后疫情时代，教育投资的“38”线

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边肖|苗伟来源|融中金融(身份证:首都)

网络教育的核心是供应链的重构，这使得分工更加清晰。受疫情影响，2020年经历了最长的春节假期，线下教育完全停课，网上教育全面爆发。无论是市场结构还是管理模式，都对未来进入市场的企业和苦苦挣扎的企业提出了更高的要求。在目前的形势下，我们如何理解这个瞬息万变的行业，并从变化中寻找投资机会而不改变呢？

教育行业是一个瞬息万变的行业，新的类别、新的巨人和新的模式不断出现。以年龄为界，根据人们需求的分解，从早期教育到素质教育，从小学到高中的k12教育，从大学到成人职业教育。其中，k12教育市场仍是需求最集中、需求最迫切、回购意愿最高的市场，但优质教育市场增速最快。

最近，我们可以看到，传统的教育公司不断进来，政策引导，技术创新和产品模式的升级不断颠覆传统的教育模式。

受疫情影响，2020年经历了最长的春节假期，线下教育完全停课，网上教育全面爆发。在需求方面，大量用户通过市场再教育，从小白变成了挑剔成熟的在线教育产品体验者，通过“表扬”和“卸载”决定产品的生死；在供应方面，暂时告别讲台的老师们已经发展了新的在线技能；而且，几乎所有幸存的线下教育机构都学会了在线。

在当前形势下，我们如何理解这个瞬息万变的行业，从变化和不变中寻找投资机会？

在线识别提高了渗透性并加快了实现

根据questmobile发布的报告，在2020年春节(2月3日至2月9日)之后，教育和学习应用的平均每日活跃用户比平日(1月2日至1月8日)增加了46%。春节后，教育学习小程序的平均每日活跃用户增加了218.1%。此外，腾讯教育副总裁陈姝君在接受媒体采访时表示，春节期间，使用腾讯课堂在线学习的师生数量增加了近128倍。

在线春季源于这样一个事实:在疫情期间，离线培训被封锁，每个人都被迫在线。供应方的学生、家长和教师都开始适应并在短时间内尝试在线教育。每个挤进在线教育轨道的人都可以分享一部分流量。

宋庆基金创始合伙人董占斌告诉融中金融，在线用户在短期内将激增；从长远来看，网络教育的普及率也会提高。

“由于疫情，很多用户可能一开始只是尝试体验在线教育，但一旦他们尝试了，就可能导致不可逆转的趋势。用户可以清楚地感受到网上教育的好处，尤其是在父母这一端，他们对网上教育的认可将会增加，他们将会比以前更愿意把网上教育作为线下学习的有效补充。"

虽然网络教育近年来发展迅速，但实际上用户的整体渗透率仍然很低。在许多地方，学科在线教育的普及率过去不到10%，但在这场流行病之后，这一数值可能达到20%甚至更高。最初预计在五年内实现的效果已经加快。

当然，任何新事物都需要一个学习和熟悉的过程。因为疫情来得突然，习惯了传统教学的老师也投入了战斗。显然，他们不熟悉新兴的类方法。有许多“翻车”事件:一些人在没有驾驶小麦的情况下谈了很长时间，一些人在课后忘记关掉小麦。现场直播和顺便吃饭...

此外，从直播工具的角度来看，教师开始使用手机，辅助教学工具也多种多样，很多使用玻璃和墙壁作为白板，没有系统的网络课件可以使用。

事实上，如果这是一个成熟的在线教育机构，教师需要经过几周的培训才能进行在线直播。

优化整个链条的效率，抓住三种机会

任何线下教育机构都应该具备招生、教学和研究、教师招聘和保留、绩效评估和学生服务等各个方面。

网络教育的核心是供应链的重构，这使得分工更加清晰。例如，在线学习和思考学校、猿类咨询和其他机构可以同时为数千万学生服务，因为它们可以在全国建立供应链。教学和科研可以移交给网上机构，招生和建立用户关系可以在各地分开进行。

宋庆基金创始合伙人董占斌认为，那些可能因疫情而导致的不可逆转的生活方式将具有更大的长期投资价值，网络教育就是其中之一。这次黑天鹅事件给了每个人更多的时间去思考未来，特别是对人们生活方式和思维观念的长期影响，这可能会改变未来。

在这种流行的形势下，传统的线下教育品牌为了留住用户和占据阵地，纷纷挤入在线市场，这使得在线教育市场上的玩家和对手越来越多；另一方面，在居家期间，用户在使用了各种在线教育产品后，对产品性能有了更清晰的了解，对产品的筛选标准也有所提高。这两个变化加剧了在线教育市场的竞争，这势必会淘汰一批没有竞争力的在线教育企业。

董占斌说，能够生存的企业还是有机会的。但与此同时，越来越多的新玩家涌入在线教育市场，用户也更加成熟。整个市场的竞争比以前更加激烈。线下教育品牌已经掌握了经营线上业务的武器，在优化了整个链条的效率后，他们比只做线上教育的品牌更有优势。

如果你想超越你的同龄人，你仍然需要采取一些特殊的措施来改变你的模式。从宋庆基金投资的一些企业的表现来看，主要有三种类型:

首先是“内容类”，它增加了优质教育资源的供给，优化了成本结构，提高了供给方的效率。例如，最初在网上提供互动内容的公司，如洋葱学院和伊拉雷丁，在此期间用户显著增加，并处于明显受益的阶段。为此，从用户行为的角度来看，那些从未接触过在线教育的新用户可能更喜欢第一阶段的内容类别，因为参与门槛较低。

第二类是“服务类”，它在需求端最大限度地利用互联网的特性，提供难以带给用户的线下体验。例如，专注于一对一、一对多教学的教育公司会有一定的用户增加，但效果并不那么直接。

第三种类型是“学科”，这将带来最直接的好处，这是学生所需要的，以应付进一步学习的压力。此外，这一变化可以激活在线教育难以触及的领域，创新教育内容，扩大收费教育的教育内容范围。

“在社会恢复正常节奏后，我认为这一波网络教育流量转型将会继续。即使疫情得到控制，人们的担忧仍将持续一段时间，在线教育对用户的直接渗透可能会持续到2020年夏天。从宏观上讲，让每个人都逐渐接受网络教育本身就有着深远的影响。从数据的角度来看，在线教育应该在收入和模式两方面都有所改善。今年，一批在线教育公司将受到市场的追捧。”董占斌说道。

除此之外，还有很多投资机会，比如课外在线教育公司对中小学课堂教育的渗透。当然，很难直接进入教室。从国家层面来看，董占斌认为需要一个自上而下的主平台来提供学习工具，但在这个框架下，课外在线教育公司开发的内容可以很好地嫁接。

此外，网络教育是解决我国师资不均衡问题的重要手段之一。今后，如果中小学校想在网上教学，还需要使用统一的网络多媒体课件，这是非常费时费力的。因此，这是一个课外教育公司的好机会。只要开发出与中小学相匹配的好的教学内容，学校就更容易免费购买或使用。

人头效应增强下半年教育投资

融资-补贴-交付-再实现是早期企业家教育的逻辑。现在，这个逻辑完全不可行。互联网流量达到顶峰，在线教育一度优于线下客户便利，但现在也面临枯竭。

近两年来，从一级市场融资的渠道越来越紧，整个教育行业在一级市场融资的企业数量大幅下降。据统计，2019年共有371起教育企业投融资事件。就融资企业数量而言，2019年教育投融资交易数量较2018年减少208笔，接近2014年，这将对未来2-3年的可投资金额产生持久影响。

从融资金额来看，2019年全年共发生融资交易42笔，价值上亿元。这些交易基本上都集中在k12和素质教育轨道，包括高淳、idg、华平、中投、金沙江创业投资等明星。风险投资机构非常幸运，加上k12跟踪头教育、优质教育平台激发思维、编程猫、河象等。；阿里、腾讯、百度、新东方、好未来等巨头企业纷纷在达达、vipkid、作业箱、开说故事等方面进行布局和投资。

处于B轮、C轮和D轮领先地位的明星企业可以在一年内获得多项投资，a+早期融资比例持续下降。相对落后的尾部教育企业获得资金更加困难，头部效应明显增强。

根据it Orange的数据，2020年前的第一季度，国内教育行业有56个投资案例，总投资额为118.8亿元。

其中，在线教育品牌ape tutoring占了近一半，该公司于3月31日宣布完成新一轮10亿美元的融资。

值得注意的是，高淳资本牵头的这一轮投资，以及腾讯、于波资本和idg资本投资的10亿美元融资，是迄今为止教育行业规模最大的一轮。交付后，思邈导师的最新估值为507亿元人民币，也将成为教育行业非上市公司中估值最高的品牌。

教育行业不断走向成熟，市场结构和管理模式都对未来进入市场的企业和挣扎中的企业提出了更高的要求。