聚美优品顺利完成私有化：获多数股东认可，需寻找新赛道

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与上次备受争议的私有化计划相比，聚美优品的私有化进展顺利。文章来源:雷迪触摸网(身份证:触摸网)，小系列:雷建平。

2020年1月12日，以聚美友产品创始人陈欧为首的收购集团发起私有化要约，计划以每股20美元的价格收购未持有的股份。

这个决定刚宣布时，遭到了一些股东的反对。聚美友产品的一些早期股东认为价格太低，应该提高回购价格。然而，与之前的私有化相比，这次的反对声音相对较小。

截至2020年4月9日，巨美友买方集团通过要约收购方式收购了超过4034万股a股普通股，占流通中巨美友产品已发行a股普通股总数的63.7%。迄今为止，巨美友买方集团已持有上市公司约96%的投票权。

到目前为止，聚美友产品的私有化已经正式完成，持续了几个月，整个过程比较顺利。随着民营化的完成，意味着各方已经就民营化的价格达成了一致，这与预期相对一致。

曾有一段时间，Jumeiyoupin作为“中国美容电子商务的第一股”登陆纽约证券交易所，其股价一度达到37.99美元，市值55亿美元。

然而，2014年下半年，聚美友产品遭遇了一场假冒风暴。为了渡过危机，聚美友产品放弃了涉及假冒的第三方平台业务。此后，主流电子商务的强劲发展挤压了垂直电子商务的发展。

在此期间，出售给Lefeng.com京东的1号店关闭，网易旗下的电子商务平台考拉转向阿里，巨美电子商务业务也受到影响。经营业绩持续下滑，股价徘徊不前，这成为更高的聚美友产品私有化呼声的重要原因。

2016年2月，巨美保险首次收到私有化报价，买方集团准备以每条广告7美元的价格进行私有化。当时，它引起了轩然大波，并遭到了少数股东的联合抗议，他们反对的原因是私有化价格太低。2017年11月，巨美友宣布将撤回其私有化计划。

时隔四年，巨美又一次放弃了私有化计划。虽然朱美有这次是20美元/广告，但朱美有在2020年1月1日宣布，原来的美国存托凭证代表一只A类普通股，一只美国存托凭证代表10只A类普通股。

换句话说，朱美友提出的20美元私有化价格只相当于原来的2美元。

聚美友在私有化过程中遇到的阻力要小得多，原因有三:

1.聚美油产品的市场价值已经下降，行业形势也发生了很大变化。虽然巨美优产品继续投资妇幼电子商务、影视电视剧、空燃气净化器等行业，试图通过多元化的战略投资打开更多的交通之门，寻求主营业务以外的新的增长点，但市场价值并没有上升；

2.巨美友的中小股东发生了很大变化，巨美友的股票缺乏流动性，机构投资者纷纷离场，融资功能基本丧失。继续支付高额成本来维持上市公司的地位对股东不利。

3.最近，全球资本市场持续波动，市场风险厌恶情绪高涨。聚美友产品私有化给出的价格提供了一定的确定性，在一定程度上满足了一些具有风险厌恶需求的股东的需求。

在许多股东的心目中，巨美友产品不再是当年的巨美友产品。近年来，聚美友产品的表现并不好，尤其是最近两年，股价和业绩都不理想。

事实上，在巨美友产品私有化被抛出之前，管理层已经两次抛出1亿美元的回购计划，股价不可能一直上涨。一些机构投资者一个接一个地离开，使得提高股价更加困难。

从整个民营化过程来看，定价是决定民营化成功与否的关键环节，而符合市场规则且真诚的价格是顺利推进民营化的必要条件。

完成私有化对公司和投资者来说是一个好办法。私有化后，公司不再受短期股价波动的约束，而是更加注重长期决策，这有利于业务转型。私有化后，如完美世界和分众传媒，都取得了良好的发展。

私有化的失败也可能导致两败俱伤。据媒体报道，杭梅传媒是因股东抵制而导致私有化失败的典型案例。2015年6月，杭梅媒体收购集团准备以每条广告6美元的价格私有化，遭到部分股东的反对；两年后，修正后的价格仅为4美元，这引发了更激烈的抵制。各方一直未能就价格达成协议，私有化进程被迫停止，企业继续下跌，股票价格进一步下跌。股东和企业已经成为“输家”。

股东想要更高的回购价格，企业想要以更低的价格私有化。这两个想法是可以理解的，需要在它们之间找到平衡。

私有化本身是最后的手段。在当前资本市场低迷的背景下，巨美溢价的私有化提供了稀缺性的必然性。从这个角度来看，虽然私有化价格没有完全达到外部预期，但基本符合当前的市场定价，这也是其能够在相对较短的时间内回购近三分之二流通股的主要原因之一，这意味着收购价格已经得到了大多数股东的认可。

对于聚美友产品，垂直电子商务业务正处于下行轨道，因此有必要尽快找到新的轨道。随着私有化的完成，公司将有一个更加灵活的空新业务布局和转型计划。展望未来，这取决于陈欧如何利用他的资源，讲述不同的故事。