90天，全球4大顶级PE 投资巨亏超700亿元

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值得注意的是，在估值下降的另一面，这些pe巨头实际上正处于历史上资本最充裕的时期。资料来源:投中。边肖:陶惠东。

最近，黑石、凯雷、kkr等。在美国上市的主要私募股权机构已经相继披露了2020年第一季度的财务报告。根据财务报告数据，自2008年金融危机以来，世界上最大的公共事业单位陷入了最严重的亏损。

由于投资损失高达36.8亿美元，kkr在2020年第一季度净亏损42.6亿美元，创下kkr自2009年上市以来最糟糕的单季度业绩。你知道，kkr 2019年全年的净利润只有46亿美元。

黑石的情况略有好转，第一季度亏损26亿美元，这是自2011年以来黑石的首次亏损。2008年，当金融危机爆发时，黑石只损失了11.6亿美元。

此外，阿波罗全球资产管理公司(Apollo Global Asset Management)和凯雷(Carlyle)等在美国上市的私人股本公司也录得巨额亏损，总收入、净利润和投资收益等指标均不为正数。其中，四大民营企业投资收益损失总额为109.9亿美元(超过700亿元人民币)。

COVID-19大流行病造成的全球经济停滞的破坏力正在逐渐显现。财务报告显示，在第一季度，kkr将其私募股权投资组合的账面价值减少了12%；由于重工业，黑石集团损失更大，减幅达到21.6%；阿波罗全球资产管理减少21.6%；凯雷的减记最小，但也有8%。

黑石集团(Blackstone Group)首席执行官兼董事长苏世民在分析师电话会议上直言不讳地表示:“这场危机导致一些资产类别的估值出现了前所未有的下跌，波动幅度达到了历史最高水平。”

由于危机的严重性，美国的私募股权行业已经集体呼吁美国国会向他们的投资组合公司提供财政援助。与此同时，美国几个主要的公共事业单位也因为削减医疗公司的开支而受到政客们的抨击。许多美国参议员已公开致信黑石(Blackstone)和kkr等四家私人股本公司，批评它们在这一特殊时期削减了医生的薪酬。

其原因是，由于非COVID-19医疗需求大幅下降，黑石投资的teamhealth和kkr投资的envisionhealthcare等医疗公司遭受了巨大的收入损失。据估计，在COVID-19爆发后，非冠状病毒患者的就诊次数减少了近一半。因此，这些医疗公司不得不大幅降低一些医生的工资。根据相关报道，envisionhealthcare将一些医生的工资削减了50%。

此外，私募股权投资的高杠杆也加剧了这一问题。例如，Envision healthcare现在背负着近18亿美元的债务，面临着巨大的利息支付压力，并且正在寻求通过债券互换的方式度过危机。

医疗行业只是冰山一角。在全球范围内，pe的投资组合估值已经严重受损，许多公司已经宣布破产，因为它们无力承担债务杠杆。

2020年4月14日，黑石集团控股公司新西兰汉堡王的母公司向法院申请破产。汉堡王在新西兰有83家店铺，黑石集团在2011年斥资1.08亿新西兰元(约合4.63亿人民币)收购了它。因为流行病，商店关门了，现金流中断了。黑石选择让它在没有任何帮助的情况下破产。

印度《经济时报》5月11日报道称，kkr、黑石、华平、亚太、tpg、布鲁克菲尔德、凯雷、贝恩资本、海恩斯和多倍基金以及其他顶级私募基金最近都在加紧寻找独立机构，对其在印度的投资组合进行减值测试。

当然，任何危机都会过去。苏世民为财务报告会议欢呼。黑石的经验表明，尽管资产价值可能会暂时下降，但强大的资产最终会恢复。苏世民说:“我们公司在35年的历史中经历了许多困难时期，包括全球金融危机，但我们每次都比以前更加强大。”

值得注意的是，在估值下降的另一面，这些pe巨头实际上正处于历史上资本最充裕的时期。尽管自2018年以来，中国一级市场的融资陷入严重困境，但过去两年，美元市场的融资规模一直处于历史高位，私募股权巨头纷纷筹集巨额资金。据统计，2020年第一季度的负投资收益并没有阻碍私募股权巨头的筹资，在过去的几个月里私募股权巨头的筹资依然强劲。

例如，2019年，黑石筹集了其历史上最大的私人股本旗舰基金，规模达260亿美元。2019年，黑石的总资产管理也突破了5000亿美元大关。2020年第一季度，黑石集团又筹集了273亿美元，总资产管理进一步增加到5380亿美元。随着管理规模的大幅增加，黑石集团2020年第一季度的管理费收入达到9.4亿美元，同比增长16%。

强劲的融资已使黑石集团截至第一季度末的亏损上升至1515亿美元的历史高点。

因此，毫不奇怪，尽管第一季度业绩不佳，私募机构的高管们仍在财务报告会议上谈论逢低买入，就像巴菲特之前所说的那样:“不要浪费危机。”

苏世民说:“百仕通以强大的实力进入了这场危机...我们处于一个独特的位置，当历史被放错地方时，我们可以代表客户进行投资。”

kkr联合总裁兼联合首席运营官斯科特·纳特(Scott nuttal)表示，上一次危机对kkr的发展起到了重要作用，kkr准备在这场危机中做出巨大努力。他说，2008年，kkr的资产管理规模只有450亿美元，现在是2070亿美元。“我们现在有能力抓住世界任何地方的投资机会。”。

尽管他们已经表明他们想要逢低吸纳，特别是在私募股权领域，但数据显示了另一幅图景，这些私募股权巨头似乎已经将目光投向了其他领域。

根据财务报告，截至第一季度末，阿波罗全球资产管理公司在私募股权领域的可投资资金余额达到292亿美元，占可投资资金总额的71%。但在第一季度，阿波罗全球资产管理公司仅投资了17亿美元的私募股权，占同期总投资的34%。

也就是说，与其他行业相比，阿波罗资产管理公司在私募股权领域的投资速度明显滞后，账户上的资金也在增加。

黑石的数据也显示了同样的情况。在黑石集团第一季度末1，515亿美元的可投资基金中，759亿美元属于私募股权业务。与此同时，黑石集团第一季度的总投资为148亿美元，只有55亿美元投资于私募股权部门。与私募股权领域相比，百仕通在房地产领域付出了更多努力，仅在中国就完成了许多交易，包括轰动一时的收购soho中国的谈判。

原因是什么？从第一季度的投资收益来看，尽管几乎所有资产类别都出现了减值，但私人股本是最大的一类。

根据阿波罗全球资产管理公司的数据，其信贷资产的减值明显小于私募股权资产，公司信贷和结构性信贷分别贬值了8.1%和14.8%。

黑石的数据还显示，在房地产、私募股权、对冲基金、信贷和保险这四个主要行业中，私募股权资产的贬值也是一个很大的推动因素。

私人股本资产受危机打击最大，短期内没有转折点，这可能解释了大型私人股本公司为何放缓投资。

凯雷集团(Carlyle Group)联合首席执行官李克松(Kewsong lee)在财务报告中分析称:“由于ipo推迟，M&A市场活动低迷，私募股权投资的退出被搁置。投资者将退后一步，评估疫情对企业前景和估值的实际影响。在不确定性减弱之前，交易活动将会减少。”