博纳影投负责人纵身一跃，电影院的“至暗时刻”到了吗？

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资料来源:石岛商社(身份证号:survivalbiz)，边肖维里韦特

生活就像一出戏，但谁能控制结局？

第一个方面:博纳，作为“第一只纳斯达克股票”，赢得了票房，但不能赢得资本。

第二个方面:选择比努力更重要。博纳在上市后五年的市值不到华谊的十分之一，其筹资只有1000万美元。当它回到a股时，它遇到了“黑天鹅”，其中介违背了它的承诺。

问题3:电影业的未来:这是“黑暗时刻”吗？还是“光明的未来”？

6月10日下午，博纳电影集团(以下简称博纳电影)官方公开号发布讣告，博纳电影副总裁黄伟不幸早逝，享年52岁。

据新浪微博消息，一些网民目睹黄伟跳楼自杀。对于传言，博纳影业相关人员表示，相关事宜由公司统一解答。

01、影视集团的整个产业链布局

细数中国电影的历史，博纳电影始终是一个不可避免的风向标。它有无数的第一:

第一家获得许可证的私营影视公司；

“中国第一只影视股票”在美国纳斯达克上市；

制作和发行的电影数量居全国之首；

……

作为一个产业链布局完整的影视集团，博纳不仅拥有投资、制作和发行等电影业务，还衍生出四种业务类型:主投资和发行、参与投资和发行、纯发行和纯投资。

就票房而言，博纳电影已经连续八年稳居行业前三名。博纳电影集团董事长兼创始人俞东去年接受采访时透露:“博纳电影的年平均市场份额为8%，最低的市场份额为6.9%。”

根据博纳电影公司的招股说明书，从2014年到2016年，博纳电影公司的市场份额逐年增加，其票房市场份额在2016年位居行业第二。2014年至2017年3月31日，博纳影业参与发行42部电影，累计票房106.01亿元。2019年，它还凭借三部主题电影《我的国家和我的国家》、《中国队长》和《攀登者》位居第二。

数据来源:猫眼专业版

博纳不仅在电影方面取得了巨大成就，还发展了电影投资业务，不断延伸到产业链的下游(影院放映)，为电影提供渠道支持。2019年，《关于加快影院建设促进电影市场繁荣发展的意见》颁布后，博纳电影率先获得了第一个影院许可证，这也是博纳电影继《电影发行许可证》和《电影制作许可证(单件)》之后获得的第三个行业准入许可证；博纳电影投资旗下有74家电影院，进一步完善了集团的整个产业链布局。

黄炜是博纳电影投资公司的董事长。

根据官方网站的数据，黄炜是博纳电影公司的副总裁兼电影投资公司的总经理。他拥有北京大学金融硕士学位。他曾在星美传媒集团工作，曾任星美电影投资发展有限公司董事长兼总经理，中国电影星美电影线公司董事。

自2009年1月以来，黄炜一直担任博纳电影公司的副总裁，并成功地签署了合同，建造和开放了近100个现代化的多厅电影院。他在电影投资、建设和管理方面有着丰富的经验，在电影行业有超过15年的经验。

来源:博纳电影官方微博

然而，电影院已经不那么受欢迎了。

自2018年以来，媒体、影视银行的就业面临着政策收紧、资本退潮、经营乏力等多重挑战。媒体、影视板块波动，上市影视公司业绩和财务报告遭受重大损失。许多影视公司紧急拯救了市场。例如，华谊兄弟曾多次承诺，一些公司寻求国有股，一些公司濒临破产、债务催收和询价。

此外，互联网的快速发展也颠覆了电影业。网络电视、移动互联网和小屏幕的崛起吞噬了大屏幕市场，互联网巨头在资金和渠道方面的优势对传统电影公司构成了不小的威胁。

更不要说今年突然流行起来，一方面让鼠年春节的电影彻底“救救大街”，而电影院回归的日子还很遥远；另一方面，《马拉》在网上发行，获得了6亿个剧本。在未来的视频平台上以按次付费的形式直接推出大型电影的商业模式似乎已经成熟。

图片来源:西瓜视频官方

阴影投射的道路更加艰难。

02.资本市场不买它

比较博纳和华谊，我们不禁感叹:选择真的比努力工作更重要。

先看看华谊。2009年10月上市首日，收盘价为70.81元，总股本1.68亿股，收盘价为118.96亿元；2015年6月，华谊兄弟遭遇大牛市，市值达到最高769.06亿元。

再看看博纳，2010年12月纳斯达克上市当天股价就已经突破，收盘价为6.6美元，股本1亿股，市值6.6亿美元；在2016年4月8日退市之前，博纳电影公司的市值仅为8.85亿美元。

像大多数中国股票的艰难命运一样，博纳对纳斯达克表现出了严重的适应，上市后五年仅筹集了9250万美元，这还不足以建造一座电影院。

“真正让我下定决心重返a股的是，《虎山夺宝》为博纳取得了如此好的票房成绩，但同期该公司在纳斯达克的股价却再次下跌，这让我很难过。”俞东在接受采访时抱怨称，由于严重低估了中国企业在美国市场的价值，其竞争对手华谊兄弟(Huayi Brothers)和光明传媒(Enlight Media)的市值均达到数百亿元人民币，而博纳(Bona)的市值仅为其峰值的十分之一。

当余东最终决定私有化并回归a股时，博纳的公司价值仅为人民币55.6亿元(2016年4月)。

然而，归途也充满了曲折。

博纳的早期发展过程，数据来源:招股说明书等公开信息，聚源资本整合

2016年4月，俞东与阿里、腾讯、中信、复星、红杉、软银、萨夫兰等顶尖行业和投资机构组成私有化财团，以27.4元/普通股或13.7美元/adr和8.6亿美元(约57.2亿元人民币)的价格完成了博纳电影集团的私有化。

私有化后，博纳在中国启动了两轮融资。张涵予、黄晓明、章子怡、陈、黄建新、韩寒、等7位自然人股东以及万达院线等投资者投资3亿元，持股比例1.875%，估值近160亿元，比退市时增加2.88倍。

一切似乎都朝着计划的方向发展。谁曾想到中介机构会“爆炸”？

瑞华会计师事务所是中国五大会计师事务所之一，近三年来已成为中国最大的a股“深坑”。

从圣康德金融诈骗到富仁药业的现金“蒸发”，2019年7月，瑞华被中国证监会调查；自2019年以来，近300家上市公司取消了合同，数千名会计师“离职”，合伙人也不断退出...

照片:瑞华研究所上市机构前十名

博纳电影公司也受到牵连。

作为瑞华中小企业首次公开发行(ipo)客户之一的博纳电影股份有限公司被迫暂停上市，因此有必要与中国证监会合作查明原因。

原因查明后，正常的ipo申请过程本身就非常漫长。

博纳电影公司于2016年将其注册地从北京迁至新疆乌鲁木齐，成为一家新疆企业。其目的是针对a股，因为中国证监会有一个让新疆企业立即上市的绿色通道。次年5月，他进入上市咨询期，博纳在年底提交了招股说明书。

然而，直到2017年10月13日，博纳的名字才出现在中国证监会公布的企业信息预披露名单上，这开启了正式的排队流程。直到瑞华大发雷霆，博纳才显示出他在队伍中排名第十。2016年a股上市筹备至今已有三年，距离官方ipo批准文件几乎只有一步之遥。现在他又要申请排队了。

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到2018年，电影和电视行业将不再是过去的“亮点”。

泡沫破裂，影视监管政策变得更加严格...在上市公司方面，领先的影视上市公司如华谊、光明、华彩的市值均出现大幅下滑；在并购方面，博纳回归中国正赶上明星股东“空空壳公司”被上市公司频繁收购。除了完成万达电影对万达影视的收购外，近两年没有成功收购或借壳影视公司的案例。

自2018年以来，没有一家影视上市公司成功上市。

03.电影业未来会如何发展？

余东曾经说过，博纳的今天是靠电影票拯救的。博纳一直被视为“多愁善感的公司”。

然而，市场不相信感情。

今年以来，一方面，随着疫情的蔓延，全球票房损失将会更高。但是，疫情给行业造成的损失不能简单地看票房数字，而生活条件带来的连锁反应将更加严重；

另一方面，中国电影产业目前正处于洗牌阶段。从制作到发行，从影院到终端影院，优胜劣汰的过程将会加速，发展模式中没有明确的目标。例如，如何与互联网公司整合，无论是合作还是竞争，如何选择内容，如何收费，都是无法验证的问题。

更不用说5g云计算时代，电影传播也将面临危机:一方面，电影知识产权保护的危机，由于电影传播的“高速”，盗版和侵权变得更容易；另一方面，这是电影危机。由于5g技术的“广泛互联”甚至“物联网”，看电影的终端将无处不在，这将不可避免地影响电影院的生存和发展。

然而，影视行业也有积极的一面。

首先，内容成本已经大大降低，这将带来毛利的增加。

从2010年到2017年，影视行业的内容成本急剧上升，在极端情况下，演员的巨额薪酬甚至占到了制作成本的70%。

然而，近年来，在来自内容制作和广播平台的行业成本标准的指导下，内容制作的成本大幅下降。再加上近两年选秀节目中更多交通明星的快速诞生，再加上低门槛的净红增长，电影行业的制作成本在高峰期已经下降了70%左右。

其次，渠道的多样性为实现提供了多种可能性。

新频道的兴起，如颤音和快手，也能在一定程度上“榨干”电影院。传统内容制作者的主要收入来自内容版权的销售。内容制作完成后，通过传统渠道分发给C端消费者，离消费者还很远，交付效果无法衡量。

如今，该算法可以使广告投放更加准确，广告客户数量增加，并且内容分发渠道的多样性可以更好地转化流量。

也许，如果你坚持下去，也许你会有另一个村庄。

他们说生活就像一出戏。然而，毕竟，生活是一部没有剧本的电影，你永远不知道它什么时候会是结局。

我们能做好的是带着希望生活。

参考文献:

瑞华的风头被调查，博纳影业的ipo被暂停，万达影业的40亿美元融资被暂停。来源:蓝鲸金融

从博纳电影看中国影视公司的上市之路。资料来源:聚源资本