财讯:三元或已放弃整体收购三鹿 最初收购方案曝光

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收购三鹿三元的道路，从外界来看变量也很多。 前几天，双方有消息称，“资产收购”和“股票收购”两种方法差别很大，有可能“谈论崩溃”。

10月13日，处于停止状态的三元股票发表公告说:“现在相关进程正在进行中，企业股票将继续停止。”

当天，记者从相关人士那里得知，10月初三元方面对三鹿收购有初步的方案。 根据这个方案，三元收购价格大约在7亿元左右，这笔资金的一部分直接来自国家贷款。
虽然现在的收购前景还不清楚，但7亿元的估值直接反映了三聚氰胺事件后资本市场对三鹿的最直接评价，这一年销售额超过100亿的老品牌奶企业令人叹息。

尽管三聚氰胺事件，10月13日，光明乳业、伊利股和蒙牛乳业市值分别达到41.36亿元、57.55亿元和130.4亿港元。

从22亿到7亿

7亿元的评价，对一个多月前的三鹿来说，是个讲述梦想的数字。

根据公开资料，三鹿集团2007年末总资产为16.19亿元，总负债为3.95亿元，净资产为12.24亿元。 当时三鹿的企业品牌价值达到了149.07亿元。

2005年底，新西兰恒天然集团以8.64亿元的代价获得三鹿集团43%的股份，成为其战术合作者，也创下了当时外资对国内乳企业的最高投资记录。 以这样的价格推算，当时三鹿整体的估值在20亿元左右。

二十亿元不过是三年前的价格。 而且，恒天然重金入股后，三鹿得到了很大的迅速发展。 根据公开资料，2004年只有21家合资合作联营公司，奶粉事件全面发生时，这个数字已经达到40多家。

另外三鹿的销售额近年来也以两位数的速度增长。 2005年，其销售额为74.53亿元，2006年达到87亿元，2007年为100亿元，比上年增加15.3%。

“现在三鹿企业品牌的无形资产肯定没有了。 收购价格一定会比以前的溢价收购低。 》上述相关人士告诉记者，7亿元的价格基于现在的净资产价格。

事实上，三聚氰胺事件后，恒天然方面对三鹿株评价值的一些变化也印证了这一数据。

9月24日，恒天然CEO安德鲁·费利尔宣布，该集团拥有的三鹿43%的所有权价值将抵消1.39亿新西兰元(约9500万美元)。 这部分所有权的账面价值至此也缩小到了6200万新西兰元(约4200万美元)。 “核销”首先考虑召回价格和企业品牌价值的缩小。

43%的股价估计为1.37亿美元( 9500万美元+4200万美元)，2008年9月，三鹿所有股价为3.18亿美元，折合人民币近22亿元。 三聚氰胺事件后，从天然来看三鹿的价值只有6.6亿人民币左右，缩小了近70%。

但是，在三元方案设计中，7亿元的收购价格是否包括三鹿患者的赔偿费用，目前还不得而知。 但据三鹿集团初步估计，这次召回的奶粉总量超过1000吨，退款额约7亿元以上，与三元制定的收购价格正好相同。

三元进退

垂危的三元，随着资产判断工作的进行，对三鹿的态度开始发生微妙的变化。

据相关新闻报道，双方在股票收购还是资产收购上没有达成一致，现在三元股放弃了三鹿整体的收购方案。

认识三鹿的业界相关人士在本报上明确指出，三鹿资产多而杂，不仅是外资股东，多个联营工厂的资产更是错综复杂。 因此，短期内三鹿资产的转让很困难。

在三鹿布告栏模式中，三鹿提供企业品牌、管理等资源，领取近共同工厂一半的利润。 在这样的系统中，三鹿不是大规模派遣员工或派驻工厂，而是采取抽取管理的方法。

根据三鹿的内部资料，2004年，三鹿拥有的21家工厂中，有6家是品牌生产公司。 据记者在河北当地了解，当地十多个地区，大部分地区都有三鹿布告栏工厂。 石家庄有一家以上。

另外，三鹿的联营工厂数量很多，但规模有限，多在偏僻的二三线城市。 与三鹿在全国的40多家联营工厂相比，蒙牛的国内生产基地也只有23家。

据上述业界相关人士透露，现在三鹿的多家联营工厂中，有刚挂牌的，也有准备挂牌的，但也有因三聚氰胺的事而辞职的。 所以三鹿资产的清算很难。

淡出的消息已经出来了，但完全退出是不现实的。 根据记者迄今为止获得的消息，三元准入是政府直接推进的。 根据上述知情同意，三元和三鹿的谈判是农业部和河北省政府参加的。

他说，在10月初相关部门参加制定的初步方案中，除了估计收购价格外，还设计了相应的收购路径。

根据方案，首先三元集团收购三鹿，然后从三元股票向集团增发，将该资产的一部分注入上市企业。

但是，对三元来说，7亿元不是小数。 根据三元2008年度报告，截至6月，三元手头现金和现金等价物余额仅为9247万元。

“三元股没钱，收购资金由国家借给三元集团。 ”这也从一个方面表明了政府对三鹿三元收购的支持。

博哈哈出现

三鹿收购的成功性增加了变量因为有更多的公司参与。 最新消息称，国内饮料领袖公司娃哈哈也参与收购三鹿。

13日，记者在博哈哈集团董事长宗庆后打电话后，他向记者证明了这个消息。 但是，他说，目前双方高层还没有对这件事进行正式的信息表达，供应部长只做了一两次。

关于为什么现在喜欢千疮百孔的三鹿，宗庆后说第一有两个理由。 首先，博哈哈希望能帮助处理三鹿事件相关的两农问题。 由于三鹿的大规模停产，奶农没有卖奶的地方，宗庆后如果博哈哈进入，会尽快使工厂运转，应对现在奶农的困难。

其次，宗庆后，博哈哈哈说在乳业方面也有特点。 因为很多产品的生产需要奶粉。 收购三鹿，就获得原料基地，处理原料问题。

宗认为孩子喜欢三鹿手中的奶源、设备和熟练工人三项资产。 而且，至今为止暴露的是三鹿奶源方面的问题，但如果未来不混入假的话就没问题了。 “关键是管理。

但是宗庆后坦率地说，博哈哈不打算用“股权收购”的方法收购三鹿。 “现在无形资产毫无价值，公司已经不偿还债务了。 我希望三鹿破产清算后能收购一些资产。 ”。

一家国内大型奶企业负责战术收购的人也对记者说三鹿企业品牌已经不值钱了，资产很好。 他也认为，现在最好的方法是由政府主导破产清算三鹿，然后剩下的余力资产让有意的公司竞争。

但他说债务如何解决，包括员工如何补偿，是未来三鹿重组的难点。 ( 21世纪经济报道杨颢龙丽)