热门:橡果国际无奈坠落：软银赛富质疑“买断模式”

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很多时候，对vc们来说，如果能使企业成功，基本上是一件大事。 但是，去年在中微子风光发售的橡树国际( atv )，让投资者软银比赛变成了“忧郁”。

6月27日(美国时间6月26日)，橡树岭国际收到了7.6美元。 这比2007年5月3日登陆中微子第一天的开盘价19.9美元下跌了60%以上。

到今年5月为止，橡树岭国际上市到了1年的禁止销售期间，但对于持续低迷的股价，风险投资当然无法兑现，没能获得很大的利润。

“关于橡树岭国际收益下跌、股价低迷的情况，投资者代表在近期召开的橡树岭国际理事会上指出，企业管理层必须改变现在的模式，寻求业务变革。 》一位知情人士告诉记者。

据不完全统计，目前国内至少有十多家电视购物公司获得了风险投资1000万美元到5000万美元的各种投资。

“但是，中国电视购物市场的现状和欧美和日本等发达国家的差距超过了投资者的预想。 ”上述人说。

面对橡树岭国际现在面临的困境，软银的富裕伙伴阎烨对记者说:“我要求通过合适的渠道处理，但目前不太容易公开。”

投资者高兴地担心

可以说软银的财富对橡树岭国际的投资做了很大的贡献。

2005年1月，由周志雄和阎烨主办，软银赛富收购橡树岭国际17709815股股票，总额达3506.5万美元。 同年12月，软银赛富又追加投资了800万美元，投资总额达到4300万美元，拥有其26.33%的股权，共计20591970股，成为橡树岭国际第一大股东。

2007年5月3日，橡树岭国际登陆中微子，受到热烈支持，发售第一天的股价最终为21.50美元，比ipo发行价上涨6美元，涨幅达到38.7%。 此后股价依然上涨，最高达28美元。

公开发行后，软银赛富在橡树国际的所有权下降到20.95%，价格相当于发行后6.27美元/ads (三股一股ads )。

“美国投资者看到橡塑国际，首先是因为美国的qvc(quality质量、value价值、convenience的方便缩写)取得了巨大的成功。 就像谷歌和百度的关系一样，作为中国最大的电视购物平台，创作国际也自然受到关注。 靠近橡树岭国际的风投人说。

但是，风险投资者们的喜悦没有维持太多。

仅仅几个月后，橡树岭国际股价下跌，2008年初下跌到7美元左右。

根据公开资料，2004年橡树岭国际主要营业收入为0.95亿美元，2004、2004、2004年3年分别达到1.7亿美元、1.96亿美元和2.62亿美元。 但是，其营业利润呈减少趋势，4年间分别为1772万美元、2004万美元、160万美元、790万美元。

据相关人士透露，为了在投资者的强大压力下安抚投资者，2007年底，橡树岭国际公布了股票回购计划。 具体副本是，截至2008年4月，企业可以回购共计3000万美元的股票，股东锁定期限为180天。

回购计划公布后，橡树岭国际相继在二级市场回购了约68.3万股，共计消费了680万美元(价格约10美元/ads )。 这个回购计划暂时刺激了橡树国际股价，但没有维持很久，股价很快又回到下跌区间，最近徘徊在7元以上。

考虑到上美元贬值和资本录用效率等因素，软银的财富4300万美元的投资已经赚不到多少钱。 这对已经上市的项目来说，作为vc当然不能接受。

采购中断模式受到了质疑

“对于橡树岭国际的现状，软银的财富和其他一些后来加入的投资者非常着急，他们最近多次寻找应对方法。 现在投资者一致认为橡树岭国际最大的问题是经营模式太保守了。 橡树国际点销售的产品大多采取在家购买的方法，也有好明星、背部好等成功例子，但总体上拒绝越来越多的好产品，可以起到电视购物平台的作用 ”上述有关人士说。

橡树岭国际公关事务负责人向记者介绍说，将流通产品分为几个层次，最密切的合作是自主企业品牌的创立和宣传，如客户熟悉的好记星和背佳。

第二层是深度合作，包括商务通、金立手机等企业品牌。 “深度合作”是指电视直销业务在资源、管理、人员、宣传等多方面进行合作。 例如，双方共享橡树国际是全国各地20000个零售终端，市场营销和包装整体可能由橡树国际操作。

第三个级别是正常合作，这个级别包括cect、宇龙酷派、ut斯达康等手机制造商，双方各自对业务的介入没有上述两种形式那么深。

在橡树国际管理者看来，拥有自主企业品牌是橡树国际最核心的竞争力。

很明显，这种想法是与投资者最大的不同之处。

根据投资者的建议，橡树国际向qvc学习，转型为轻资产型企业，成为真正的购物“平台”，使更多的好产品能在这个平台上登场，橡树的收入从产品业绩中加薪，表示

另外，橡树国际面临的问题不仅仅是产品线不够好。

资料显示，2006年以来，电视购物领域的竞争对手增加了一倍，电视广告时间段的价格上涨。 全领域2003年的销售额为5亿5千万美元，2005年为8亿9千万美元，2007年为14亿美元，但现在全领域的指标都是赤字。

香港上市的国内另一个电视购物平台七星购物( 0245.hk )，由于去年的损失达到了3.8亿港元，现在的股价不到0.1港元。

“广告中过分夸张的描述，失去了顾客的信任，观众变得低端，高端产品不愿意发布等问题也制约了电视购物的良性迅速发展。 ”一个风投人说。

上述风人士认为，vc之所以看好电视购物领域，首要还是基于海外的成功经验，“在北美、日本等国家和地区，电视购物可以占到零售收入总额的8%-10%，而中国现在只有0.2%。不过，目前中国的电视购物领域可以说是水土不服，整个领域还处于混乱之中。” 【:段红彪】