估战争的潜在力量。诺曼底公爵威廉二世征服英国后，为了更充分地收税，他对这块土地进行了全面而严格的经济统计，于1086年完成，并编制了第一份包含经济指标的调查记录——《末日审判书》，使英国的数字管理能力达到了当时世界领先水平。在这种优势下，gdp的出现直接始于英国为战争所做的“认识我们自己”的准备。作为国内生产总值的发明者，威廉·佩蒂将国民核算的研究称为“政治算术”，并将英国的国民核算数据与荷兰和法国的国民核算数据进行了比较，从而证明英国在经济和军事上都可以与荷兰和法国竞争。这将最终帮助英国摆脱恐惧和自卑，成为欧洲霸主乃至世界领袖的强大力量。

著名历史学家、《万历十五年》编辑黄仁宇认为，明清之际的失败与道德和个人因素无关，但从技术上讲，不可能实现类似英国的“数字管理”。

黄仁宇“数字管理”分析实例。土元网络

的确，发达国家在现代化进程中的崛起和中国改革开放后的经济奇迹都是积极的例子。

因此，以gdp为例，从历史和功能上理解经济指标的含义，最重要的启示是经济指标是决策系统“合理化”或现代化的过程，是科学方法发展和信息披露“民主化”的结果。

有趣的是，发明gdp的威廉·佩蒂在开始时是解剖学教授，他分析经济的灵感来自他解剖人体的经验。有了这个指数，我们可以观察整个国民经济的运行情况。例如，国内生产总值连续两个季度萎缩通常被定义为衰退，而连续三年以上的经济衰退被称为经济萧条。

Gdp被批评为被过分尊重，但即使经济进入“新常态”，它仍然是主要的经济指标。这一大规模的综合经济指标不仅对系统把握经济繁荣和综合国力十分重要，而且对经济决策和政府意志也有重要影响。

为什么经济指标很重要？在很大程度上，它是政府实施经济政策的基础。总之，经济指标不仅可以解释当前的经济形势，还可以验证经济政策的效果，逆转未来的官方政策方向。根据不同的经济繁荣程度，政府将出台相应的经济政策进行反周期调整。

*消费物价指数

除了国内生产总值之外，最具影响力和最受关注的经济指标可能是消费价格指数(cpi)，通货膨胀率可以从cpi增长率的变化中得到。通货膨胀率会直接影响货币政策，尤其是货币供给的选择——美国经济政策中长期实行的所谓“单一规则”就是一个例子。也就是说，美联储将调整实际利率作为对经济实施宏观调控的主要手段，并将通货膨胀率作为主要参数，这可以用著名的“泰勒规则”来很好地描述。

伟大的经济学家萨缪尔森说，一旦你教一只鹦鹉说出需求和供给，它就能成为经济学家。尽管这是一个笑话，但经济学的大厦确实是建立在供求两条曲线上的。经济指标揭示的经济现象是不同的，甚至是非常复杂的，但供求规律仍然在起作用。

人们之所以特别关注cpi，不仅与民生息息相关，更主要的是因为它反映了供求关系，可以帮助人们把握经济运行的基本状态，影响经济政策的决策。

这样一个重要的指标就是社会消费品零售总额，它反映了各行业通过各种商品流通渠道提供的消费品总额，是反映国内消费需求的最直接的数据。据国家统计局统计，8月份全国消费品零售总额达到3.4万亿元，同比增长7.5%，增速比上个月下降0.1个百分点；汽车以外的消费品零售总额增长9.3%，比上个月快0.5个百分点。

* pmi

那么，有没有一个经济指标可以帮助人们提前预测市场供求关系呢？这种指数通常被称为"高级指数"，受到宏观分析师的青睐，其中pmi尤为典型和重要。这一指标产生于20世纪30年代，当时经济处于大萧条后的困难时期，由时任美国总统胡佛首次提出。为了获得可靠的实时信息，全国采购代理协会通过收集新订单、库存、供应商交货等信息，编制了供应管理指数研究所。，主要通过企业地位预测整体经济繁荣，与gdp有很强的相关性。

中国pmi数据主要有两个系统，一个是由中国物流与采购联合会和国家统计局编制的官方pmi数据，另一个是由财新传媒发布的财新中国pmi，包括财新中国制造pmi和财新中国服务pmi。

pmi的编制很麻烦，被调查的企业试图覆盖每一个行业、每一个地区和每一个所有制。调查涵盖了10多个项目，如生产量、新订单、采购量、成品库存和原材料库存。然而，它的判断标准很简单。一般来说，50被认为是经济繁荣和衰退的分界线。如果高于50，则表明实体经济正在扩张，而如果低于50，则表明实体经济正在收缩。

例如，在8月份工业增长速度、消费增长速度、投资增长速度、出口增长速度全面下滑和悲观的数据下，财新中国9月4日发布的8月份pmi为50.4，比7月份高出0.5个百分点，回到了繁荣与衰退的分界线之上。财新中国服务业pmi为52.1，比7月份高出0.5个百分点，创下3个月新高。不仅高于之前的数值，还高于之前预期的51.7。其中，服务企业信心水平提高，为五个月来最高。尽管官方制造业pmi略低于50，但非制造业pmi也在上升。

一方面，这些令人满意的数据足以让人从夸张或情绪化的言论中解脱出来——喜欢传播负面信息是人类的天性；另一方面，从这一指标来看，货币政策当局今年连续下调银行存款准备金率等反周期调控措施的影响已经显现。然而，由于价格因素，没有必要对货币政策总体转向宽松抱有不切实际的幻想。这样，我们就可以理解中国人民银行行长易纲在9月24日对“中国会不会继续降息”的回应中所表达的态度，即坚持稳健的方向，坚决不发洪水。总之，这些数据更全面、更客观地反映了实体经济运行情况和制造业面临的通胀压力。

*利率

货币政策全面松动的一个迹象是持续降息。例如，9月18日，美联储开始今年第二次降息，将联邦基金利率区间下调25个基点，至1.75%-2.00%。

利率是货币的价格，它影响着货币的供求关系，所以可以说它是对金融市场，尤其是股票市场影响最大的经济指标。

每个人都关注利率，主要是预期的货币供应量。除了利率之外，货币供应量还取决于刚才提到的存款准备金率、央行的公开市场业务(例如，目前央行最常用的是7天、14天和28天的反向回购)以及央行的货币政策工具，如长期贷款工具(slf)、中期贷款工具(mlf)和抵押补充贷款(psl)。

中央银行的资产负债表可以看作是一个大账簿，因此有必要对资产负债表进行扩展和收缩。央行发行的所有货币都是负债，发行货币会增加负债。例如，全球金融危机后，许多发达国家的央行创造了新的流动性支持工具，为金融机构和金融市场提供流动性，其中最著名的是量化宽松，它增加了央行资产负债表的负债。因此，它不仅取决于负债总额，还取决于负债将形成何种资产。从资产负债表的角度分析经济形势比简单地看货币增长率甚至经济增长率更有效。

话虽如此，我们必须提到中国人民银行创造的衡量经济繁荣的一个特别有效的指标:社会融资的平衡。社会融资余额是指每年金融业向实体经济的新增融资总额。它不仅是反映实体经济融资增速的指标，也是pmi等先行指标，便于人们了解实体经济新增负债的情况。例如，蒋超最近在《为什么经济在走下坡路，a股在涨而不是在跌》一文中指出，“本轮gdp增长始于18年后的第二季度，其背景是金融去杠杆化导致17年后的第四季度社会金融增速大幅下降。自19世纪初以来，随着去杠杆化转化为稳定杠杆，社会融资的增长率已经稳定并出现反弹。根据大约两个季度的社会融合与主导经济之间的关系，中国经济预计将在19年后的第三季度触底。”

*其他

上面提到的经济指标很多，但美国政府和媒体最看重的经济指标是非农业就业，即农业就业以外的新就业人数。该指标的优势在于，可以从企业的中等规模领域观察个人收入的微观指标和消费的变化，同时可以观察企业投资的宏观指标的变化，这有助于进一步了解通货膨胀水平。总之，该指数比gdp更能观察宏观经济形势和质量，因此也被称为“金融市场中的皇冠”。

经济指标也影响资金的投资。侨水公司的创始人达里奥凭借《原理》一书成为中国的明星，他将整个经济体系视为一台精密的机器。达里奥通过宏观预测和债券开始了他的职业生涯，这不是巧合。证券市场最重要的指标是30年期债券收益率(10年期、20年期和30年期债券利率也称为长期利率)。因此，投资收益是基于这种无风险回报率。例如，今年30年期美国国债收益率首次跌破2%，使全球负收益率债券总额超过16万亿美元。可以合理地说，借款期限越长，长期债券的风险越高，债权人要求的回报率也越高。这种短期债券的利率高于长期债券的利率，称为收益率倒置或利率曲线，这表明市场情绪紧张，让投资者担心股市前景。

然而，经济指标的重要性在于，我们不能简单地依赖任何一个单一的指标，而且多个指标提供的信号之间可能存在冲突。以上下颠倒的回报率为例，这个指标在历史上有时会失败。

自大海洋时代以来，全球化和国际贸易已经成为影响经济的最重要的力量之一，而汇率的经济指标也变得越来越重要。汇率是货币的相对价格，这表明货币政策和汇率政策发挥了各自的作用，但最终起决定性作用的是劳动生产率。因此，汇率不仅影响贸易和投资，也反映综合国力。当然，货币政策也可以从技术上影响汇率。如果一种货币的实际购买力相对于一种外国货币下降，那么通货膨胀和本币贬值只是不同方向的表现。

经济指标看起来很无聊，但是理解它们可以帮助人们理解经济的真实状态和决定世界经济运行的逻辑。阅读经济指标可能不会让你成为像达里奥或巴菲特那样的超级富翁，但它会为你打开一扇门，让你进入一个他们都在其中的新世界。