解读陌陌财报：直播业务稳健、近150亿现金在手、多元化业务求变

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在互联网领域，市场变化无常，企业更新的迭代速度比其他行业要快。

北京时间3月19日，momo(纳斯达克代码:Momo)公布了2019年第四季度和2019年全年未经审计的财务业绩。根据财务报告，2019年第四季度，莫莫的净收入达到46.879亿元(约合6.734亿美元)，同比增长22%。根据非公认会计准则，2019年第四季度莫莫母公司的净利润为12.525亿元(约1.799亿美元)，连续20个季度盈利。

2019年全年，莫莫净收入达到170.151亿元(约合24.441亿美元)，同比增长27%。根据非公认会计准则，莫莫母公司的净利润为44.933亿元(约合6.454亿美元)，而去年同期为34.621亿元。

已上线近9年的Momo似乎已经过了快速增长阶段，但其收入、净利润和用户等核心数据一直保持稳定增长。去年，莫莫的股价出现了一些起伏，但总体上与市场预期一致。

莫莫的财务报告超出了华尔街分析师和公司的预期。华尔街14位分析师平均预测，2019年第四季度，莫莫的收入为45.9亿元人民币。根据财务报告，2019年第四季度，莫莫的收入为人民币46.879亿元(约合6.734亿美元)，超出了华尔街的预期。此前，莫莫公司第四季度收入预测在45.2亿元至46.2亿元之间，财务报告数据远远超出公司预期。

收入继续增长

直播依赖性下降

数据显示，2019年第四季度，莫莫母公司净利润为10.559亿元，同比增长59.79%，增幅近60%。

数据来源:莫莫财务报告

从收入结构来看，2019年，Momo直播业务收入占比逐渐下降，而增值服务业务占比大幅上升，成为增长的主要驱动力。2019年，Momo直播总收入达到124.5亿元，占总收入的73.16%，比2018年下降6.76%。增值服务年收入41.1亿元，占总收入的24.13%，比2018年增长10.08%。

其中，第四季度直播收入为33.835亿元，占本季度总收入的72%，同比增长14%；增值服务收入11.819亿元，同比增长65%，而其收购的勘探认购会员的收入贡献下降。就在财务报告发布之前，业内许多媒体质疑莫莫的收入过于依赖直播业务。从这份财务报告来看，直播业务和增值服务贡献的收入比例逐渐平衡，莫莫左手依靠直播，右手依靠增值服务。

数据来源:莫莫财务报告

就用户活动和付费用户而言，财务报告显示，2019年12月，Momo应用的每月活跃用户为1.145亿，而去年同期为1.133亿，同比增长1.1%。就付费用户而言，2019年第四季度Momo直播和付费用户总数达到1，380万，2018年同期为1，300万，2017年为780万。付费用户规模的增加意味着Momo和Exploration对用户的吸引力越来越大。因此，莫莫总能保持盈利状态。

事实上，在连续20个季度盈利的情况下，莫莫的赚钱能力已经得到了证明。莫莫公司董事长兼首席执行官唐嫣表示:“2019年已经圆满结束。年净收入同比增长27%，净利润增长6%，非GAAP净利润增长30%。出色的表现证明了我们团队的竞争实力。”

事实上，莫莫的独特成长早已被公众认可。在《财富》杂志去年发布的2019年100家增长最快的公司名单中，莫莫名列第一。

至于2020年第一季度的业绩，该公司预计2020年第一季度的净收入将在34.5亿元至35.5亿元之间，同比下降7.3%至4.6%。这一预期考虑到了疫情爆发的潜在影响。

事实上，这种流行病给商业运作带来了前所未有的挑战。一个月前，“西贝现金只够用三个月”的帖子依然存在，投资者比以往任何一年都更加关注企业的现金流。

近150亿现金在手

敢于探索产品

金融界有句谚语叫做现金为王。这不仅是因为现金流可以帮助企业抵御波动和生存；它还可以帮助企业在危机中抓住机遇。

根据财务报告数据，截至2019年12月31日，莫莫持有现金、现金等价物和定期存款149.253亿元，比去年年末增加36.327亿元。有了近150亿美元的现金，2020年，在复杂的市场环境中，莫莫将拥有更多的空客房。

对于一个企业来说，一个健康的现金系统也会带来很多想象。例如，莫莫以6亿美元收购了勘探公司，这不仅进一步增强了莫莫在陌生人社交渠道上的优势，也让莫莫在增值业务收入增长方面找到了全新的把握。这种资源整合模式使得Momo在泛娱乐直播和陌生人社交的轨道上进一步拓展优势。

自2019年以来，莫莫已经发布了数十款泛社交应用，如zao、Shi He、Hertz、cue、Ha You和Look。唐嫣在去年第三季度的财务报告电话会议上透露，莫莫不打算放弃这些项目。“相关工作正在加紧进行。我们的管理层相信，这个项目明年将继续带来惊喜。”

据艾传媒咨询公司的数据显示，2018年中国移动的社交用户数量为7.37亿，预计未来两年将稳步增长，2020年将超过8亿。其中，近50%的用户是这样的“熟人社交”用户，其余的空.仍然有很大的想象力从这个角度来看，社交互动仍然是需要的，Momo推出的一系列应用程序不仅在探索，还试图在社交市场上抓住新一代年轻用户的主动权。

除了深入探索泛社交和泛娱乐市场，莫莫还努力拓展海外市场。数据显示，Momo已在去年第三季度成立了一个国际项目团队，并希望重启其海外战略。2019年11月，Momo推出了一款名为olaa的应用，与海外陌生人交朋友。

大量现金和最新的出海计划让许多投资银行对Momo持乐观态度。摩根士丹利在最新的投资研究报告中维持了对莫莫股票的“增持”评级，并将目标价定为45美元。据报道，网上约会已经成为一种全球现象，而莫莫在中国处于最有利的位置。由于勘探预计在2020年实现盈利，再加上股息的增加，莫莫的股票将继续保持“增持”评级。摩根士丹利预测，在未来1-2年内，探索的ARP PUs数量将翻一番。

此外，天豪资本和安信证券在其最新报告中也给了莫莫买入评级，并将目标股价分别定为45美元和48美元。

一个月前，证券交易委员会披露的文件显示，贝莱德还增持了莫莫的股份，并将其持股比例提高至7%。

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陌生人有强烈的社会需求

在公众看来，Momo是一家直播公司。根据财务报告，2019年直播收入为124.482亿元，占总收入的73.16%，但Momo在直播方面的优势并不突出。根据均为现场赛道的Huya和Betta的财务报告，截至2019年，Betta的月平均活跃用户数为1。 658亿，Huya的每月活跃用户超过1.5亿，Momo应用的每月活跃用户为1.145亿。

数据来源:莫莫财务报告

在莫莫内部，我不认为我是一个直播公司。该公司董事长兼首席执行官唐嫣一再强调，Momo不是一家直播公司，但它总是基于社会属性进行延伸。

早在2016年，Momo就提出了泛社会化和泛娱乐的概念，直播也是服务这一概念的重要手段。当时，唐嫣说，很难有一种产品能够完全满足用户的需求。“我们将继续投资或培育多个子品牌，以满足不同人群的社交和娱乐需求。”

图片来源:乌合之众研究院“2019陌生人社会产业洞察”

根据mob研究院发布的“2019陌生人社会产业洞察”，Momo和Exploration在装机容量和日保持率方面分别排名第一和第二。今年2月，app annie从下载量和收入两个维度对国内约会应用进行了排名。从2017年到2019年，在中国最受欢迎的约会应用中，第一个是侦探，第二个是莫莫。

在海外市场，年轻用户对社交+直播的需求一直存在，莫莫推广的社交+直播模式也取得了不错的效果。根据appannie发布的《2020年移动市场报告》，2019年对“突破性”社交应用的探索在德国排名第四，在印度尼西亚排名第三。

未来，出海可能会给莫莫带来第二个增长曲线。yy直播和猎豹移动的海外成功证明了出海的可行性，也证明了莫莫在海外确实有机会。

莫莫一直在公众舆论中，受到质疑和鼓掌。从直播到社会化的探索仍在进行。幸运的是，Momo的现金流状况非常好，仍然有很多测试新产品的机会。

总体而言，莫莫的财务报告再次证明，它有能力和实力保持稳定增长。莫莫预计，2020年第一季度莫莫的收入，尤其是直播收入，将面临一定压力。然而，自3月份以来，莫莫核心业务的趋势在流量和收入方面显示出逐渐复苏的迹象。唐嫣还直言不讳地表示，“作为公司的管理层，我们非常有信心，当我们进入下半年时，我们将有一个令人满意的增长水平。”