谁花钱大手大脚？谁家还有余粮？财报季中隐藏了这些“彩蛋”

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边肖|魏尧来源|盒子金融(身份证:范大雄)

除了《黑天鹅》之外，今年的盈利季节非常特别。

2018年无疑是科技股ipo的第一年。美团、小米、爱奇艺、乙站、趣味头条、品多多等科技互联网相继上市。在上市的浪潮中，连HKEx的八面锣都不够。

根据dealogic的数据，2010年在美国上市的中国企业数量达到最高，达到39家，此后数量大幅减少；然而，2018年，在美国上市的中国公司数量创下新高。今年，共有395家美国公司在美国上市，其中在中国上市的多达63家。

这些企业后来怎么样了？“冬天缺钱”的理论会被证实吗？上市后他们经历了什么？经济寒冬的影响是什么？他们如何回应？

最近，这些在“上市潮”中上市的公司相继递交了第一份完整的财务报告。Bento Finance整理了2018年上市的近700家公司，并选择了24家极具代表性的科技互联网公司，试图从它们的财务报告中找到答案。

谁在赚钱，谁在赔钱

2018年5月4日，五一假期后的第一个工作日，被誉为“全球ai医疗技术第一股”、“互联网医疗第一股”的平安良医正式上市。

自2018年4月30日起，HKEx新的上市规则允许拥有不同权利的公司申请在港上市。拥有“第一股”称号的上市公司不在少数，如平安良医。即使在上市前后，“第一股”也成为许多企业上市的标准。

什么是第一汽车制造力量，第二元，母亲和婴儿，中国数字音乐，成人教育，新的电子商务，移动内容，人工智能教育等等？

如果一些名字被占用，这绝对是细分字段的好选择。例如，什么是中国汽车贷款在纳斯达克上市的第一只股票，或者是一家“巨型”金融技术公司在美国上市的第一只股票？

(2018年上市浪潮科技互联网企业财务报告利润统计、饭盒财务整理图)

从表中我们还可以发现，自5月份以来，各大互联网科技明星企业已经密集地完成了在香港的上市。

本特金融特别整理了这些“第一份”财务报告。

它们是华密科技、电牛金融、尚德组织、品多多多、中国大厦、伟来汽车、趣味头条、米云、英语流利、美的地产、桐城一龙、小树、腾讯音乐、360金融、B站、爱奇艺、呼亚科技、平安良医、狩猎网、盈科、51信用卡、小米、美团点评、和

从表中可以看出，2019年主要企业年度净利润的绩效水平参差不齐。

2019年亏损的公司包括牛金融、、爱奇艺、平安良医、51信用卡、威来、趣味头条、流畅性、宝贝树集团。亏损分别为4900万元、13.04亿元、103.25亿元、7.34亿元、8.47亿元、114.13亿元、26.89亿元、5.748亿元和4.9亿元。

但是，这些损失也可以分为两类:一是继续扩大损失类型。例如，标题亏损同比增长38.21%，流利地说同比增长17.77%，而小树组同比增长193.96%；其次，它有所增加，但仍然亏损。例如，威来汽车2019年亏损114.13亿元，但同比增长51.08%。

亏损中有两家值得关注的企业，第一家是典牛金融。

从在美国上市的“中国第一笔汽车贷款”开始，亏损的市场价值年复一年下降了98%，而因涉嫌不吸收公众存款而被提起诉讼的典牛金融(Dianniu Finance)也濒临退市。

此前，纳斯达克曾于2019年11月4日宣布，将从该日起暂停典牛金融的股票交易。并表示，在该公司完全符合纳斯达克要求并提供其他相关信息之前，交易将继续暂停。停牌数月后，电牛金融在财务报告发布当天恢复交易。股价暴跌17.42%，收于0.33美元，市值仅剩下492万美元，处于退市边缘。

另一个是幼树，全年亏损4亿元，同比亏损扩大到193.96%，总收入同比增长53%。

盈利能力好的企业也一目了然，如呼亚、小米、美团、华兴资本、360金融等。小米净利润115.32亿元，腾讯音乐净利润39.82亿元，美元点评扭亏为盈，净利润22.36亿元。

02必须小心“生活”

近年来，由于营销成本高，上地教育的盈利能力多次受到质疑。

2017年、2018年和2019年上半年，尚德的营销费用分别为13.52亿元、21.53亿元和8.87亿元，分别占营业收入的139.38%、109.07%和79.41%。财务报告显示，其营销费用有下降趋势，尤其是第四季度，尚德的销售费用为4.761亿元，同比下降10.2%。

360财务部也在寻求提高其营销策略的质量和效率。根据最新的财务报告，2019年第四季度的成本和费用为21.38亿元，比去年同期的8.7亿元增长了145%。然而，在第四季度，360财务的整体营销费用从9亿元下降到4.32亿元，单位客户成本从246元下降到228元。

在寒冷的冬天，一家公司的盈利能力将在国内外受到特别重视，其营销、营销或客户获取成本将经常成为批评的焦点。因此，我们发现这些企业的销售和营销支出。

(2018年上市浪潮科技互联网企业财务报告营销支出统计、饭盒财务整理图)

从数据中可以看出，2019年大部分企业都在有意识地收缩。例如，平安的好医生减少了2.6%，51张信用卡减少了26.5%，米云减少了3.43%。

甚至这些数据的“下降”也将成为财务报告的亮点。

根据2019年第四季度财务报告，本季度的销售和营销支出为13.67亿元，与上一季度的15.03亿元持平。《趣味头条》新用户的购买成本也从前三季度的6.21元、6.93元和6.58元下降到第四季度的5.54元。并做一个总结——目前，成本控制是有效的。

当然，对于那些继续花费大量资金的企业来说，这不是一个简单的段落就能解决的。例如，米云注重销售。根据财务报告数据，第四季度R&D费用为人民币6560万元，同比增长57%；销售和营销费用为人民币1.853亿元，同比增长36.7%。

按照非美国会计准则，上口说2019年第四季度净亏损为2.02亿元，同比增长28.9%；全年净亏损5.48亿元，同比增长23.84%。亏损扩大的背后是运营费用(销售和营销费用、研发费用以及一般和管理费用)的增加。

2019年第四季度，营业费用为3.68亿元，同比增长17.6%。全年营业费用13.37亿元，同比增长44.4%。其中，销售和营销费用占比最大，2019年第四季度为2.67亿元，同比增长10.4%。虽然不断上涨的销售和营销费用带来了大量注册用户，但对付费用户的转换影响不大。

当然，并不是所有的企业都必须勒紧裤带才能生存，无论什么发展，打破循环，成长都不会被考虑。

法术更提高了102%，护雅科技提高了68.83%，流畅性提高了44.4%，小米提高了29.8%。b、在扩大净利润损失的前提下，继续大幅增加营销费用。

根据财务报告，销售和营销费用的增加主要是由于与应用和品牌相关的渠道和营销费用的增加，包括线下活动。2019年第四季度，销售和营销费用达到人民币4.132亿元，而2018年第一季度为人民币7，890万元，占营业费用的51%。从目前的趋势来看，销售和营销费用将继续上升。

然而，B站的表现仍然引人注目。除夕夜派对因打破常规而广受赞誉。阿里驻扎在B站，专业内容是成批创建和制作的。

小树是个例外。

根据2019年的财务报告，幼树的年收入约为3.57亿元，同比下降约53.1%。在年收入下滑53.1%的背后，电子商务、广告、知识支付等业务板块的收入全面下滑。电子商务业务和知识支付业务收入分别为2221.4万元和1457.4万元。分别下降了53.1%、83.6%和49%。

Baby Tree给出的解释是，由于中国宏观经济环境持续下滑等因素，主要广告主的预算进一步收紧，广告业务竞争日趋激烈，导致主要客户的广告投放减少。

近日，有媒体报道称，幼树集团前首席技术官詹红勇近日正式离职，新任首席技术官是乐一凡。除首席技术官詹宏勇外，过去离职的百宝树高管还包括原副总裁兼首席商务官魏、首席广告官陆、首席产品运营官。目前，在以前的业务团队高管中，只有电子商务业务主管Yamy在职，但已被调到cho(首席人力资源官)。

财务报告显示，销售和营销费用达到2.978亿元，同比增长65.5%。从这个角度来看，财务报告也可以成为企业健康的一个听诊器。

03上市公司也应该咀嚼玻璃，凝视深渊

创业就是咀嚼玻璃，凝视深渊。即使你是上市公司的领导者，你也不例外。

(2018年上市浪潮科技互联网企业财务报告行业，饭盒财务收尾图)

为了生活，为了生活得更好，这需要从不同的维度进行调整。例如，小米押注5g+物联网，B站需要打破这一循环，腾讯音乐寻求独家版权，美团提高佣金。

桐城益龙的成长得到了腾讯和携程的支持。

早年，在线旅行社市场竞争激烈，销售和营销费用居高不下。随着市场的稳定，桐城益龙与公司的合作关系成为公司用户分流的重要来源，销售和营销费用自然下降。在新季度的财务报告中，桐城益龙依靠交通，收入有所恢复，节省了营销费用，并逐渐向下沉的市场扩张。

但是这种生长就像蜗牛爬树一样，极其困难。但是，想要悬崖式倒下，那是一夜之间的事。

2018年3月20日，典牛金融登陆美国纳斯达克市场，但没有持续多久。自2019年5月以来，出现了一场“赎回危机”。

2019年10月24日，上海市公安局浦东分局的官方微博通知确认，典牛金融涉嫌非法吸收公众存款一案已经立案，公安机关对该案17名犯罪嫌疑人采取了相应的刑事强制措施，并于2020年3月24日正式移交检察机关起诉。根据典牛金融发布的公告，截至2019年8月，平台违约贷款总额为9500万元。

已亏损三年、市值缩水98%的典牛金融即将结束退市。但这并不影响企业的生存意愿。

在这种困境下，典牛金融有了新的经理、新的组织和新的业务。

2019年10月31日，备案通知发出后一周，电牛金融宣布公司原董事长兼首席执行官已履新，cfo冷静，董事被免去董事职务，任命黄为cfo兼董事，为ceo兼董事，为董事兼董事长。此外，公告还提到典牛金融将终止p2p业务，开始新的业务，预期收入将来自股权和债务融资。

2019年12月5日，典牛金融再次宣布，自2018年3月以来，该公司已逐步转型为汽车租赁和比特币挖掘业务。典牛金融表示，自2019年8月以来，该公司已对比特币挖掘业务进行了调查，并决定于2019年10月进入该业务，并制定了具体的业务计划。该公司计划在2019年12月资金到位时，“购买最高效的采矿计算机，以开展比特币采矿业务。”

从财务报告企业的行业情况来看，2019年，金融业步履蹒跚，p2p前后爆炸，紧接着是暴力收集；在互联网行业，它开始注重盈利，扭亏为盈，增加利润成为大家争夺的焦点，美团电平、小米、桐城益龙等公司都交出了稳定的成绩单。

这些财务报告中的大部分数据在2019年12月31日结束，也就是说，在疫情开始之前。然而，在这24份财务报告中，我们看到了一个统一的关键——疫情。在黑天鹅事件下，艰难的道路更加曲折。