财讯:余额宝为什么会被限购瘦身？ 货币基金并非零风险

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“不买，不买，麻烦！ ”几天前，江苏镇江市民仲开心心狠，从自己的余额宝账户中清空了8万多元钱。 “以前就听说了余额宝的购买限制，大致上每个账户的限额是10万元。 对于超过限额的部分，老客户可以继续保管，但如果想再购买的话就不行了。 ”。

仲敞是余额宝的老客户，去年就业后，他逐渐积蓄了积蓄。 看到余额宝收益率比银行存款高，而且随时都可以灵活支付，他和周围很多人一样，发工资就把大部分钱投入余额宝理财，每天看到收益节上涨，感觉关系很好。

但是，持续购买的过程没有维持很长时间，“限制购买”来了。 去年5月，余额宝管理者天弘基金管理有限企业将个人交易账户的最大持有额调整为25万元。 8月，这个限额由25万元调整为10万元。 去年年底，该企业发布公告，从当年12月8日起天弘余额宝货币市场基金组织个人交易账户每天购买总额调整为2万元，个人交易账户持有总额依然为10万元。 到今年年初为止，《限购令》进一步增加。 从2月1日到3月15日，余额宝限制了每天的购买总量，从每天9点开始发售，直到当天购买完成，支付宝( Alipay )的余额自动转移到余额宝的功能停止了。 到目前为止，限购仍在继续。

随着余额宝的持续“瘦身”，难以购买每天的限额。 “现在到了9点，必须打开app抢。 否则，当天的金额很快就会变成“秒”。 」仲敞想在午休时买东西，每次打开app，都表示当天的金额已经购买。

在余额宝的“困难”时期，我收到了销售更多货币基金的广告，发现很多产品的收益超过了余额宝。 “我钉了一下针，余额宝最近7天的年化利率还不到4.2%。 另外，来自喜欢的工商银行的货币基金利率超过了4.4%，同样支持当天回购。 ”。 看到个人最高额度即将到来，仲开放开始转移到其他产品，花了4万元购买了这个货币基金，用剩下的4万多元购买了一点偏股混合型基金和股票。 "让我们借此机会试试新的投资方法. "

余额宝“限制购买”，支付宝( Alipay )余额自动转移到余额宝的业务也停止了。 这样，客户通过转账进入支付宝( Alipay )余额的钱也同样需要手动购买余额宝才能获得利息收益。

“平时在职场结算的钱和工资，我也转到余额宝。 》湖北武汉金融类企业负责财务清算和办公用品购买的许可表示，自己以前打开了支付宝( Alipay )余额自动转移到余额宝的功能，但之后不知道规则发生了变化，几天后，没有拿出现金转移到余额宝。

关于现在的收购，许可证感慨万千:“现在把钱投入余额宝需要运气。” “与其他投资理财机构相比，余额宝平台大、风险低，选择存入大部分存款。 但是现在买余额宝就像抢票一样。 点击进行迁移，提示“互联网故障，请稍后再试”。 结果，以后不能购买。 只要一开始就一直按“转移”键，很累。

回购方法、投资方向等因素决定了货币基金规模过大，风险更集中。

爆炸一时，买家越来越鹞鹚，余额宝为什么要对“瘦”设置限制？

首先是为了防范货币基金本身的流动性风险。

“余额宝已经多次调整交易规则，首要目标是控制规模。 》中国社会科学院金融所支付清算研究中心特约研究员赵哈里特说，这是基于自身流动性控制需要的变化。 除了余额宝，很多“宝宝”类货币基金可以实时购买和赎回。 所谓的“t+0”，客户宣布，马上收款。

这种交易模式对基金的流动性要求很高。 “这也要从货币基金组织的运作模式来看。 ”赵鸿解释说，实际上，以前流传的货币基金交易规则大多是“t+1”，“1”表示一个工作日。 另一方面，为了维持“t+0”货币基金的流动性，基金企业通常需要用“垫款”的方法来维持。 也就是说，每次顾客需要立即赎回时，实际上企业都需要先支付预付款。 垫款的量取决于基金的规模大小，基金企业的资金实力也受到了考验。

据余额宝公布的报告，截至去年第三季度末，余额宝规模为1.56万亿元，成为世界上最大的货币市场基金。

“随着余额宝规模的扩大，企业需要支付越来越多的资金来保证基金的流动性。 ”赵鹞说，这也积累了一定的流动性风险。 遇到极端情况时，需要很多顾客，从余额宝中提取时，企业需要支付大量的资金，这很困难。 及时控制基金规模，防范流动性风险是货币基金自身内在运行的诉求。

其次是为了防止风险扩散。

“我国货币基金组织的投资方向比较集中，投资品种比较单一，有50%以上的资金投入银行存款。 欧美各国货币基金组织的投资品种广泛分布，有国库券、大额存款、商业票据、国债等。 现在我国货币基金的规模超过了6万元，其中很多都投入了银行存款，如果其流动性风险传递给银行系统，风险就会扩大。 ”。 赵鸿说，在监管方面，有关部门也应该让客户认识到，余额宝等货币基金不是银行存款，访问方便，收益也不错，但风险高于银行存款。

“限定限额对投资者的结构有一定的影响。 例如，高净利润的大投资者可能会投资其他基金，但对一般顾客几乎没有影响。 进而余额宝确定顾客的定位，回归长尾客群。 ”交通银行金融研究中心的高级研究员何飞表示，由于规模“变瘦”，与银行等的谈判能力也相对减弱，7天的收益率可能会稍有影响。 现在余额宝的收益水平在所有货币基金组织的中央。

热衷于货币基金的顾客可以分散在不同的平台上投资，货币基金也不是“零”风险。

余额宝限额“瘦身”后，应该如何配置理财资产，采取合理的投资策略？

在北京公关企业工作的曾玲是比较保守稳健的投资者，至今为止“大头”的现金进入了余额宝，所以现在有点担心。 “因为自己的钱不够，所以如果买定期的理财产品的话，万一有急事就不好办了。 去买股票，自己也会失去这方面的知识储备和投资能力，其他理财的途径会更少。 现在余额宝限购又只能恢复普通存款了。 ”曾玲说。

余额宝让人们认知货币基金，但货币基金不是余额宝。 银河证券基金研究中心总经理胡立峰表示，截至去年12月31日，公募基金领域共有341只货币市场基金，资本规模共计67661.51亿元，其中天弘基金企业4只货币市场基金，资本规模共计17649.41亿元。 对普通投资者来说，余额宝限额后，可以关注其他300多只货币市场基金。 如果喜欢货币市场的基金投资，可以适度地将投资分散到不同的基金企业中。

“对投资者来说，由于独特的评价方法，通常货币市场基金比较稳健，但有必要警惕货币基金在极端市场情况下可能会发生变动，有必要认识到在极端情况下货币市场基金有一定的风险。 ”胡立峰说。

概率低的货币基金风险已经有了前车之鉴。 “货币基金在我国不仅可以支付和费用，还可以实时赎回现金，所以那其实是快速增长的“影子银行”。 ”。 赵鸿说，不能迅速发展“影子银行”是2008年世界金融危机后留给各国的教训。 金融危机前夕，美国货币基金规模扩大到近4万亿美元，但无形基金的损失引起了“兑换”，风险不断发散。

何飞解体，今年以来，世界贸易冲突升级等不确定性因素增加，金融市场急剧变动的情况比以往更加频繁。 因此基金类产品的风险也比正常高一些，值得特别关注。

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投资货币基金，必须了解这些知识

1 .收益性选择有误区

在收益性方面，投资者似乎关注最近的收益指标和最近的规模变动。

在最近的收益指标中，很多人只看其高低，误以为现在高的最近的收益很好，其实这种想法是偏颇的。 货币基金收益率的计算比较多复杂，基本上由具有组合的自身收益和买卖价格差的大部分组成。 最近收益高的货币基金，其收益包括很多买卖价差，将来的收益往往相应减少。 因此，在同等条件下，购买最近收益低的货币市场基金可能会成为更好的选择。

看看基金的规模。 现在各货币基金的规模差距已经拉开，一些基金企业也在推广自己的货币基金规模如何迅速增加，实际上，增长越快收益也不一定越高。 规模的变更会影响基金的组合，货币市场基金大规模购买后有“过剩”的现金，因此需要重新投资，当然会影响未来收益的上升。 投资者应该关注货币市场基金的规模变动率，适当避免规模“激增”的部分品种。

2 .不要忽视安全性指标

货币基金组织的投资者往往不重视安全性指标，其实其重要性完全不亚于收益性指标。 在极端情况下，货币基金组织仍然有一定的风险，到时候安全性问题就会凸显出来。

在安全性方面，必须观察货币基金本身的流动性和货币市场基金组合的灵活性这两个因素。 有点货币基金管理企业已经在安全性指标方面展开了差异化竞争建议投资者综合考虑这些因素后再选择。

3 .不要把期限的偏离和货币基金组织的长期混为一谈

投资者容易混淆“过期”和货币基金组织的长期概念。 期间错误匹配通常指银行资产和负债的匹配关系。 例如，如果某个机构购买了一年到期的资产，只配置了半年的债务，则有可能出现期限不匹配的风险，即半年后流动性紧张，无法充分吸收新债务偿还到期债务，资金链中断。

货币基金的长期是资产到期之前的时间的加权平均值，客观反映资产配置期间的长度，同时反映利率风险很重要。 表示利率每变动一点，货币基金组织的资产价格就会变动一些。

4 .货币基金资产的剩余期限并不是越长越好

有点投资者认为货币基金资产的剩余期间与收益成比例，其实两者没有关联性。

通常，剩余期间越短的资产收益越低，但剩余期间越长收益不一定越高，实际上必须看到这些期间的资金不足。 例如，如果市场上最近三个月的钱不足，那三个月的资产收益最高，一个月和六个月的收益可能比不上。 基金经理必须根据市场情况长期配置，使基金在满足大家流动性诉求的基础上，尽可能提高收益，因此不会单纯延长组合的剩余期限。

(本报记者 邱超奕整理)