财讯:两认沽权证交易价超行权价 专家称世界上极罕见

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到昨天收盘价，华菱预约沽报为5.330元，行权价格为4.769元，对应的华菱流水线为9.42元。 根据上述价格，即使截止日期前正股价下跌到0元，投资者行使权的最大利润也只有4.769元，但为了这一将来可能的利润，投资者现在必须支付5.330元的价格。
类似的还有五粮预约，昨天正股五谷液报为32.83元，预约收入为8.150元，现在五粮预约的行权价格为5.627元，按1:1.402的行权比率计算，五谷液将来也可以落下。

注定要在2007年6月14日写出中国票市场的迅速发展史。 这天，华菱和五谷两个订票的交易价格首次超过了行使权价格。 这是因为，即使这两张票对应的正股价的钱在行使权期间下跌到了0元

“预订票的交易价格超过行使权价格在伴随股改而诞生的成型中国票市场上是首次，在世界票的迅速发展史上也是极为罕见的。 这种情况的出现，无法用任何古典理论解释，说明这两张票成了博傻的工具。 ”。 一位资深衍生品分解师说。

通常，如果把票作为对冲工具，合理的投资者购买预约品种的收益主要来自行使权期票的行使权价格高于正股价的差额，其支付价格是购买预约票的价格。 因此，理论上，不管订票怎么炒，其交易价格都不应该超过行使权价格。 昨天华菱预约和五谷预约的投机交易，使这个理论上的不可能成为现实。

到昨天收盘价，华菱预约沽报为5.330元，行权价格为4.769元，对应的华菱流水线为9.42元。 根据上述价格，即使截止日期前正股价下跌到0元，投资者行使权的最大收益也不过是4.769元，但为了这一将来可能的收益，投资者现在必须支付5.330元的价格。 这确实是一个荒唐的事件。 还有类似的5粮食预约。 昨天的正股五谷液报是32.83元，但预订收入是8.150元。 现在的5粮食预约的行权价格是5.627元。 按1:1.402的行权比率计算，即使五粮液将来降至0元，一份5粮票也只能给投资者带来7.889元的利润。

除了华菱预约和五谷预约外，集中、招行等预约票的交易价格也离行权价格只有一步之遥。

事实上，随着5月底以来股票交易印花税的提高和大盘的大幅波动，大量资金杀入权证市场，通过炒作交易价钱较低、流通市值较小的认沽权证，利用t+0规则及权证的杠杆性，在短期内博取超额收益。在短短10多家交易日里，毫无内在价值的认沽权证普遍涨幅超过350%。业内人士认为，权证市场的疯狂炒作与目前权证数量偏少不无关系，建议有关部门进一步加大权证的供应量，以推动价钱回复到合理水平。(记者 李剑锋)