李嘉诚公司被唱空 长和隐瞒577亿债务？

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5月14日，活跃在香港股市和美国股市的研究机构gmt research(以下简称gmt)对昌河(00001，hk)发起了攻击。Gmt表示，昌河最近发布的年度报告显示，与收购意大利电信公司wind tre相关的会计调整，加上2015年重组的残余影响，推动其2018财年利润增长约132亿港元，增幅为38%。通过将部分资产视为待售资产，昌河可能隐瞒了与待售资产相关的577亿港元债务。

国家商报的研究总监在2018年年报中发现，与每日理解的隐瞒不同，在财务报告中，该总监通过单独列出的财务处理将一些银行贷款从合并报表中排除。事实上，这种方法并不隐藏债务，但它确实减少了整体债务。然而，昌河排除的负债金额为577.07亿港元，与gmt报告中质疑的数据一致。

5月14日，昌河发表澄清声明，表示强烈否认。根据本公司，经审计的财务报表严格遵守适用的香港财务报告准则。

5770亿英镑的债务单独列出

国家商报记者联系gmt，试图获得空报告的相关内容，但遭到拒绝，因此我们只能与订户讨论我们的研究报告。

2019年4月9日，昌河发布了2018年度报告。2018年，公司收入为4532.3亿港元，税后利润达到467.82亿港元。记者研究了该公司2018年度报告，发现gmt 空报告中提及的与待售资产相关的577亿港元债务的隐瞒与长期和简化的基础设施投资有关。

根据上市公司年报，本集团及其附属公司长江基建集团有限公司共同持有六项基建投资。2018年12月20日，公司董事会通过了精简基础设施投资的方案。根据计划，长河将停止控制一些基础设施投资。

在这种情况下，昌河在编制合并财务报表时将这六项基础设施投资重新分类为待售的销售组，即它们分别列示并与普通财务报表一致，待售的销售组中的项目也分为负债和资产。

据昌河披露，在该集团中，债务项目包括银行及其他债务账户，该账户金额为577.07亿港元，与该机构质疑的金额一致。

事实上，昌河在年度报告中并没有刻意隐瞒上述变化。在解释本财年净负债变化时，昌河指出，截至2018年底，公司合并净负债为2079.65亿港元，较年初增长26%，主要是由于支付股息、赎回部分永久性资本性证券、资本支出和投资费用等。昌河还指出，合并报表中所列的上述基础设施资产的净负债被重新分类为待售的销售组。

但据记者计算，昌河调整后的负债为577.07亿港元，占财务报告披露的净负债的27.75%，占比相对较大。

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gmt 空报告称，与收购意大利电信公司wind tre相关的会计调整，加上2015年重组的剩余影响，促使昌河在2018财年的利润增加了约132亿港元(38%)。这些非现金调整解释了为什么长期经营现金流落后于现金利润，为什么资本支出总是超过折旧和摊销。

实际上，昌河在年度报告中披露了这一点。根据2018年年报，2018年9月收购wind tre剩余50%股权带来的新利润增加了利润和现金流。

根据昌河年报，2018年总收入为4，532.3亿港元，同比增长9%；普通股股东应占净利润为390亿港元，同比增长11%；每股收益为10.11港元，最终股息为每股2.3港元，年股息为每股3.17港元。

昌河表示，在其电信部门实现的收入中，第三集团在欧洲的业务(根据昌河年度报告披露，统称为第三集团在欧洲的业务)收入为784.11亿港元，比去年增长11%，这主要是由于2018年9月收购风力发电公司剩余50%的股权带来了新的利润。

据《国家商报》记者了解，wind tre是由vimpelcom旗下的wind Telecom和昌河旗下的italia于2016年合并而成。该公司主要在意大利运营，是意大利电信市场上最大的移动电信运营商。此前，昌河持有其一半股份。2018年7月，昌河宣布将以24.5亿欧元(约190.51亿元人民币)的价格收购其余50%的股份。

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值得注意的是，昌河在5月14日发布了澄清声明，表示强烈否认。根据本公司，经审计的财务报表严格遵守适用的香港财务报告准则。导言中提及的与本集团报告盈利有关的所有事项已根据适用的会计准则在本集团经审计的财务报表中充分和透明地披露。至于报告中提到的与待售资产相关的债务没有合并的问题，这也完全符合适用会计准则的要求，并且已经与信用评级机构进行了讨论。

昌河认为，这一介绍是有选择性的、有偏见的和严重误导的。它只指出非现金利润项目，但没有提及根据适用的报告标准在相关期间报告的非现金损失。指未纳入长河公司2018年财务报表的债务，但不包括该期间因收购活动而记录在资产负债表上的债务。