农夫山泉账上只剩5个亿：先掏空公司，再赴港上市

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资料来源:金角金融边肖胡业源

每天运送大自然的农夫山泉将被列入名单。

几天前，农夫山泉提交了在香港证券交易所上市的申请。根据招股说明书，农夫山泉近几年的表现还不错。2019年，其收入达到240.21亿英镑，股息为96亿英镑。其中，仅创始人钟睒睒就能获得83.9亿元。

可以说，这是一个土皇帝。

然而，令人意想不到的是，农夫山泉上市时突然缺水。这个土皇帝账户上只有5亿元现金等价物，他还借了一大笔钱

农夫山泉只剩下5亿了

农夫山泉过去有点甜，但今天农夫山泉有点渴。

根据招股说明书，截至2020年3月31日，农夫山泉的现金及现金等价物为人民币20.81亿元。作为一个年收入超过240亿英镑的大企业，它几乎可以被视为无钱。

但是关于农夫山泉显然有更多的故事。根据招股说明书，在2020年1月1日至3月31日的三个月中，农夫山泉的银行贷款增加了15.5亿元。这也包括在现金和现金等价物中。

换句话说，农夫山泉只剩下5.31亿现金。

奇怪的是，根据招股说明书，农夫山泉2019年的收入高达240.21亿英镑，净利润为49.54亿英镑。

回顾农夫山泉近年来的成就，我们可以发现农夫山泉本身就能赚钱。

从2017年到2019年，农夫山泉连续三年盈利。这三年的收入分别为174.91亿元、204.75亿元和240.21亿元，复合年增长率为17.2%，高于同期中国软饮料行业5.8%和全球软饮料行业3.1%的增长率。

净利润分别为33.86亿元、36.12亿元和49.54亿元，净利润率分别为19.4%、17.6%和20.6%，也高于国内外软饮料行业10%的平均水平。

仅在2017年至2019年的三年间，农夫山泉累计净利润总计119.52亿元。

钱在哪里？

上市前，意外股息为104亿英镑

2019年，农夫山泉的账面现金大幅减少，主要是由于分红。

截至年底，农夫山泉在招股说明书中解释说，其结构性存款减少了34亿元人民币(34亿英镑)，我们的现金和银行结余减少了6.81亿元人民币(6.81亿英镑)。

原因是2019年提取资金向公司股东支付股息95.98亿元。

2019年，意外股息为96亿元，是2017年和2018年的26倍。

2017年，农夫山泉支付了3.67亿元的股息，2018年也是3.67亿元。分别占当年利润的10.84%和10.16%。

2019年，股息飙升至96亿元，约为2019年利润的1.94倍。

在这三年里，农夫山泉的分红总计103亿元。也就是说，这一意外红利几乎结束了三年来119亿元的利润。

这个手术很奇怪。

据工商信息显示，目前，农夫山泉董事长钟睒睒直接持有17.8634%的股份，此外，他还通过阳生堂持有69.5838%的间接利益。

养生堂是钟睒睒于1993年创办的一家专业生产保健品的公司。目前，钟睒睒通过独资企业杭州富友企业管理有限公司直接持有杨胜堂98.38%的股权，间接持有杨胜堂1.62%的股权。也就是说，杨胜堂100%归钟睒睒所有，杨胜堂69.5838%归钟睒睒所有。

因此，钟睒睒持有农夫山泉87.4472%的股份。

总之，钟睒睒在上市前三年可以获得90.37亿元的103.34亿元分红。在2019年发放的96亿元中，钟睒睒个人可以获得83.9亿元。

2020年4月，农夫山泉又连续支付了9亿英镑，2017年和2018年的股息总额仍然很高。

从去年底到今年4月，农夫山泉支付的股息总额高达104亿英镑。

当其他人上市时，他们尽最大努力让利润看起来不错。然而，当农夫山泉上市时，有必要先将所有的利润进行分配。

你担心上市后你的分红会受到限制吗？

上市前，突然派息发生在资本市场。2018年，公牛电气提交了上市申请，并在2017年获得了22.55亿英镑的突然股息。当时有分析师表示，“上市前的意外分红绝对不利于公司的发展，因为公司要想正常发展，就需要不断进行技术研发、资本再投资、产品创新和规模扩张。因此，上市前大量分红显然不利于公司未来的发展。”

可以说，在上市前夕，农夫山泉为公司本身支付了空。

如今，农夫山泉已被老股东瓜分多年。上市后，新股东面对的不是一个手里有钱的农夫山泉，相反，是一个钱很少甚至没有债务的农夫山泉。

农夫山泉想上市，必须通过海关

农夫山泉董事长钟睒睒公开表示，资本市场关注需求，但农夫山泉现在没有需求，所以不需要上市。

不需要资本市场力量的农夫山泉现在似乎很受欢迎。

在辉煌业绩的背后，农夫山泉2019年的资产负债率大幅上升。2019年，农夫山泉负债总额为79.14亿元，较2018年的65.34亿元增长21.12%。资产负债率也从2018年的31.19%上升至44.47%。

2017年和2018年，农夫山泉只借了5000万元。截至2020年3月31日，公司借款总额进一步增加一倍，达到22.5亿元，一个季度增加12.5亿元。

在上市前夕，农夫山泉不仅支付了巨额股息，还借了钱。大部分借款被用来抵消股息造成的缺口。

2019年底，农夫山泉还借了10亿元来抵消2019年派发的96亿元股息。

这瓶农夫山泉似乎有些“骚”的味道。

根据招股说明书，截至2019年12月31日，本公司所有可分配的历史留存利润应于股东大会当日由本公司现有股东留存，预计金额约为人民币75亿元，可于未来作为股息支付给本公司现有股东。

翻译如下，农夫山泉在未来仍有75亿元资金作为股息派发。但这75亿将只分配给“现有股东”，这与上市后的新股东无关。

然而，老股东仍然可以享受上市后飙升的价格。

1996年，孔氏控股在香港上市，现在是一家与农夫山泉规模相当的矿泉水生产商。2019年，孔师傅的饮料业务收入为397亿港元，略高于农夫山泉。

目前，孔氏控股的市值约为793亿元，去年的市盈率约为20.8倍。根据这一估计，如果农夫山泉能够成功上市，总市值可能达到1300亿港元。钟睒睒的个人财富将接近1137亿英镑。

然而，这一切都是基于农夫山泉的成功上市。

2018年，HKEx拒绝了24份上市申请，其中“不存在真正的融资需求”的比例最高。

由于这些企业在业务记录期间仅依靠内部资金开展业务，HKEx认为，它们应该能够继续利用内部资源和/或债务融资作为拟议扩张计划的资金。

如果没有必要上市，但你去市场，这将被视为圈钱。